朱镕基之子又说大实话：经济增长只有一驾马车

我们有自信自立于世界，但自信要适度

朱云来

消费是我们生产最核心的目的之一。我们希望生活越过越好，生活质量不断提高。但是按经济学的原理，这一切都是要有一个良性的经济为前提。没有良性的经济，要提高消费基本上是不太可能的。另外，社会的基础单元——每一个家庭做出消费决策的时候，最主要依赖的参数可能就是自己的收入，所以辩证来看，如果没有一个良性的、不断提高的经济收入，要提高消费也是不太可能的。

我们看到今年消费水平的恢复并不是很好，可能要反思和更正的应该是我们的思维方式。突如其来的新冠肺炎疫情传播速度之快、影响范围之广、防控难度之大是百年不遇的外界不可抗力，我国现在能做到这样的保护程度已经非常好了。经济受到一些影响，消费有所下降，这都是正常的。但我们的媒体或者公众预期似乎都是要求经济不能有一点变化。其实你“大病一场”，甚至哪怕是因为“感冒”休息几天，你个人的体力弱了一些，都是很正常的现象。

消费下来了，然后靠加大投资来拉动经济恢复，但是真的有必要吗？投资行为是否从可持续发展的角度经过有效的科学的系统审慎？从另一个角度来看，我们大家都还健康地活着，也已恢复了基础生活供应。既然疫情影响了经济的发展，那么大家对未来收入的预期也有所下降，因此在这个时候也不能把钱非得花出去，这当然会适当减少消费，这是一个非常正常的基本经济情况，也是大家基于自己的实际情况理性地判断未来可能发生的情况来作出应对，可能呈现出来的就是消费降低了。

所以我们今天的问题是两层，一个是经济本身发展的结构质量，一个是跟疫情相关的。首先我们中国已经很好地控制住了第一轮疫情，同时我们也是严阵以待地系统应对可能发生的第二轮，我们希望能够比上一次防疫做得更好，至少现在来看没有什么大问题。

关于经济本身的问题，最重要的还是需要有开放的心态、开放的态度。为什么要讲开放？对我们自己来讲，开放还是有可能得到更好的发展。我们可以跟世界谈，当然谈成谈不成，是另外一回事，即使谈不成，我们也有备用方案，我们有“内循环”，有自己的大市场，有改革开放40多年积累的经验，还有自我的培养以及外面引进的物质技术与人才资源。

但我们也承认，与国外科学相比，还是有差距的。我们在国外看见过也学过自然科学，知道我们与国外科学的差距，科学就是要承认事实。但是，比起 1978年刚刚改革开放的时候，我们现在的科技水平距离世界的差距缩小了一些。特别关键的是，我们有了一批很重要的种子，必要的时候可以自己发展，尽管发展的速度慢了一些。

所以我们两手准备，尽量跟世界接轨、同步，大家互通有无，在双方能够接受的国际准则下得到各自发展的利益。如果不行，我们也可以靠自己，尽最大的能力尽快发展，但这样的话，相对成本恐怕要高一点，实际上我们牺牲更大、投入更多、时间更长，我们有自信自立于世界，但自信要适度。

本文选自朱云来在2020思客年会上的发言

经济增长只有一驾马车

朱云来

2020年经济最突出的现象首先是受到新冠疫情的影响。疫情提醒了大家，甚至很多经济学家也才发现，经济是一个非常系统的精密的周转和循环，突然出现这样一个不可抗力的疫情，只要一隔离，只要一封区，整个经济就陷入困境甚至停滞，这时候你就发现整个经济所受到的冲击非常大。我们中国还是很快地应对这个事件，调整还是不错的，但总归还是受到了一定程度影响的。这个时候政府的政策，无论是货币政策还是财政政策，都进行了一定程度的救助。

经济循环是一个很精密的系统。一个小商店，一停就没有收入，员工养不活，房租交不起。而员工不上班没有收入，下一步的消费也就成问题。而除了应对新冠，还有一个比较长期的病症——全世界都在印钱。自从2008年的金融危机以后长期的刺激，钱多了，利率就上不去，带来很多的投资使得产能过剩，这又使得价格上不去，所以就出现了低通胀，而这种情景的结果就是低增长。也可以倒过来反证一下，如果通过这样大量地放水、放贷，就能把经济增长拉起来，那就不是低增长（“三低”）了。然而实际情况是“三低”，也就是说通过扩张货币来拉动增长可能最终是无法实现的。

我做过一个分析，把经济总的资产，也就是累计的固定资产投资（它是经济赖以生产的基础）跟当期的经济产出相比，一个是累计的投入，一个是当期的产出。本来经济追求的效率是给定同样的基础资产，产出最大化，或者给定一定的产出，你的资产最小，这个比例就是经济的效率。根据世界宏观经济统计数据计算，全世界这个效率在过去的十几年里来说，降了几乎三分之一。究其原因是为什么呢？就是因为资产增长太快。

经济学里最重要的是两个概念：一是流量，二是存量。流量就是每年的产值GDP，产值产出来这么多，产值留下来的尤其多，将近45%左右是固定资产形成。比如2019年一百万亿的GDP，四十五万亿变成资本形成。也就是说我们的资产又增加了四十五万亿，年年这样快速地增长，我们资产的增长比产值的增长还要快。累计下来，现在已经有一个非常大的存量资产，相对来说产出的增长速度反而是没有累计资产的增长速度高。也就是说，其实经济效率是在下降的。因此，一个比较长期的问题，我们还是应该把重点放在提高资产的产出效率，过度的投资就会使得这个产出更进一步降低。

有时候大家会看到这样一个经济效应，如果新投的资产过多过大，原本已经投入的优良资产，最后也会相对变差。我们拿一个城市的酒店举例，随着城市发展，差旅人数增加，原本数量是不够，那个时候酒店投资回报很好，大家就都愿意投酒店。如果是在投资比较适当的时候，那么先投的酒店就是非常好的资产，收益非常好。当你周围再新盖了十个以后，原来那个酒店的生意就会受到很大影响，原本还是优质资产，最后也可能变成了不良资产，市场的供应是要与需求相匹配的，投资过度是会有潜在的风险。

从经济角度来讲的话，这是一个辩证法的两方面：一方面短期看肯定要积极地纾困，积极的政策保持经济的稳定，特别是还在疫情直接冲击之下的时候。另一面，要看经济发展的长远效果和效益。

我们一直在讲经济的高质量增长，什么是高质量？说到底是经济的效率最高，同样的资产产出的回报最高。财富是什么？具体一点儿讲，是你可以持有的一种有价值的东西，未来可以支撑你的生活，也同时可以有未来收益的。这个未来收益就取决于未来经济的效果、效益、效率。如果这经济效率越来越低，持有东西的价值也会越来越低，这个也是直接关系到未来的财富。经济发展最终的结果，最终以财富形式表现出来，另外就是一个财富的分配问题。

顺便提下，关于经济增长，大家都讲“三驾马车”，你仔细分析一下，其实就是一驾，就是需求。国外的需求也是需求，国内的需求也是需求。有人说投资需求，真正的经济学原理中“投资”不能算是“需求”。之所以有投资需求，是由于长远供应所需要的那个“需求”而产生的投资需要，因此才要去投资，说到底它还是产生于一个真正的”需求”。要按照市场需求来投资，但是消费的需求从哪儿来呢？本质上还是要提高收入。

本文选自朱云来在2020年中国财富论坛上的发言