11月信贷、社融双双超市场预期 明年初有望存降准
点击蓝字关注我们
根据12月10日央行发布的金融数据，新增信贷、社融增量双双超出市场预期，11月新增信贷同比多增1387亿元，其中企业贷款多增1030亿元。受新增信贷带动影响，11月社融增量比上年同期多1505亿元，反映出逆周期调控效果逐步显现，银行对实体经济支持力度加强。分析人士指出，11月信贷和社融虽超预期，但规模增量基本合理，符合稳增长的政策基调。多位业内人士表示，短期降息概率较低，不过因明年初存在较大的资金缺口等因素，存在一定的降准可能性。
企业贷款成新增信贷主力
11月人民币贷款增加1.39万亿元，同比多增1387亿元，主要为企业贷款贡献了较多增量。
具体分部门看，住户部门贷款同比波动不大，短期贷款增量同比微降，中长期贷款同比略多增。今年11月住户部门贷款增加6831亿元，去年同期增加了6560亿元。其中，短期贷款增加2142亿元，中长期贷款增加4689亿元。
企业贷款成为新增信贷主力，短期贷款和中长期贷款均有大幅增加。今年11月，非金融企业及机关团体贷款增加 6794亿元，去年同期为增加5764亿元。其中，今年短期贷款增加了1643亿元，而去年同期这一数据为减少140亿元；中长期贷款增加4206亿元，去年同期为增加3295亿元。
江海证券资产管理投资部研究主管吉灵浩对北京商报记者表示，11月企业贷款多增有三个方面原因，一是之前一系列的宽信用政策不断发力成效渐显，银行加强了对实体经济的支持力度；二是11月经济基本面比10月有明显的改善，经济改善了融资需求也会相对边际回暖；三是11月社融数据中，企业债券融资有明显同比下滑，这可能反映出一些企业信用债发行或遇到某些困难从而转向信贷融资，或对企业贷款有一定的推动作用。
“短期贷款和中长期贷款均同比多增反映出企业短期现金流的补充需求以及中长期投资需求比较旺盛，并且能够得到银行满足，体现了银行真正在支持实体经济融资。”吉灵浩如是说。
交通银行首席经济学家连平指出，11月结构上企业和居民部门信贷结构相对稳定。未来居民和企业部门信贷投向结构可能明显向企业部门倾斜。
中国银行高级策略分析员丁孟对北京商报记者表示，除了央行货币政策传导改善，11月的信贷数据出现明显的好转还有一个很重要的原因：市场对中美贸易会在第一阶段签署一个协议持有良好预期，对出口、投资都会带来一些边际改善。据了解，此前12月5日，商务部召开12月第一次例行记者会，对于中美磋商，商务部新闻发言人高峰表示：“中方认为，如果中美双方达成第一阶段协议，应该相应降低关税。双方经贸团队一直保持密切沟通。”
对实体经济支持力度上升
根据央行发布的11月社会融资规模增量统计数据报告，11月社会融资规模增量为1.75万亿元，比上年同期多1505亿元。中国民生银行首席研究员温彬指出，11月信贷和社融虽超预期，但规模增量基本合理，符合稳增长的政策基调。
在11月的社融增量中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增1331亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少249亿元，同比少减538亿元；委托贷款减少959亿元，同比少减351亿元；信托贷款减少673亿元，同比多减218亿元；未贴现的银行承兑汇票增加571亿元，同比多增698亿元；企业债券净融资2696亿元，同比少1222亿元；地方政府专项债券融资净减少1亿元，同比少减331亿元；非金融企业境内股票融资524亿元，同比多324亿元。报告显示，1-11月社会融资规模增量累计为21.23万亿元，比上年同期多3.43万亿元。
吉灵浩认为，11月社融数据回暖符合历史季节性规律，在政策促进之下，银行对实体经济的融资需求支持力度上升，11月经济数据边际改善也会对实体融资需求有一定的推动作用。
12月10日，国家统计局发布数据显示，11月全国CPI(居民消费价格指数)同比上涨4.5%，创近8年新高。11月PPI（工业生产者出厂价格指数）数据现小幅回暖，数据显示，11月，全国PPI同比降幅为1.4%，环比降0.1%。
值得一提的是，根据央行数据，2019年11月末，广义货币(M2)余额196.14万亿元，同比增长8.2%，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高0.2个百分点。
温彬表示，信贷派生能力增强理应推动M2增长，但M2增速较上月回落且低于预期，说明货币收紧由另外原因主导：一方面，当月财政存款减少2451亿元，但比去年同期少减4192亿元；另一方面，当月外汇储备减少96亿美元，预计外汇占款也将回落，货币投放力度减弱。虽然当月货币增速减缓，但信贷和社融仍超预期，对实体经济起到支撑作用。
明年初存降准概率
2019年进入倒计时，就在上周五，央行“加量不加价”续作MLF（中期借贷便利）引发市场关注，央行下阶段的货币政策、LPR（贷款市场报价利率）走势以及降准降息概率也值得讨论。
12月20日，LPR将迎来第五次报价，此前12月6日，央行开展了MLF操作3000亿元，比当日到期量多1125亿元，期限1年，利率维持3.25%不变。12月14日，还将有2860亿元MLF到期，由于当日为周六，将顺延至12月16日到期。
吉灵浩表示，2860亿元MLF到期，央行大概率还会续作，但是利率不太会下调。“12月LPR利率需要再做观察，有可能会降低5个基点，也有可能会按兵不动。短期来看，通胀压力大，经济又在边际企稳，降息的概率较小。”
“MLF和LPR的报价利率今年应该不太会调降了，降息降准的时间窗口可能还需要等到明年一季度末去观测。”丁孟如是说。
不过也有多位业内人士表示，明年初降准存在一定的概率。连平表示，年底提前下达的1万亿地方专项债计划12月实际发行，在认购机构的缴款压力下，央行存在数量型工具提前使用的可能，明年初存在降准的可能性。
吉灵浩认为，1月是缴税的大月，加上春节前会有春节取现的因素，会导致1月的资金缺口非常大。不排除1月央行有降准对冲流动性缺口的可能性，需要关注明年2、3月之后央行货币政策的操作，更能反映出央行对于货币政策的态度。
在温彬看来，下阶段，货币政策要平衡好稳增长和控通胀，保持市场流动性合理充裕，引导金融机构继续优化信贷结构，确保资金流向制造业、民营企业等实体经济领域。此外，在货币政策需兼顾币值稳定目标之时，逆周期调控政策要更加发力，财政政策要继续推进减税降费，切实降低企业负担，要落实好专项债、项目资本金等新规定，共同形成“几家抬”的稳增长格局。
精彩回顾：