14天期逆回购利率近四年来首度下调！央行“呵护”年底流动性

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12月18日，央行以“长短组合”的形式开展了2000亿元逆回购操作，结束了连续20个工作日的逆回购“空窗”。值得注意的是，此次14天期逆回购利率也是近四年来的首次下调，不过，业内普遍认为此次14天期逆回购利率下降并非新一轮降息。

据了解，当日央行开展逆回购7天期500亿元，中标利率2.5%，与此前中标利率水平一致；14天期1500亿元，中标利率2.65%，较此前下调5个基点。当日无逆回购到期，因此实现净投放2000亿元。

方正证券首席经济学家颜色表示，今日央行重启逆回购，一方面是由于缴税、发工资等因素对流动性造成一定影响，通过逆回购来满足年底逐步增加的短期流动性需求。另一方面，近期银行间资金成本开始上升，重启逆回购操作，可降低短期融资成本。

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀指出，此次逆回购操作的期限特征已表明央行“呵护”市场流动性稳健跨年的态度。此次央行在重启逆回购净投放2000亿元流动性的同时，降低跨年资金利率，很大程度上可避免市场流动性年末出现结构性紧张。

值得关注的是，此次14天期逆回购利率下降距离最近一次下调已有近四年之久。据了解，上一次14天期逆回购利率下调还要追溯到2016年2月2日。不过，业内普遍认为此次14天期逆回购利率下降并非新一轮降息，而是跟随之前MLF（中期借贷便利）利率和7天期逆回购利率进行的同步下调。

此前，11月5日，1年期MLF操作利率调降5个基点；11月18日，7天逆回购操作利率调降5个基点。

中信固收认为，今日央行重启14天逆回购操作，中标利率为2.65%，较最近一次操作（2019年6月14日）利率下调5基点。本次重启14天逆回购操作并下调操作利率是跟随11月7天逆回购降息5基点的同步操作，维持央行逆回购操作利率期限利差15基点空间稳定，而并非新一轮降息。

12月18日，市场流动性方面，上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现，其中隔夜Shibor利率报2.4850%，下调2.1个基点，7天期Shibor利率报2.585%，下调0.3基点。其余期限均有不同幅度上涨，14天期Shibor利率报2.537%，涨10.7基点，半年期Shibor利率报3.059%，涨0.3基点。

央行在当日公告中表示，将密切关注市场流动性状况，灵活开展公开市场操作，维护年末流动性平稳。

进入12月，央行两度向市场投放跨年红包。12月6日，央行开展了1年期MLF操作3000亿元，较当日到期量超额续作1125亿元，中标利率3.25%与上次持平；12月16日，央行超量续作3000亿元MLF操作，利率维持3.25%不变。有分析人士指出，在当时资金面整体宽松的情况下，央行超额续作MLF，主要是为补充跨年的资金缺口，确保金融体系跨年流动性保持合理充裕。

近日中央经济工作会议指出，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本。要深化金融供给侧结构性改革，疏通货币政策传导机制，增加制造业中长期融资，更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题。

华泰证券固收研究团队表示，2020年货币政策将继续保持灵活，降成本仍是重要任务，适时降准置换MLF等可期，公开市场利率料继续“小步缓降”，LPR（贷款市场报价利率）形成机制将继续完善。中信固收认为，降成本仍然是货币政策的方向，后续仍然存在量价配合的宽松空间，看好元旦前后重启逆回购和降准操作以及明年继续降息的空间。

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