龙头券商合并波澜乍起 中信证券、中信建投同发澄清声明

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在5000亿市值的龙头券商合并传闻发酵数小时后，4月14日晚间，中信证券与中信建投联合发布澄清公告表示，未获悉合并传闻有关信息。

当日下午，有消息称，中信证券和中信建投两家公司拟合并。这一传闻在业内掀起了广泛热议，受此消息刺激中信证券、中信建投两股A股在4月14日下午14时快速拉升，截至15时收盘分别涨幅4.22%、8.88%。

不过，在市场传闻发酵后，两家公司迅速发布了澄清声明。中信证券称，截至公告日，公司未获悉有关上述传闻的相关信息，公司也不存在应披露未披露的信息。中信建投指出，截至目前，公司未得到来自于任何政府部门有关上述传闻的书面或口头的信息，公司无任何应披露而未披露的信息。

事实上，在监管推动打造航母级券商的背景下，这一传闻是否是“空穴来风”，两家渊源深厚的公司是否存在合并的可能性、合理性如何、合并难度多大等问题，仍让外界充满好奇。

“合并可能性比较低，一是双方都是上市公司，合并的难度更大，二是双方都是行业领先的券商，各有各的优势，合并谈判谈成的概率比较低。” 券商投行从业人士何南野对北京商报记者表示。

不过他也从合理性上分析指出，“在国家支持航母级券商的诞生，以及两家公司的股东具有一定的重合性的前提下，合并似乎也是可以谈的，这也是这个传闻大家会拿不准真假的原因。”

根据中信建投2019年年报，北京国有资本经营管理中心持股中信建投35.11%，为最大股东；第四大股东为中信证券，持股为5.01%。

而实际上，两家龙头公司如果合并是否能形成1+1大于2的合力效果更值得商榷。从两者市值来看，截至4月14日收盘，中信证券总市值2784亿元、中信建投总市值2178亿元，两者合计市值接近5000亿元。

谈及大型机构整合难度，首创证券研发部总经理王剑辉对北京商报记者表示，大型机构之间的整合难度更大，如果机构规模相差不多，市场份额、优势相似，一方不能起到主导作用，整合会很困难。“大型机构整合的关键要看主导方是不是足够强势，是不是有足够的资源以及对资源的支配能力。另一个关键点在于，整合最终目的和价值是要呈现出一大1加1大于2的效果。从协同效应上看，如果两家大机构业务结构相似，协同效应就不是很明显。当然如果整合成功，对于规模做大，经济规模显现是有好处的。”

值得一提的是，就在中信证券、中信建投合并传闻在业内引起震动的同时，另一则合并传闻也随风而上。有媒体援引“天风证券观点”表示，“中信证券和中信建投合并或将是打造航母级券商的可选路径之一，另据市场其他传闻，国君和海通，申万和银河，也不排除合并的可能性。”

此“观点”立刻遭到了天风证券的否认，天风证券方面对北京商报记者表示，“天风证券没有出过相关报告和言论，这是盗用了天风研究所的名义。”

不可否认的是，券商业在最近两年并购大案接连上演，券商机构通过并购重组来快速做大规模已成为一个重要途径。2020年中信证券并购广州证券收官，天风证券收购恒泰证券部分股权也在陆续过户，更多券商资源整合已是大势所趋。

何南野指出，券商之间的合并是必然的，未来会诞生少数几家“航母级”的券商，但具体是谁和谁合并，目前不得而知。

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