“蜡烛大王”买疯了！4年砸20亿并购转型化妆品，行业魔咒待破

作为一名老牌海归，陈索斌放弃“金饭碗“回山东老家做起了不起眼的蜡烛生意。

在小行业里深耕20多年，成就了如今青岛金王应用化学股份有限公司（以下简称“青岛金王”）“蜡烛大王”的地位。

仅仅依靠蜡烛，青岛金王（002094.SZ）的天花板已显而易见。

从2013年起，短短4年间，陈索斌在化妆品行业进行了近乎疯狂的并购，蜡烛第一股已然变成化妆品行业的一颗新星。

公司耗资超过20亿，初步完成了生产商、品牌商以及线上和线下渠道的全产业链布局。

资本市场似乎对青岛金王的转型抱有好感，市值长期在40亿左右的青岛金王一度站上了百亿顶峰。中植系更是豪掷6亿成为公司的第二大股东。

不过，已身在资本市场的国内日化企业似乎都过得很憋闷，要么在奋力扭亏，要么力图扭转颓势，要么已悄然转型……能持续欣欣向荣者寥寥。

也许正是基于此，对那些正在IPO的日化企业，证监会也保持了异常的谨慎。

对于青岛金王来说，背上了化妆品概念股的名声，能否以“联邦制”破除行业魔咒，尚待时间检验。

4年投入超20亿并购

2013年底，在化妆品行业撒出1.5亿元之后，青岛金王在化妆品行业的并购根本就停不下来。

杭州悠可化妆品有限公司是青岛金王的第一个投资标的。这家公司成立于2012年7月，是一家化妆品线上代理商。

2012年，公司的净资产200万，2012年7-12月营收130万，净利润亏损48万。

不过，次年公司的发展就像坐上了火箭。当年1-11月，实现营收2.4亿，净利润1200万。

陈索斌还是有眼光的，2013年底投入1.5亿，获得杭州悠可37%的股权。这在当时被很多人质疑是一笔“人傻钱多”的买卖。

此后，不到一年的时间内，青岛金王又对化妆品行业的多家公司发起了并购，耗资5200万收购广州栋方化妆品公司45%股权；出资1.5亿收购上海月沣化妆品公司60%股权。

不到一年时间，用3.5亿拿下3家行业公司，青岛金王的转型决心不可谓不坚定。

尝到了化妆品行业的甜头，青岛金王开始了更为疯狂的买买买。

2016年，公司以发行股份+现金，对价3.7亿，拿下广州韩亚生物科技有限公司100%股权。这是一家以彩妆为主的公司，拥有“蓝秀”、“LC”品牌。

看着投资的各家企业表现都不错，去年上半年，青岛金王以发行股份+现金的形式，对价2.86亿，收购上海月沣剩余的40%股权，上海月沣成为公司的全资子公司。

去年整年，青岛金王在化妆品线下渠道的建设上投入数以亿计。以合资新设立和投资并购等多种形式，在全国多个省份完成了线下渠道的布局。

今年上半年，青岛金王以6.8亿的对价，收购杭州悠可剩余63%的股权，正式将这家化妆品线上代理商收入囊中。

颜值经济圈野心

事实上，青岛金王对化妆品行业觊觎已久。

2008年，该公司就对外投资设立上海芬旎实业有限公司，代理意大利德兰公司的“芬旎”品牌香薰植物类护肤品。

这次投入的600万，算是青岛金王在行业的小试牛刀。不过，这次的尝试并不成功。

短短一年之后，公司就将上海芬旎的股权转让，原因是与外部股东的经营理念不合。

向化妆品行业的转型，是公司实际经营状况使然。

在蜡烛行业，青岛金王是中国乃至全亚洲当之无愧的王者。不过，该行业在发展到一定阶段后，公司业绩已没有太大提升空间。

这家公司，一度主要的营收来源是靠石油副产品和油品贸易。说白了，青岛金王就是充当中间商的角色，赚取微弱的差价。

自2006年上市以来，公司的净利一直在在两三千万左右徘徊。2008年和2009年，公司的净利跌至2000万以下，成为上市以来的最差业绩。

上海芬妮的投资折戟之后，青岛金王并没有放弃化妆品转型之路，只是，在业务的布局上，采取了更适合自己的方式。

他们在业内寻找相对成熟的公司，通过并购，实现对生产、品牌、线上和线下渠道的全产业链布局。

无一例外，在对外的并购上，青岛金王都采取了股份+现金的形式，并签订了一定额度的对赌协议，将专业的公司和专业的人绑在了自己的战车之上。

2016年，上海月沣、广州韩亚都顺利完成了当年的业绩承诺。

青岛金王对化妆品的布局还不止于此，陈索斌的梦想是打造“颜值产业圈”。

去年2月，公司与蓝色经济区产业投资基金共同发起了一支总规模为10亿元的基金，聚焦颜值产业圈。

中植系似乎也看好青岛金王的未来。今年初，中植系旗下珠海新能联合投资合伙企业(有限合伙)以6.4亿的代价，成为青岛金王的第二大股东。

青岛金王在化妆品行业的布局已初见成效，去年公司营收23.7亿，比上年同期增长60%，归属上市公司股东净利润1.85亿，比上年同期翻番。

按照青岛金王的规划，在2017年公司要实现营收超50亿。

如何破除日化上市公司魔咒？

一根小小的蜡烛能成就多大生意？山东人陈索斌却将这门不起眼的行业做到了中国第一。

出生于1964年的陈索斌，在1981年进入北京大学就读于经济学，后转道美国就读硕士研究生。

作为那个年代的海归，陈索斌本来已进入国家部委端起了“金饭碗”，但因年幼时期的秉烛夜读的经历，他断然辞去公职，回到山东老家开始了自己的蜡烛事业。

从传统的蜡烛到后来的工艺蜡烛、乃至蜡烛的相关制品，陈索斌显示出了自己一个高学历企业家的见识。

此番，公司向化妆品行业的转型，亦体现出了陈索斌的远见。

作为一家没有化妆品基因的公司，青岛金王借助上市公司平台的资本优势，在行业内进行全产业链布局，扬长避短。

化妆品行业已进入高速发展期，国内的资本纷纷进入，红杉资本、中信资本、顺为资本等已在行业中占坑。

青岛金王最近几年在行业内发起的并购，更是让这轮化妆品行业的资本热达到高潮。

目前，国内的资本市场尚没有纯粹的化妆品公司，已登陆资本市场的日化企业似乎大多过得不怎么样。

老牌日化企业上海家化（600315.SH），新上任的掌门人张东方目前的主要任务是如何扭转企业的颓势。

索芙特已更名为天夏智慧（000662.SZ），放弃日化业务向智慧城市转型。

香港联交所上市的中国儿童护理（原青蛙王子 01259.HK），尚在设法扭亏；中药世家霸王集团（01338.HK）终于在2016年结束了六连亏，可以长舒一口气；曾经的中国面膜明星品牌美即，从联交所退市，投入到欧莱雅的怀中，2016年上半年即亏损超过15亿……

即便如此，最近两年国内化妆品企业对资本市场的热情不减。

珀莱雅、丸美、名臣、毛戈平等企业都已向证监会递交了招股书，不过，到目前都还未获得证监会反馈。

对青岛金王来说，算是曲线坐上了化妆品概念股，公司市值也一度站上百亿高点。不过，对于陈索斌来说，如何打好手中的这把牌，更考验这个老海归的智慧。

小行业、大公司⑧

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