【华泰电话会议纪要】策略联席七大行业推荐：一月金股组合
华泰证券--中国证券经纪类业务排名第一，1000多万用户的选择，公司拥有行业一流的掌上理财APP！我们致力于做最具责任感的理财专家，选择我们妥妥的！
策略：戴康
建议利用“不可持续”的负面因素冲击把握“可持续“受益的方向，市场再次提供骑上盈利慢牛的机会；用利率大周期的视角去看本轮风格，我们认为低估值的周期股依然将跑赢。
现在市场有一个误区是认为利率回升对股市是负面影响，我认为要分因素看，1）年底资金面紧张和最大的交易对手方风险冲击正在过去；2）美元指数单边强劲给人民币汇率和资本外流带来的压力即将释放；3）再通胀则是对A股正面且是持续性因素。建议利用前两个不可持续因素带来的冲击把握可持续（盈利能力修复）的方向，买业绩改善型的周期股。
市场对于风格的分歧始终存在。我建议站在更大的格局去看本轮全球包括A股的风格，利率大拐点，风格大逆转。经验表明名义利率上行实际利率下降的过程中，风格上应是：周期>价值>消费>成长，直到盈利改善的最后一个月才会切换。尽管我们之前已经持续看大票周期风格，但我们看好盈利能力修复的可持续性，基于利率大拐点的视角依然建议坚定CALL低估值周期。行业配置推荐“金刚石组合”（银行/钢铁/石化）+“新动能补短板”主题（混改/农业供给侧改革土地流转/债转股）。
电子：张騄
劲胜精密
股权激励优化公司治理，玻璃需求引领未来发展
劲胜精密是我们近期重点推荐的标的！具体逻辑方面：
1、股权激励理顺公司治理，过去公司传统主业塑胶、金属结构件，相比于同业公司，存在毛利率较低而费用率明显偏好的现象，主要是由于公司治理中存在不少的管理问题，中高层管理人员动力不足，人员结构僵化等问题，随着股权激励的推动，公司部分动力不足的高管选择离开，新引进人才在股权激励的刺激下，工作热情大幅提高，公司已经确认股权激励授予日，锁定了激励成本。
2、在5G、无线充电等需求刺激下，未来手机外观设计将越来越多的采用玻璃+金属的路径，特别是玻璃的加工工艺不断提升，2D，2.5D，3D，产品设计的提升，不断推升了制造的难度和加工的时间，对于加工设备的需求在未来的2-3年内将呈现出持续的快速增长趋势。而目前国内具有良好加工能力的优秀玻璃精雕机设备仍处于稀缺状态，劲胜子公司创世纪推出的玻璃精雕机已经获得了国内多个玻璃加工龙头企业的认可，未来今年订单有望出现爆发式的增长。
3、优势金属CNC设备稳步成长，尽管市场对金属加工设备需求存在担心，但是我们从产业了解的信息来看，金属加工行业仍然不断有新进入者加入，设备需求依然旺盛，特别是国产设备的采购比例正在快速上升，创世纪作为国内金属CNC设备行业的龙头企业，业务有望保持稳步成长趋势。
4、我们预计劲胜精密明年实现净利润5亿元，目前市值105亿，对应2017年仅仅21倍，处于显著低估状态，我们继续看好劲胜精密成为未来几年内受益于玻璃市场需求的优秀标的，重点推荐！
建筑建材：鲍荣富
美晨科技/中设集团
回顾2016年Q4以来的行情，建筑板块上涨是比较显著的。9月末市场超跌时我们连续鼓励加仓PPP蓝筹，并于10月13日在四季度展望报告《第三批PPP项目落地，基建蓝筹迎契机》中，认为基建蓝筹将推动建筑板块在Q4迎来上涨机会，催化因素主要有PPP板块间的估值差与轮动、国家对股权市场的战略重视、政府对房地产市场的强调控、私募保险等绝对收益机构增加蓝筹配置。当然，12月受国家监管趋严的影响，部分基建蓝筹受险资波动影响较大。展望明年1月，我们认为险资大类资产配置的大逻辑未根本性改变，但叠加资金面和春节停止开工等因素影响，因此在继续看好基建蓝筹的基础上，建议配置高弹性品种，主要推荐中设集团、美晨科技。
【中设集团（603018）】
公司的核心逻辑是“资质优势保障内生增长，外延并购是行业发展必然，资本运作预期强”。具体来说有以下几点：
1、资质优势独一无二，陆上交通向大交通、新市政延伸空间广阔。拥有设计咨询最高资质综合甲级和环保部甲级环评资质，业务承接行业和规模不受限制。轨交设计优势向高铁突破，今年已中标三项近10亿元高铁设计订单。新市政方面，已中标综合管廊（2亿+）、学校建设、土壤修复等新型项目，蓝海市场待挖掘。
2、内生增速被低估。公司通过业务领域、模式和地区的三维度扩张，今年1-9月营收增长35.06%，Q3单季度 49.85%；归母净利润增长31.42%，Q3单季度 60.16%，剔除扬州院并表因素Q3内生增长约为45%。今年上半年新签订单23亿元，同比增长164.53%，前三季度新签36亿元，纯设计订单增长翻倍。
3、外延并购和资本举牌有望加速治理结构改善。目前公司无实际控制人，第一大股东中科汇通持股5.43%（持仓成本34元），外延并购是设计企业成长的必然路径，人才是设计企业的核心，提高决策效率和留住人才将加速公司改善治理结构，参考兄弟企业苏交科，预计未来将增加高管持股和员工激励。
4、三年规划增强发展动力，集团化运作理清发展主线。参考同行苏交科，我们预计公司未来五年或规划事业部运作，重点发展智能交通、环保以及EPC/PPP等多个业务板块，预计公司2016-18年EPS 1.03/1.27/1.55元，三年复合增速30%，弹性比白马苏交科要高，当前价格对应2017年26倍PE。
【美晨科技（300237）】
公司的核心逻辑是“PPP龙头企业之一，全产业链布局文旅，汽配件业务转型可期”。具体来说，包括以下几点：
1、PPP在手订单充足，市政与地产园林双轮驱动。我们预计2020年市政/地产园林规模达3,707/2,668亿元。
园林行业“大行业、小公司”的竞争格局未发生根本性改变，上市企业强者恒强和先发优势显著，订单单体金额及总量均有望爆发增长。公司在手PPP项目及框架205亿，是去年收入的11倍，将在未来3-5年陆续确认收入。公司2015年园林营收12亿元，其中PPP项目确认收入约3亿元。今年前三季度业绩增长140.25%，综合毛利率33.60%，净利率持续14.34% 。
2、园林向文化旅游拓展行业领先，且已形成强大运营能力及核心竞争力。公司收购虹越花卉布局园林上游高端品类，柯城、石城、渭水园等重点打造特色旅游景区项目渐次开工，并与浙江旅游合作设立20亿元传统村落基金，园林企业中向文化旅游业务延伸的决心最坚定，准备最充分，落地最迅速。赛石集团举牌西安旅游，全产业链运营前景广阔。
3、汽配件转型升级可期。公司将继续通过开拓长安、长城、广汽、江淮等重点客户，并适度向新能源及高端装备等新方向拓展，做大做强汽配业务。近期以1000万元增持收购云中歌20%股权，汽配B2B有利于公司开拓新业务。
4、业绩高增长，当前估值优势凸显。预计2016~18年EPS为0.48/0.71/0.88元，未来三年复合增速50%，当前价格对应2017年24倍PE。
机械：章诚
惠博普
推荐惠博普，油价回升推动行业筑底，看好其EPC及油服业务未来订单弹性
1、首先从行业层面向大家阐述公司业绩处于向上周期的逻辑，具体有以下几点：1）国际油价超过50美元，触发资本开支重新启动，同时叠加冻产协议的积极影响，行业正进入中期的筑底向上周期。2）中东等海外市场营收比重高、与美国页岩油气开发敞口高的油服企业将大幅受益，但未来一年国内资本开支回升力度弱，以国内业务为主的民营油服企业难获益。
目前市场对油服板块高频问题的分析：
1）“油价已经涨到55美元，如果后续不涨或下跌，油服公司基本面和股价趋势？”我们认为：a.油价向下有支撑，由于新井边际开采成本上升、冻产协议；b. 根据历史分析，40-60美元阶段是对油服公司投资的最佳布局期。遵循油价变化—石油公司调整资本开支—影响服务与设备公司业绩的顺序传导，整个传导周期大约 1- 2年，即这波订单及业绩向上的周期至少持续到2018年。
2）“冻产协议下，为什么还要增加资本开支？”很多区域，比如伊拉克，资本开支已经被压制了3年左右，剩余产能远低于平均水平；假设现有油价推动其资本开支回到正常水平，对油服公司来说就已是订单上的显著好转，因此投资回升是必然趋势。
3）“油服公司业绩弹性有多大？”假设油价维持55美元水平，由于过去3年行业去产能，剩下的企业会受益，业绩改善幅度可能1-2倍；假设进一步上升至70美元或以上，布局好的企业甚至会超过其净利润的历史峰值水平，即约3-10倍的业绩扩张。
总结来说，我们坚定看好油服行业向好带来的巨大业绩弹性，这可能是一轮新的行业向上周期。
2、公司层面，惠博普将在EPC及油服两大业务上共同发力。具体逻辑有以下几点：
1）聚焦中东等开采成本较低的海外市场；前期收购安东伊拉克业务公司DMCC40%股权并战略合作洲际油气等资源企业，后续订单潜力较大。
2）按照业绩承诺测算，预计2016-18年净利润为2.6、3.9、5.0亿元，明年PE约25倍，是目前所有A股油服上市公司中估值最低的品种，而且后续或能看到大量新增订单。我们将持续推荐。
此外，我们率先于其他机械卖方，在10月和12月份先后发布两篇行业深度报告，如您需要详细版可与我们联系并发至邮箱，同时我们非常愿意上门路演向您当面汇报，谢谢大家。
汽车：谢志才
天成自控
天成自控（603085）深度国产替代标杆
与众泰汽车再签配套协议，合作不断加码
天成自控2016年12月19日公告收到与临沂众泰签订的《配套零部件开发协议》，公司接受临沂众泰委托参与其S21车型座椅的B点开发。该车型为紧凑型SUV车型 SR7，16年2月上市后月均销量水平接近4000台。若能完成开发实现量产供货将进一步提升公司在乘用车座椅配套业务的业绩。近年来众泰频推热销车型，产销量规模不断提升，今年11月旗下各车系销量已逼近4万台。天成自控与众泰的项目合作范围持续扩大，此前已签署B11、B11B车型合作，本次SR7开发协议说明双方合作力度正在不断加码。
乘用车业务战略成功推进，渐获主流车厂认可
除与众泰合作加码之外，今年11月收获上汽相关车型《定点通知书》亦是公司开拓乘用车座椅配套的重大业务突破。继成功进入新大洋、众泰汽车配套体系后，切入上汽座椅供应体系代表天成自控的开发与配套能力已获得国内传统主流整车厂商的认可，这也将为公司后续开拓其他乘用车客户打下良好基础。预计随着项目持续推进及相关协议车型逐步实现产品批量供货，2017年起乘用车座椅业务将成长为公司另一业绩支柱并带动其整体业绩实现跨越式增长。
乘用车座椅深度国产替代，领跑者红利凸显
乘用车座椅国产替代帷幕拉开，公司作为领域内标杆自主厂商领跑者将分享领跑者红利。乘用车座椅相较商用车座椅而言单车价值更高且市场空间更为广阔，但前者因产品舒适性、安全可靠性及整车配套能力要求，形成对于国内自主厂商而言极高的配套门槛，市场主导权也一直在国际厂商（含合资）手中。近期天成自控接连获得乘用车客户配套机会，已成为该领域“深度国产替代”浪潮下的领跑厂商。预计随着整车市场竞争加剧，主机厂成本控制需求与日俱增，公司有望凭借其较高性价比的座椅产品拓展更多整车客户（尤其是自主品牌乘用车）的配套机会。
乘用车座椅行业成长股 ，维持“增持”评级
天成自控作为国内自主座椅总成的领头羊，将在乘用车座椅“国产替代”的浪潮中充分获益。公司布局乘用车座椅领域成效卓著，传统商用车座椅亦稳步增长。随着协议配套车型逐渐实现量产供货，预计公司2017年起业绩将有显著提升。2018年公司后续募投产能将正式达产且配套产品放量，届时公司盈利将延续高速增长态势。看好公司乘用车座椅产业成长前景，维持此前“增持”评级与目标价60-61元。
风险提示：公告配套座椅产品尚处于项目开发阶段，量产节点与正式批量供货尚存在不确定性。
食品饮料：贺琪
山西汾酒
汾酒收入与省内经济关系密切，煤炭复苏利好汾酒业绩
汾酒59.2%的销售收入来源于省内市场，在山西中低端市场汾酒市占率达到60%-70%，公司销售收入与省内经济密切相关。通过对比山西省GDP增速、山西固定资产投资增速与汾酒收入增速的数据可以发现，三组数据之间有明显的相关性，山西省经济明年低位反弹，利好汾酒业绩。
白酒国改最确定性标的，净利润不到15%，利润弹性较大
根据十三五的规划，公司作为山西省三家试点企业之一，承诺2019年6月之前完成股权激励，十三五期间肯定会有国企改革的相关动作。自成立改革办公室以来，汾酒在引入经销商持股和薪酬激励机制改革方面均有所作为，虽然具体的时间表目前仍未出台，但国企改革最终落地是可以期待的。
当前汾酒20%多的销售费用率、29%的税率在国企改革之后有较大的下降空间，净利率有望从当前10-15%的水平提升至20%-25%，国企改革对汾酒业绩的改善弹性较大。
我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.80、1.01和1.30元，YOY分别为33%、26%和29%，可比公司2017年PE平均30倍，给予公司17年28-30倍PE估值，对应目标价28.3-30.3元。
家电：张立聪
美的集团
美的空调去库存最坚决
空调库存居高不下，一直是过去两年制约这个行业发展的重要问题。而我们观察到，美的在同类公司中，去库存最为坚决。产业在线显示的厂商库存数据，至2016年7月份，即上一冷年结束的时候，美的库存已经低于去年同期41%。
美的空调出货进入恢复期
美的的库存压力降低之后，出货开始恢复。最近三个月，美的的空调内销出货已经开始有恢复性增长，同比增速达到43%、46%、81%，合计同比增长55%。
2017Q1美的有望率先切换估值
美的目前市值对应2017年10倍，处于估值区间下限。KUKA、东芝的收购，尚未在美的的市值中体现。随着2017Q1家电龙头估值切换，美的有望获得估值提升。
计算机：高宏博/郭雅丽
*ST易桥
*ST易桥：企业服务龙头蓄势待发
神州易桥总裁彭聪接任董事长，企业服务成为公司最核心战略
ST易桥发布公告，公司原董事长连良桂（原青海明胶董事长）辞职且不在公司担任任何职务，原总裁彭聪（神州易桥创始人）接任董事长。我们认为，此举一方面使得市场此前疑虑的公司治理问题彻底得到解决，连总成为神州易桥单纯的财务投资者；另一方面表明企业服务成为公司发展的最核心战略，以彭聪为核心的业务团队将全面推动企业服务业务快速发展。
神州顺利办线下门店推进大超预期，企业服务龙头雏形已现
公司全力布局的小微企业一站式全生命周期社会化服务---神州顺利办，目前已完成“圈地”阶段，在一二线城市布局线下门店超过400家，单店利润可达100万元，推进速度大超预期。未来两年公司将通过建立1200家门店来覆盖100万户以上的企业，从价值原点出发为企业提供内容丰富的一站式社会化外包服务，届时公司将真正成为掌握企业最后一公里的企业服务龙头，业绩也将实现数倍的增长。
2016年年报确定性摘帽，明年有望迎来业绩大爆发
展望全年，传统明胶业务全年有望实现盈亏平衡；传统纳税业务仍将是公司今年的主要利润来源，业绩有望超出承诺；代记账业务今年整体仍处于投入期；综合来看，公司2016年全年实现盈利、17年摘帽确定无疑。综合考虑纳税服务业务及代记账业务，*ST易桥2016-2018年归属于母公司利润分别为：0.6亿元、3亿元、7.32亿元，2017-2018年同比增速分别为400%、144%（2015年亏损1.59亿元，2016年扭亏为盈），对应2016-2018年EPS分别为0.08元、0.39元、0.96元，对应2017-2018年PE仅为28倍、11倍。鉴于公司未来两年业绩呈现爆发性增长，对应PEG远小于1，且明年1月份大概率迎来摘帽行情，公司未来成为企业服务龙头潜质巨大，维持买入评级。