我是如何读年报的⑤波特五力分析法
大家好！上几期我们简单介绍了财务报表里的财务比率和几个比较重要的财报科目，还说了最重要的一个指标ROE。有很多朋友会觉得我说的内容不是按照财务报表里的科目按顺序说财报。在这里说明一下，我个人的经验是我们是想做投资，不是做会计。再者，简单的看收入多少，利润多少，增长多少等谁都会看，我们要研究数字背后的东西。有个比喻比较恰当:“财报就像比基尼，感兴趣的都被遮起来了！”
我们除了要知道公司的财务经营情况还要通过读年报和公司相关信息结合未来发展方向给一个大概判断，通过财务数字能够理解公司业务经营模式。无论用哪些指标来分析公司，最终目的就是对公司未来是更好还是更坏的判断。所以，读年报就是为了增加对公司的认识和理解，来判断是否可以进行投资。
本期我们围绕着分析公司时如何入手来分析，有很多朋友，投资一家公司之前不知道从哪开始分析，一头雾水！然后就听别人说好……然后就没有然后了！
其实，分析一家公司，看其财务报表，我们应该围绕着迈克尔波特的“波特五力模型”来分析，1.供应商的议价能力；2.客户的议价能力；3现有竞争对手竞争能力；4潜在竞争对手进入能力；5替代品的替代能力。我们要根据这个模型来具体判断公司。在这之前我们首先要知道，公司是做什么产品或者服务的。用这五力来分析公司！
简单的说就是:1.这家公司是做什么产品或者服务来赚钱的？2.这家公司话语权如何？供应商议价能力强，还是本公司议价能力强？3.公司的客户为啥从这家公司购买服务或者产品而不是从别的公司购买？4.如果这家公司业务良好，是一家赚钱的公司，为什么没有其他公司过来竞争？5这家公司生意很赚钱，如果有其他公司看好这个生意想进入该领域能否把公司击败？或者公司产品是否会被被替代？
我们以海天味业为例来展开说明:
第一个问题，这家公司是做什么产品或者服务来赚钱的？
打开海天味业2019年报，第9页公司简介写到:“公司的主营业务未发生变化，依然坚持主业，坚持调味品的生产和销售，并在调味品行业内实施相关多元化，产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品。”
第二个问题，.这家公司话语权如何？供应商议价能力强，还是本公司议价能力强？
看供应商我们就得看采购情况，先看下存货，财报123页附注显示:存货合计18亿，原材料存货5.24亿。再看公司是预付还是赊账，先看预付款，财报显示0.18亿。再看应付款财报136页附注显示原材料5.18亿，包装物3.82亿。看前面存货采购原材料是多少来着？对，5.24亿，然后应付原材料款5.18亿。还不明显吗？原材料钱都是赊账。答案不言自明，海天味业话语权很强，可以晚点给供应商货款。
资料来源上市公司年报
第三个问题:公司的客户为啥从这家公司购买服务或者产品而不是从别的公司购买？
我们知道了公司的主营业务，那么，公司的行业地位如何？从第一个问题的财报资料我们可以看到，公司是这样说的“多年来公司调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一”。公司财报第9页
销售模式还写到“公司主要采取经销商为主的销售模式，采用“先款后货”的结算方式，有力保障公司充裕的现金流以及防止坏账的发生。”看见没有？“先款后货”！先给我钱，我再给你货！厉害不？但口说无凭，我们看看公司应收账款，用软件搜索功能搜“应收账款”。在财报附注95页显示:
未逾期的应收账款有246万，和营业收入197.9亿来对比的话可以忽略不计！而且，预收款还有40亿，请看资料:
通过财报数字我们可以计算营业周期，现在互联网很发达，不用计算也可以，我们在雪球网就可以看到，海天味业2019年营业周期:50.1天，再结合应付款周转天数，可以得到现金周期为16.09天。公司资金运用能力真的很好！（资料数据请参见下面第四个问题的资料图片）
第四个问题:如果这家公司业务良好，是一家赚钱的公司，为什么没有其他公司过来竞争？
其他同行业也想和海天竞争，只不过现在看不出能超越海天的公司。我们再和两家同行业对比看看，一个是中炬高新，一个人千禾味业，这是在国内比较出名的品牌。由于中炬高新子行业里有除食品外的其他业务，但占比较低，其它业务只占总收入4%，所以就直接比较了。
我们以2019年年报为基数看营业收入对比，海天味业营收187.6亿；中炬高新营收44.36亿；千禾味业营收13.44亿。
毛利率:海天味业47.23%；中炬高新39.26%；千禾味业46.34%
应收账款周转天数:海天味业0.04天；中炬高新2.81天；千禾味业33天。
其它各类数据对比大家见下图比较吧:
资料来源雪球网
资料来源雪球网
真的不比不知道，一比吓一跳啊，这两家和海天真的不能比，差距不是一点半点。虽然不能说这两家公司不好，其实在行业内也是佼佼者，也受到资本市场追捧。但和海天比还差太多！
第五个问题:.这家公司生意很赚钱，如果有其他公司看好这个生意想进入该领域能否把公司击败？或者公司产品是否会被被替代？
先说替代问题，酱油在我国有悠久的历史，特别是中国的饮食习惯，我认为酱油不可能被其他调味品替代，作为快消品，反正短期我是看不到天花板！这也正反应了海天味业等调味品公司为什么在资本市场受到追捧了！股价屡创新高，我是眼睁睁看着，先前觉得太贵估值过高，不敢买。但是没想到越来越贵。最高干到6000亿市值，100多倍市盈率。让没见过世面的我惊掉了下巴！
资料来源互联网公开资料
请看上图，海天市场份额占比15.58%，剩下其它品牌占比很少，60%都是地方小品牌，超越海天还有一段距离。
至于其它潜在进入该行业的公司能否击败海天，我看暂时很难，现在调味品行业加上地方小厂就非常多，再进来争夺市场还是挺难的。而且刚才说了，现有竞争公司都和海天差距很大，如果新进入者前期投入就是不小的数目，而且品牌美誉度不够，还得打造品牌宣传品牌，而且也不一定就能成功挤掉现有品牌地位。在食品领域建立一个新品牌真的不容易。芒格说过一句话，大意是“箭牌口香糖和其它牌子的放在一起，肯定选箭牌，因为人们不想把不知道是什么东西而放入自己的嘴巴里！”
好了，从波特五力来分析公司的思路我就说完了，业务说的还不到位，朋友们可以给我留言补充，先谢谢大家！
全文完————
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