事件：中国移动公布2017年PTN设备（新建）集采结果，中兴、华为两家企业中标。其中，中兴通讯股份有限公司中标份额为不低于70%；华为技术有限公司中标份额为不高于30%。本次集采招标规模约为4.18万端。

我们的观点：

1、本次的PTN招标是中国移动新建的部分，规模为4.18万端，招标的中标方由过去通常的3-4家变成2家，另外两家没有招标我们预期可能是价格的原因，后续有望还有扩容部分的招标；

2、份额集中度提高，中兴这次份额拿到70%，超出预期，之前历年招标都没有看到单个设备商拿到超过这个数据的份额，对中兴的业绩产生积极的影响；

3、公司管理层变更，缩减业务线条，聚焦核心业务。

美国管制事件后，公司进行了一系列人事变动：2016年4月5日，自2010年开始担任CEO的史立荣因美国政府出口管制事件引咎辞去CEO职位，公司原CTO赵先明出任公司CEO兼董事长，之后，赵先明辞去董事长职务而留任总裁，公司执行董事殷一民出任公司新一届董事长。4月5日，负责消费者业务的执行副总裁曾学忠从中兴离职。目前来看，公司管理层已经初步稳定，向着积极改善的方向发展。

公司同时也在不断缩减业务线条，减少过去关联交易部分，公司今年也陆续的卖出持有的讯联智付、天津智联和中兴物联的股权，更加聚焦核心主营业务，做大做强扎实基础。

投资建议：

（1）作为通信行业设备龙头，目前公司估值处于历史低位，管理架构和人事变动带来的边际改善效应明显。

（2）公司收入超过千亿，净利润率维持在低位3%-4%之间，未来净利率提升弹性较大。

我们预测公司2017、2018年的业绩为43亿、48亿 对应的PE 17x、15x，给予推荐评级。

我们梳理了多年PTN招标情况，详情可以见下表：

PTN	规模（亿元）	招标数量（万端）	均价(万)	中标情况
2009	10.4	4	2.6	排名靠前的三家厂商共获得85%的份额，其中华为、中兴并列第一，获得70%份额，烽火通信获得15%的份额
2010	39	15	2.6	排名靠前的三家厂商中兴、烽火通信、华为共获得约95%的份额
2011	33.8	13	2.6	烽火通信以综合排名第一优势成为PTN设备新建部分唯一中标厂商，扩容厂商为烽火通信、中兴通讯、爱立信、华为、上海贝尔5家，烽火占23%的市场份额
2012	52	20	2.6	国内厂商市场份额进行一步提升，烽火有望到达30%份额
2013	2.8	1.4	估计也是2万左右	中兴中标骨干传送网PTN，中兴、贝尔、和华为中标省内传送PTN    烽火没有入围
2014-2015（小型化接入PTN设备首次集中招标）		5.5		北京格林威尔科技发展有限公司（32.26%）、江西山水光电科技有限公司（25.81%）、和记奥普泰通信技术有限公司（22.58%）、烽火通信（19.35%）
2016（小型化接入PTN设备）		59		初灵信息（23.91%）、华环电子（19.57%）、华为（17.39%）、安徽皖通邮电股份有限公司（15.22%）、瑞斯康达（13.04%）、山水光电（10.87%）
2017		4.18		集采结果，中兴、华为两家企业中标。其中，中兴通讯股份有限公司中标份额为不低于70%；华为技术有限公司中标份额为不高于30%。据悉，本次集采招标规模约为4.18万端。