影视上市公司的融资“生死劫”

文／一弓人

2019年已经过半，国产电影更名、撤档传闻不断，从业者们隐约地感觉未来的路可能更难走。

根据日前公布的数据，国产电影上半年票房净减少32.13亿元。寒冬之下，影视上市公司的业绩一片下滑。

“影视上市公司融资缺少就会直接减少项目的投入，当年营收和利润都会大幅度下降。”影视行业投资人曹海涛告诉壹娱观察，没有资金就意味着项目投入处于停滞状态。

钱荒中急需补血，资金链似乎已经关系着影视上市公司的生死存亡，融资也是很多上市公司当务之急，然而壹娱观察(ID:yiyuguancha)梳理20家影视上市公司发现，2019年上半年影视上市公司的融资情况却并不乐观。

20家公司2019年上半年融资130亿元

高负债率已是影视上市公司的常态。据壹娱观察统计，截止3月30日，资产负债率达到50%以上的分别就有唐德影视、长城影视、当代东方、东方网络、中南文化、印纪传媒，其中长城影视的资产负债率高达90%以上。

另一方面，影视上市公司的应收账款数额仍然趋高。有媒体统计，21家影视上市公司2018年应收账款总额近300亿元，其中华录百纳为17.57亿元、印纪传媒为21.92亿元、欢瑞世纪则达到了25.1亿元。

“钱荒”中，融资是影视上市公司的当务之急。

据壹娱观察不完全统计，2019年上半年里，影视上市公司综合使用了包括变卖资产、向银行借款、发行可转债、银行授信等方式筹钱。20家影视上市公司中，长城影视、当代东方、华谊兄弟等9家影视上市公司实现了融资，融资金额合计约为128.7亿元。其中华谊兄弟、万达电影融资金额最高，达到了40亿元。而长城影视、当代东方则在出售子公司，但是价格并不高。

另外，从银行借贷的有华谊兄弟、新文化、北京文化。此外，唐德影视、东方网络、中南文化、印纪传媒等的资产负债率都较高，但2019年上半年却未有融资，其中东方网络、中南文化、印纪传媒均被ST。

 数据来源：相关上市公司一季报

巨亏下的花式融资

2019年上半年，长城影视将全资子公司诸暨长城国际影视创意园有限公司（以下简称“诸暨创意园”）100%股权出售给优创健康，交易价格3亿元。

除“卖子求存”外，长城影视控股股东长城集团获得科诺森不低于15亿元的增资扩股，此外科诺森还为长城集团债务提供不低于10亿元的资产担保。长城影视公告称，“此次合作互补资源共享，化解公司目前面临的资金压力”。

6月25日，《八佰》传出撤档消息，此后3日华谊兄弟股价连续阴跌。华谊兄弟来对《八佰》给予了较高的期望，2018年、2019年一季度华谊兄弟分别亏损10.93亿元、9393万元，而王中磊兄弟二人几乎将所持股票质押。

图片来源：东方财富网

《八佰》是华谊兄弟投入巨资的作品，曾被机构预测是华谊兄弟2019年的票房大作。2019年上半年，华谊兄弟向阿里巴巴借款7亿元，双方协议华谊兄弟5年内至少主控并上映10部电影。

除了借款外，华谊兄弟还向4家银行申请了23亿元的综合授信，质押担保的资产包括英雄互娱20.17%的股权、房产、票房收入等，从华谊兄弟的质押来看，几乎已将能够质押的悉数质押。

另外，华谊兄弟实控人王中军也不得不将2.7亿元借给上市公司。而华谊兄弟还发布公告，要将其持有的英雄互娱20.17%股份的股权收益权转让出去，转让总价10亿元。截止3月30日，华谊兄弟负债82.11亿元。

此外，制作过《老九门》、《花千骨》的慈文传媒实控人也发生了更变。2019年2月，慈文传媒公告称，公司原控股股东、实际控制人马中骏等四人13元/股的价格将其持有的公司15.05%股份，分两次合计作价9.29亿元转让给江西省出版集团公司全资子公司华章投资。

马中骏从慈文传媒董事长的职务退了下来，担任内容首席官，他称将专心老本行编剧业务、影视制作等。有分析人士指出，华章投资的入局实际上最大的帮助是能在资金层面提供更大的帮助，从而帮助该公司继续发展。

影视公司融资能力受限

除了华谊兄弟、慈文传媒、长城影视等2018年业绩普遍亏损的公司外，万达电影、新文化、文投控股、北京文化、光线传媒也通过不同的方式进行融资“找钱”。

近日北京文化公告，将发行超短融资券分别银行授信3亿元。此前北京文化在3月宣布公司符合2018年A 股可转换公司债券的有关规定，拟募集资金总额不超过20亿元。要将这20亿元用于5部网剧、4部电视剧、5部电影的投资制作项目。

不只是北京文化，新文化（300336.SZ）与北京银行上海分行率先签署了10亿元资金规模的《银企合作协议》。新文化董事长杨震华表示，此次“影视贷”为新文化等一批影视企业提供了强有力的资金支持和保障。

5月26日，万达电影对外发布公告称，拟公开发行不超过40亿元可转换公司债券，所募集资金将用于新建影院项目以及补充公司流动资金及偿还银行贷款。截止3月30日，万达电影资产负债率为44.59%，在影视上市公司中已不算高。

根据万达电影近日发布的经营情况，2019年1-5月，万达电影累计观影人次 9048.8 万人次，同比下降12.9%。截止5月31日，万达拥有已开业直营影院612 家，5418块银幕。

另外，2018年卖了新丽传媒的股权的光线传媒俨然是民营影视公司的“现金奶牛”。2018年3月10日，光线传媒将其持有新丽传媒的27.642%股权出售给林芝腾讯，取得投资收益33.2亿元。光线传媒2019年一季度报告显示，光线传媒货币资金仍然有9.4亿元。即便如此，光线传媒还是发行了10亿元的超短期融资券。

曹海涛告诉壹娱观察，这说明寒冬之下，影视上市公司现在都有较强的危机意识。即便是财务状况不错的公司，也需要获得更多“过冬”资金。

还有一些上市公司在2019年上半年没有融资举措，但其中如唐德影视，《巴青传》如最终未能播出，预计将直接带来7亿元坏账。

图片来源：豆瓣

对于民营影视公司出现的资金问题，曹海涛告诉壹娱观察，现在融资环境较差，影视类上市公司最不被市场看好，影视公司正处于“股权上没人投、项目上没人投，银行一看到影视公司就头疼”的状态。另外由于影视公司目前股价处于低位，通过非银行金融机构融资也很困难。

壹娱观察(ID:yiyuguancha)了解到，现在影视行业融资成本较高，利息普遍达到10%至30%。曹海涛告诉壹娱观察，现在影视上市公司的股价较低，股权质押几乎在爆仓的边缘。另外实体经济环境不好，影视上市公司面临着双重压力，从资本、经济双重挤压，由此导致影视上市公司融资环境较差。

由于影视公司的资产负债率已经普遍处于高位，这对于融资渠道本就有限的影视公司而言，更是雪上加霜。如今行业寒冬持续，转好的迹象尚未出现，能否解决融资问题，将是影视上市公司的持续考验。

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