IIGF观点 | 《上海证券交易所“十四五”期间碳达峰碳中和行动方案》亮点解读
2022年3月1日，上海证券交易所（以下简称“上交所”）发布《上海证券交易所“十四五”期间碳达峰碳中和行动方案》（以下简称《行动方案》），《行动方案》基于国家生态文明建设思想和碳达峰、碳中和等相关战略部署，以“坚持目标引领、有序推进；坚持创新驱动、实效优先；坚持市场导向、和谐发展”为原则，提出上交所“十四五”时期服务国家碳达峰、碳中和行动目标和行动措施。本文从《行动方案》发布的背景出发，结合上交所绿色资本市场发展现状，对《行动方案》中提及的优化股权融资服务、加快绿色债券发展、拓展绿色投资产品、深化绿色金融国际合作等亮点措施进行解读。
一、《行动方案》出台背景
自2020年9月碳达峰、碳中和目标提出以来，国内各部门机构积极开展碳达峰、碳中和实现路径探索。2021年10月，中共中央、国务院《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》（以下简称《意见》）出台，从国家层面首次全面系统地明确经济社会发展全面绿色转型规划，提出在推进产业结构、能源体系、交通运输体系、城乡建设、先进技术、碳汇能力、对外开放等系统发展转型的同时，完善政策机制，通过积极发展绿色金融等方式，为推进碳达峰、碳中和目标实现提供保障和支持。
《行动方案》坚持以碳达峰、碳中和目标为引领，积极围绕国家绿色低碳政策方针和证监会关于资本市场绿色发展的相关指导建议，并结合国际先进经验、上交所和整体行业发展现状，提出优化股权融资服务、加快绿色债券发展、拓展绿色投资产品和推进市场对外开放、加强绿色金融宣传研究、推进绿色低碳交易所建设六项具体行动措施。《行动方案》的出台，可有效发挥上交所在组织市场方面的功能，推动政府、企业、投资机构、中介机构等各类市场主体联合行动，调动全市场参与绿色发展的积极性，引导资本市场助力绿色低碳发展，为经济社会全面绿色低碳转型注入新动能。
二、《行动方案》亮点解读
为有效推动资本市场助力碳达峰、碳中和目标实现，《行动方案》对优化股权融资服务、加快绿色债券发展、拓展绿色投资产品、推进市场对外开放、加强绿色金融宣传研究、推进绿色低碳交易所建设六个方面工作作出细致安排，本文选取了其中四个突出亮点措施进行解读。优化股权融资服务方面，提出深化绿色股权融资服务，强化上市公司信息披露，引导上市公司及拟上市企业关注绿色发展等行动安排；加快绿色债券发展方面，提出扩大绿色债券发行规模，完善绿色债券制度建设，提高绿色债券类产品的投资吸引力等行动目标；拓展绿色投资产品方面，提出深化ESG投资理念，丰富绿色指数，加快推动绿色投资产品开发等行动措施；推进市场对外合作方面，提出推进绿色金融市场双向开放，深化绿色金融国际合作等行动方案。
（一）优化股权融资服务
从上交所绿色股票市场现状来看，绿色上市企业具有一定基础，但企业总体数量及市值规模还有较大提升空间。截至2021年末，上交所共有绿色上市企业57家，占上交所全部上市企业数量的2.81%；绿色上市企业总市值规模约1.51万亿元，占上交所上市企业总市值规模的3.02%。
图1 上交所绿色上市企业现状（截至2021年末）
数据来源：中央财经大学绿色金融国际研究院
《行动方案》中深化股权融资服务目标的提出，可有效改善现阶段绿色上市企业数量和规模占比相对较小的现状，引导更多符合绿色低碳战略目标的企业参与绿色股权市场建设，为绿色股权市场注入更多活力；强化上市公司环境信息披露措施的提出，可有效约束上市企业环境行为，规范绿色股权市场秩序，为绿色股权市场的发展保驾护航；引导上市公司及拟上市企业关注绿色发展，可以有效激发各市场主体绿色低碳发展的潜力，进而培育更多市场主体参与碳达峰、碳中和战略行动。
（二）加快绿色债券发展
从上交所绿色债券市场现状来看，绿色债券市场在发展中不断前进，绿色债券发行数量及发展规模占比在波动中上升，但绿色债券市场仍存在较大发展空间。从发行只数来看，2021年上交所绿色债券共发行119只，与2016年相比，绿色债券发行只数增长率高达600%。从发行规模来看，2021年上交所绿色债券发行规模约1189亿元，与2016年相比，发行规模增长433%。但无论是绿色债券发行数量还是绿色债券发行规模，在上交所债券市场中的占比依然较小，存在较大发展空间。
图2 上交所与银行间市场绿色债券数量及规模统计
数据来源：中央财经大学绿色金融国际研究院
《行动方案》中“加快绿色债券市场发展”目标行动的提出，为上交所绿色债券市场发展进一步注入源头活水，重新激发上交所绿色债券市场发展动力。行动措施中“完善绿色债券制度建设”，一方面可以对接国际绿色债券市场，扩大国内绿色债券影响力；另一方面可以有效规范上交所绿色债券市场秩序，提升绿色债券市场发展质量，使得绿色债券市场可以正在服务国家绿色低碳发展战略目标。此外关于扩大绿色债券发行规模和提高绿色债券类产品的投资吸引力中债券品种创新、奖励激励措施出台的行动，将进一步提升市场各主体参与绿色债券市场建设的积极性，为上交所绿色债券市场的深化发展奠定基础。
（三）拓展绿色投资产品
从上交所绿色投资市场现状来看，绿色投资市场虽有尝试，但仍存在较大潜力。绿色ETF产品方面，截至2021年末，上交所共成立绿色ETF产品10只，仅占上交所ETF产品总量的2.46%；绿色指数方面，截至2021年末，上交所共发行绿色指数68只，绿色指数产品类型包含ESG、绿色债券、环保产业、绿色环境、绿色收入与风险等。
图3 上交所绿色指数产品分类（单位：只）（截至2021末）
数据来源：上海证券交易所、WIND
绿色投资产品作为支持绿色低碳发展和碳达峰、碳中和目标行动的重要金融工具，可以有效引导资金流入绿色低碳领域。基于上交所在绿色投资产品方面的实践，《行动方案》对绿色指数及相关金融衍生品的多样性发展提出深化ESG投资理念、丰富绿色指数、打造标杆性ESG ETF产品等更为细致的目标计划，这一系列举措的提出，在优化资金配置的同时，有效强化市场绿色投资理念和ESG投资等风险管理，助力绿色投资市场发展。
（四）深化绿色金融国际合作
绿色金融对外交流合作方面，上交所具有良好的实践基础。具体表现在以下方面，首先稳步推进绿色资本市场对外交流合作，在卢森堡交易所上市绿色债券系列指数，并与其签署绿色债券信息通合作协议，上线绿色债券信息通，共享绿色债券相关信息。其次，积极参与全球绿色金融行业交流合作，作为AFCA绿色金融合作委员会的副主任单位，持续参与该委员会的绿色金融标准制定、绿色金融评估等多项工作；参与编撰的《亚金协绿色金融实践报告（2019）》；将上交所ESG及ETF发展情况纳入联合国贸发会（UNCTAD）的全球ESG、ETF发展报告。
《行动方案》中推进绿色金融市场双向开放和深化国际交流合作两方面系列举措的提出，一方面可以促进各市场主体积极参与全球环境治理和应对气候变化，在提升企业社会责任的同时，引导更多资金注入绿色低碳领域；另一方面可以充分学习借鉴国际先进经验，提升中国绿色金融市场发展水平，传播中国绿色金融发展理念，扩大中国绿色金融市场国际影响。
三、《行动方案》意义及展望
（一）《行动方案》出台意义
《行动方案》的出台，是落实国家绿色低碳战略规划和碳达峰、碳中和战略部署，落实证监会关于绿色金融支持碳达峰、碳中和目标实现相关指导要求的重要举措。《行动方案》关于绿色资本市场发展过程中优化股权融资服务、加快绿色债券发展、扩展绿色投资产品和深化绿色金融国际合作等系列举措的提出，可以有效发挥资本市场在推进绿色低碳发展中的资源配置等作用，为绿色产业提供资金支持的同时，促进资本市场可持续发展，有效发挥资本市场服务碳达峰、碳中和目标行动作用。
（二）《行动方案》未来展望
一方面，为有效落实《行动方案》目标，上交所可通过试点推广和外部交流合作等形式，为《行动方案》系列举措的落地提供保障。另一方面随着碳达峰、碳中和目标的进一步推进，上交所可在发展中不断完善《行动方案》系列举措，如根据国内外转型金融进展，在现有措施基础上，不断拓展上交所服务碳达峰、碳中和目标行动措施，从转型金融制度体系建立、转型金融债券品种创新、转型金融投资产品创新以及转型金融对外合作等方面，循序渐进推动上交所转型金融发展。
作者：
刘楠 中央财经大学绿色金融国际研究院研究员
汪洵 中央财经大学绿色金融国际研究院研究员
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新媒体编辑：徐涵