文献分析 ∣ 中国企业社会责任与银行财务绩效:绿色信贷的调节作用

原文标题：Corporate social responsibility and bank financial performance in China:

The moderating role of green credit

原文作者：Guangyou Zhou ；Yongkun Sun；Sumei Luo；Jiayi Liao

发表期刊：Energy Economics

关键词：绿色信贷  企业社会责任   财务表现  商业银行

一、 研究背景与创新点

近年来，企业社会责任引起了企业界和学术界的广泛关注。财务绩效是管理者决定是否承担社会责任的关键因素(Zhu et al.，2016)。许多研究者探讨了企业社会责任与企业财务绩效之间的关系。在这个问题上，他们形成了两种完全相反的观点(Edmans 2011; Krüger 2015; Flammer 2015; Saeidi et al.2015)。然而，上述研究多集中在非金融企业，对银行的研究相对较少。由于银行业在国家经济发展中扮演着重要的角色(Shen and Lee, 2006)，因此有必要进一步研究企业社会责任对银行财务绩效的影响。

近十年来，银行业出现了一些新的特点，银行的环境责任越来越受到重视。这种现象在我国更为突出。例如，我国从2012年开始推行绿色信贷政策，该政策要求银行为环保企业提供绿色贷款渠道。通过这种行为，银行作为中介结构可以将可持续发展的理念传递给债务人，并迫使企业进行更环保的行动(Jeucken,2002)。随着绿色信贷的快速发展，其影响也越来越明显。事实上，已经有学者研究了绿色信贷对银行财务绩效的影响（Scholtens and Dam，2017；Cilliers，2012；Richardson，2014），但现有研究对绿色信贷在企业社会责任与银行财务绩效关系中的调节作用研究较少。因此，对这一问题的进一步探讨是有价值的，也是本文所要探讨的主要问题。

本文利用2008 - 2018年中国上市银行的数据，考察了企业社会责任对银行财务绩效的影响。本文在几个方面与以往的研究有所不同。首先，作者揭示了绿色信贷的调节作用。本文基于利益相关者理论，将环境视为银行的潜在利益相关者。据此，作者进一步研究了绿色信贷对企业社会责任和银行财务绩效的调节机制。其次，作者运用主成分分析法构建了银行社会责任指标体系，该方法克服了以往研究中存在的主观性不足。它将更客观地衡量银行的社会责任。最后，作者更加全面地衡量银行的社会责任。与现有的用单一财务指标来衡量企业社会责任的研究相比，本文在构建企业社会责任指标时涵盖了10个不同的指标：例如，银行成长能力、盈利质量、风险控制等指标。因此，本文构建的指标更加全面。研究结果表明，企业社会责任在短期内会对银行财务绩效产生负面影响。然而，从长远来看，这种关系具有积极性。绿色信贷在这一关系中确实发挥了重要作用。

二、研究设计

（一）提出假设

根据理论分析，作者提出以下三个假设:

假设1：企业社会责任至少在短期内会对银行财务绩效产生负面影响。

假设2：绿色信贷在企业社会责任与银行财务绩效的关系中具有调节作用。

假设3：根据不同性质和不同时期，绿色信贷对企业社会责任与银行财务绩效之间的关系具有不同的影响。

（二）数据来源及说明

本文选取了5家大型国有银行和7家股份制银行作为样本。这些国有商业银行覆盖了中国所有大型国有商业银行。本文的样本区间为2008 - 2018年，共11年的数据。银行的社会责任数据来源于银行的年报和企业社会责任报告。财务绩效指标和控制变量数据来源于银行的年度财务报表。绿色信贷数据来自企业年度社会报告。

（三）实证模型

首先，建立以下实证模型来研究企业社会责任对银行财务绩效的影响。

其中被解释变量(i = 1,2,3,4)分别代表银行的成长能力、盈利能力、盈利质量和风险控制。

其次，构建商业银行绿色信贷与企业社会责任和财务绩效之间关系的调节模型。

式中，为第i家商业银行第t年绿色信贷占总贷款的比例，是CSR与绿色信贷的交叉项。对于调节作用，主要讨论了系数的显著性即可。如果显著，则说明绿色信贷在企业社会责任与银行财务绩效的关系中起到了调节作用。

（四）基准回归结果

银行社会责任对其财务绩效的影响结果见表7。如表7所示，企业社会责任对商业银行成长能力和风险控制能力的影响在1%的显著性水平下负向显著。企业社会责任对商业银行盈利能力的影响在5%的水平上显著，说明企业社会责任对银行盈利能力有显著的负向影响。企业社会责任对商业银行盈利质量的影响在5%的显著性水平下显著，说明企业社会责任对商业银行盈利质量具有显著的正向影响。

绿色信贷对企业社会责任和银行财务绩效的调节作用见表8。

由表8可以看出，从商业银行的成长能力来看，商业银行企业社会责任与绿色信贷的交互作用在5%的显著水平下显著，说明绿色信贷对银行社会责任及其增长能力具有显著的正向调节作用。具体而言，绿色信贷可以缓解商业银行因承担社会责任而对自身增长能力产生的负面影响。从盈利能力角度看，银行企业社会责任与绿色信贷的交互项为正，说明绿色信贷在一定程度上可以缓解银行社会责任对盈利能力的负面影响。然而，这种影响在统计上并不显著。此外，从盈利质量的角度来看，交互项的系数为正，但在统计上也不显著。此外，从风险控制角度看，银行企业社会责任与绿色信贷之间的交互作用显著为正，说明绿色信贷能够显著缓解银行社会责任对其风险控制的负面影响。也就是说，绿色信贷具有显著的调节作用。

三、 结论

与现有文献不同的是，本文从绿色信贷的视角研究了企业社会责任与银行财务绩效的关系。此外，作者进一步研究了绿色信贷在企业社会责任与银行财务绩效关系中的调节作用。以往的研究忽略了绿色信贷的调节作用。

研究发现，企业社会责任会在短期内会增加银行的财务负担，对银行的财务绩效产生负面影响。然而，从长远来看，企业社会责任将倾向于为银行的利益相关者带来更多的激励。例如，它将提高银行的信息透明度，降低银行环境风险，有助于改善银行的财务业绩。此外，绿色信贷作为调节变量，可以增强企业社会责任对银行财务绩效的影响。

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原文摘要：

Most of the existing studies have ignored the moderating role of green credit in the relationship between corporate social responsibility (CSR) and bank financial performance. Using the data oflisted banks in China from2008 to 2018, this paper investigates the impact of CSR on bank financial performance. Moreover, we document the mediating effect of green credit on their relationship. The results show that CSR would make a negative impact on bank financial performance in the short term. However, this relationship turns out to be positive in the long run. Besides that, green credit does play an important role in this relationship. Furthermore, we do a series of heterogeneity tests. Our conclusion would be useful both to the following researchers and the establishment of environmental policies.

作者：

张蓦严 中央财经大学金融学院博士研究生

指导老师：

王   遥 中央财经大学绿色金融国际研究院院长

原创声明

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新媒体编辑：黄赟竹