常温白奶、酸奶、巴氏奶、婴幼儿奶粉、奶酪，各细分品类需求均在回暖！增长最快的是……
2017 年上半年乳制品行业需求恢复，竞争格局有所好转。受益于经济回暖以及居民消费意愿增强，国内乳制品需求有所复苏。下面，乳业君就来为大家带来详尽的市场报告~
乳制品行业需求回暖，
主要细分品类均有好转
行业需求改善，龙头企业中报率先回暖
国内经济自去年底以来呈现回暖趋势，2017 年上半年，我国 GDP 增速为 6.9%，相较去年同期 6.7% 的增速有所提高；同时，国内消费者信心指数也显现出明显地回升， 2017 年二季度提升至 112，达到近三年以来最高水平。
受益于经济回暖以及居民消费意愿增强，国内乳制品需求有所复苏，行业增速逐渐提升，企业之间价格战竞争格局也有所缓解。2017 年上半年，我国乳制品产量为 1454.9 万吨，同比增长 3.1%，一季度的同比增速为 2.90%，行业增速正呈现逐步提升的趋势；据尼尔森数据显示，2017 年 1-5 月，国内液态奶行业终端销售额同比增长约 7%，销量同比增长约 5%，产品均价稳步提升。
2016年下半年以来消费者信心指数稳步提升
资料来源：WIND、太平洋研究院
我国历年乳制品产量（单月值）
资料来源：WIND、太平洋研究院
我国历年乳制品产量（累计值）
资料来源：WIND、太平洋研究院
从上市公司层面来看，2017 年上半年，A 股 9 家上市乳制品企业中，有 8 家企业营收同比增速高于 2016 年的水平，有 7 家企业扣非净利润同比增速高于 2016 年水平，业绩环比改善趋势十分明显。其中，伊利上半年实现收入 334.9 亿，同比增长 11.3%，扣非净利润同比增长 22.3%；其中单二季度收入同比增长 19.9%，扣非后净利润同比增长 28.6%，超出市场预期。光明乳业上半年收入增长 6.4%，净利润同比增长 82.1%，业绩强劲复苏。三元上半年收入同比增长 8.4%，单二季度同比增长 16.4%，同样呈现加速趋势。
近几年上市乳制品企业合计营收和净利润增速
资料来源：WIND、太平洋研究院
近几年上市乳制品企业合计毛利率和净利率情况
资料来源：WIND、太平洋研究院
2017 H1 乳制品上市公司营收和净利润增速
资料来源：WIND、太平洋研究院
行业促销程度有所放缓，行业竞争环境有所改善
上半年国内原奶价格维持平稳，白糖、包材成本上涨明显。2017 年上半年，我国国内生鲜乳价格基本与去年持平，目前约 3.4 元/公斤；国外全脂奶粉和脱脂奶粉同比去年均有明显上涨。8 月 1 日，GDT最新拍卖结果显示全脂奶粉价格为 3268 美元/吨，同比提升 39.29%；到岸价折算成生鲜乳价格已经超过国内生鲜乳收购价，如果下半年价格继续走高，有望带动国内生鲜乳价格。其他原材料中，白糖、包材价格均有明显上涨，2017 年 9 月份，国内白糖价格已经上涨至 6800-7000元 /吨，同比提升约 10%；而纸箱价格同比上涨幅度超过 70%。另外，由于我国物流新政影响，去年底以来运费成本也有明显上涨。
2016 年以来我国生鲜乳收购均价
资料来源：WIND、太平洋研究院
成本提升拖累毛利率，企业打价格战态势有所趋缓。虽然国内原奶价格尚没有明显上涨，但是由于白糖、包材以及运费成本上涨，2017 年上半年大部分上市乳制品企业的毛利率同比均有所降低。
不过，也正是因为成本上升，再叠加行业需求回暖，上半年行业内打价格战态势有所趋缓。据尼尔森数据显示，2017 年 1-5 月，我国液态奶行业终端销售额同比增长约 7%，销量同比增长约 5%，产品均价稳步提升。Wind 数据也可看出，截至 2017 年 8 月 11 日，我国牛奶和酸奶平均零售价分别为 11.53 元/L 和 14.28/斤，较去年同期分别上涨 3.1% 和 2.4%。
2016 年我国酸奶和牛奶零售价
资料来源：WIND、太平洋研究院
乳制品上市公司盈利能力
资料来源：WIND、太平洋研究院
各细分品类均有好转，常温产品仍是行业增长主力2017 年 1-5 月，我国液态奶行业终端销售额同比增长约 7%。其中常温酸奶和常温乳酸菌销售额同比增长分别约 32% 和 31%，仍属于乳制品行业增长最快的子品类，占比持续提升；其他品类表现也都非常好，其中高端白奶销售额和销量同比增长均超过 10%，仍维持两位数增长；基础白奶去年 1-5 月销售额同比下降约 4.5%，今年 1-5 月同比增长 8% 左右，受益需求复苏非常明显。
2016 年 1-5 月 VS 2017 年 1-5 月不同品类销售额增速
资料来源：尼尔森、太平洋研究院
2016 年 1-5 月 VS 2017 年 1-5 月不同品类销量增速
资料来源：尼尔森、太平洋研究院
常温白奶：
高端白奶两位数增长，基础白奶需求回暖
伊利和蒙牛凭借白奶迅速崛起，双寡头格局已定。20 世纪，在常温白奶普及阶段，伊利、蒙牛等企业凭借基础白奶产品和渠道优势快速成长。而大量巴氏奶企业，以光明和三元为代表，由于坚持以巴氏奶为主的策略，错过了常温奶快速成长的行业机会，在规模上逐步落后，与伊利等企业拉开了显著的差距。2001 年，伊利、蒙牛、光明的营收分别为 27.01 亿、7.24 亿、35.20 亿，而到了2016年，上述 4 家乳企收入变为 603.12 亿、537.79 亿和 202.07 亿。
目前我国白奶市场已经形成了伊利和蒙牛为代表的双寡头格局。2016 年，我国白奶整体销售额同比增长 5.6%。其中基础白奶伊利占比最高，为 37.4%，蒙牛其次为 29.3%；高端白奶蒙牛占比最高为 46.8%，伊利其次为 33.5%。
伊利、蒙牛、光明营收增速与我国牛奶产量增速的对比
资料来源：WIND、太平洋研究院
主要乳企 2001 年 VS 2016 年收入对比
资料来源：WIND、太平洋研究院
主要乳企 2001 年 VS 2016 年净利润对比
资料来源：WIND、太平洋研究院
2017 年 1-5 月，基础白奶销售额同比增长约 8%，销量同比增长 10%左右，去年同期销售额同比减少约 4.5%，需求复苏趋势十分明显。其中，伊利的基础白奶占比仍然位居第一，比值约 39%，同比提升了 2.4 pcts，领先优势有所扩大；从伊利的增长来看，占比提升主要是因为无菌砖增长较快，而利乐枕和百利包占比并未提升，这体现出基础白奶消费升级趋势。市占率第二名蒙牛占比 28.1%，同比降低 1.4 pcts。光明占比 3.6%，同比降低 0.2 pcts。
近几年基础白奶销售额增长
资料来源：尼尔森、太平洋研究院
2017 H1 基础白奶品牌结构
资料来源：尼尔森、太平洋研究院
2017 H1 基础白奶基础白奶品牌结构变化
资料来源：尼尔森、太平洋研究院
由于普通白奶产品结构较为单一，在经过普及阶段的快速增长之后，增速逐渐下滑，对于乳企而言急需进行产品创新和升级；另外，随着我国居民消费水平的提升，消费者对于高端白奶的需求也与日俱增。2005 年蒙牛推出中国首款高端白奶“特仑苏”，2007 年伊利推出旗下高端品牌“金典”，高端白奶市场日渐扩大。
近几年，国内高端白奶一直维持较快增长。2017 年 1-5 月，高端白奶销售额同比增长月 11%，继续维持两位数增长。行业CR2在 75%左右，同比提升了 4.5 pcts，集中度进一步提升。其中，伊利占比第一，为 37.2%，同比提升了 4.9 pcts；蒙牛为 33.7%，同比降低了 0.4 pcts。
近几年高端白奶销售额增长速度
资料来源：尼尔森、太平洋研究院
2017 H1 高端白奶品牌结构
资料来源：尼尔森、太平洋研究院
常温酸奶：
渠道下沉+口味创新，高增速有望维持
2009 年，光明乳业推出第一款常温酸奶产品莫斯利安，成功解决了酸奶冷链运输的问题。经过几年的市场培育和推广，2012 年开始在全国市场大范围推广，迅速得到了消费者的认可。2013 年销售收入同比增长高达 106.5%，2014 年销售收入同比增长率仍保持在 85%，成为近几年光明业绩的主要增长点。莫斯利安的成功给全行业带来了震动， 2013 年底，伊利推出安慕希，蒙牛也推出纯甄，常温酸奶行业迎来爆发式增长。
近两年，随着一线城市覆盖率的饱和，伊利和蒙牛凭借在二三线城市渠道和品牌方面的优势，逐渐缩小和光明的差距；2016 年，伊利的安慕希销售额首次超过光明莫斯利安。 2017 年上半年，伊利安慕希在常温酸奶中市占率位居第一，约 43%，同比增长 6.2 pcts；光明莫斯利安为 21.7%，同比继续下跌7.8 pcts；蒙牛纯甄为 25.8%，同比提升 1.6 pcts。
2017 H1 伊利、蒙牛和光明常温酸奶占比变化
资料来源：尼尔森、太平洋研究院
2014 年，国内大卖场和大超市常温酸奶的铺货率就已经接近于饱和。近两年以来，我国常温酸奶增长主要来自于食杂店、便利店的铺货，从城市角度来看即是三四线城市以及乡县地区的渠道下沉。2015 年和 2016 年，我国常温酸奶销售额增量中来自于食杂店和便利店铺货的部分比例分别为 30%和 48%，这也是为什么这两年莫斯利安增速较慢，而安慕希和纯甄能够保持较快增长的最重要原因。伊利和蒙牛渠道网络覆盖全国，而光明主要销售区域仍局限于华东地区。
截止 2016 年底，我国食杂店铺货率约 60%，便利店铺货率 84%，未来仍有进一步提升的空间。因此，随着铺货率提升，常温酸奶销售额仍有进一步提升的空间。
2014-2016 年常温酸奶增长（按渠道）
资料来源：尼尔森、太平洋研究院
2014-2016 年常温酸奶各渠道覆盖率
资料来源：尼尔森、太平洋研究院
2014-2016年常温酸奶增长（按城市层级）
资料来源：尼尔森、太平洋研究院
2014-2016年常温酸奶各城市层级覆盖率
资料来源：尼尔森、太平洋研究院
随着常温酸奶取得的成功，各家乳企纷纷推出新的口味。新产品丰富了伊利常温酸奶的多样性，满足了更多的消费需求，取得了非常明显的成效。从近两年常温酸奶销售额增量来看，新品的贡献非常明显。
虽然光明最早推出第一款常温酸奶产品，但是在新口味推广上，发展最快最积极的是伊利。2013 年底，伊利推出安慕希原味；到了 2015 年，又推出安慕希蓝莓味希腊酸奶；2016 年 5 月，又推出安慕希香草味希腊酸奶；2017 年 2月，又推出高端颗粒性黄桃燕麦常温酸奶；4 月份，再次推出安慕希高端畅饮版，主打全球首款瓶装常温饮用型酸奶的概念。光明于 2009 年推出莫斯利安原味，2016 年 3 月，光明推出“两果三蔬”,8 月末，连推甄选果粒系列、FLOWER SECRETS 系列和 YOGURTAIL 双发酵系列三款新品。蒙牛纯甄 2013 年上市；2016 年又推出芝士口味。
2014-2016 年常温酸奶增长（按口味分类）
资料来源：尼尔森、太平洋研究院
低温酸奶：
增速快，未来潜力较大
低温酸奶口味最受欢迎，发展前景较大。2016 年，我国低温酸奶市场规模 232.5 亿，同比增长 9%。低温酸奶具有清淡、酸甜的口感，老少皆宜，据 CMMS 统计数据显示，40% 的消费者因为口感选择饮用酸奶。而且，相较于原味牛奶，低温酸奶的口味可以更多元，目前市场上低温酸奶的品种要远多于白奶。
2015 年 VS 2016 年低温乳制品不同品类增长
资料来源：尼尔森、太平洋研究院
巴氏奶：
迎来新机遇，乳企相继发展低温奶
相较于常温液态奶而言，巴氏奶的的特性有两点：其一，较好地保存了牛奶的营养和天然的风味。其二，用最温和的手段，最大程度地降低对牛奶活性物质的伤害。据尼尔森数据显示，2016 年，我国巴氏奶整体规模约 345 亿，同比增长 4.2%。
由于巴氏奶需要冷库储存，并且保质期时长较短，因此最初低温液态奶的乳企主要是一些基地型乳企，如光明、三元等；后来，随着我国养殖业的发展以及冷链运输能力的提升，越来越多的乳企开始加大对低温液态奶的投入。
（1）奶牛养殖业健康化发展，提供巴氏奶发展新契机
近十年来，我国养殖业取得了一定发展，2008 年，我年存栏数量在 1000 头以上的养殖场数量占比为 5.5%，2015 年提升至 23.60%。养殖业的发展为乳制品加工业提供了比较充足的原奶，确保了消费者能够得到充足的产品供应，也为乳制品的消费升级提供了坚实的基础。
1998-2016年我国奶牛存栏数量增长
资料来源：WIND、太平洋研究院
同时，我国南方养殖业发展也取得了不错的成绩。2008 年，我国内蒙古、黑龙江、河北、山东、新疆和辽宁六省奶牛产量占全国比例高达 67.82%；2016 年，这一比例降低至 64.41%。虽然仍不能改变原奶供应的整体格局，但是南方规模奶牛养殖的发展增加了南方主销区的原奶供应，为当地巴士奶企业提供了更多的原奶。
（2）冷链物流基础设施逐年改善，强有力支撑巴氏奶发展
冷链基础设施的缺乏曾经是巴氏奶增长的一个重大瓶颈。近年来，随着冷链设施的快速发展，这一障碍正在逐渐消除。国内道路交通条件的改善，大大提升运输速度，缩短了运输时间。而冷链运输车辆的大量增加，为巴氏奶的运输提供了越来越多的运力。与此同时，商超和便利店的快速发展提供了大量的冷柜空间，并且正在逐渐向村镇和不发达地区延伸和下沉，冷链终端的制约已经大大减轻。
婴幼儿奶粉：
二胎红利+奶粉注册制，龙头企业最为受益
新中国成立以来，我国婴幼儿奶粉行业发展可以分为四个阶段，我国婴幼儿奶粉行业集中度较低，2016 年行业 CR5 仅为 39.1%，低于全球平均水平 56.4%；和美国（84.60%）和日本（81.70%）差距更大。而且我国奶粉行业主要以外资品牌做大为主。目前国内婴幼儿奶粉市占率前五的企业中仅有1家是本土企业，而对比美日韩，这些国家前 5 名的奶粉企业全是本土企业。
不同国家婴幼儿奶粉行业 CR5
资料来源：Euromonitor、太平洋研究院
我国婴幼儿奶粉行业格局
资料来源：Euromonitor、太平洋研究院
2013 年 12 月，我国正式开始实施单独二孩政策；2015 年 10 月，我国又出台了全面二孩政策。根据卫计委官方统计，2016 年上半年我国出生人口数量同比增长 6.9%，其中二孩占比超过 40%；2016 年全年，我国出生人口达到1786万人，同比增长 7.9%，超出之前市场预期，是近 10 年最高增长，二孩占比超过 45%。
近 10 年我国新生婴儿人口数量增长
资料来源：太平洋研究院
2017 年 8 月 3 日，首批婴幼儿奶粉配方注册名单正式公布以来，截止 9 月 5 日，一共发布了 9 批名单。共批准了 44 个工厂，76 个系列，224 个配方。从配方数量结果来看，主要以国内品牌居多。
我们认为，此次配方结果短期内有助于提升渠道信心，加大渠道补库存力度，利好名单上企业。但是长期对行业格局影响有限，主流的外资和国内品牌，基本都会获得注册制批文，退出市场的主要为贴牌和小企业。因此，外资品牌占主导的格局短期内不会发生改变，内资企业中伊利、飞鹤、三元和雅士利等可能会获得更多的市场。
奶粉注册制通过名单（截止第9批）
资料来源：奶粉智库、太平洋研究院
奶酪：
消费普及程度日益提升，长期空间巨大
根据 Euromonitor 的数据，2006-2016 年，国内奶酪消费量 CAGR 约 18%，销售额CAGR约 27%。其中，2016 年，我国国内奶酪消费量为 6.9 万吨，销售额超过 40 亿元，同比增长约 14%。2010-2016 年，我国奶酪进口量 CAGR 约28.14%，进口额CAGR约 25.29%；2017 年 1-6 月，我国进口奶酪量为 5.86 万吨，同比增长 28.63%，进口额为 2.59 亿美元，同比增长 33.28%。
2009 年以来我进口国奶酪数量变化
资料来源：WIND、太平洋研究院
2009 年以来我国进口奶酪销售额变化
资料来源：WIND、太平洋研究院
但是和别的国家对比来看，我们国家奶酪发展仍处于初期。目前美国每年奶酪消费量约 371 万吨，日本和韩国分别为 23 万吨和 11 万吨，而我国仅 6.9 万吨，差距不小。人均消费方面就差的更远了，日本和韩国的人均消费量分别为 2.26 千克和 2.57 千克，我国目前仅为日本和韩国的 1/50，因此，未来提升的空间非常大。
各国奶酪消费量对比
资料来源：Euromonitor、太平洋研究院
各国人均奶酪消费量对比
资料来源：Euromonitor、太平洋研究院
整体来看，我国奶酪行业尚处于快速成长过程中，因此市场格局比较分散，行业 CR5 约 50%。由于国外生产奶酪的历史较长，因此相对而言，目前在国内占据领导位置的主要还是国外品牌，市占率排名前 5 的品牌有四家都是国外的。排名第一的品牌是百吉福，是法国保健然公司旗下品牌，目前市占率超过 25%；第二的是安佳，是恒天然旗下品牌；第三的是乐芝牛，是法国贝勒集团旗下所有；第四的是总统，是拉克塔利斯旗下所有。第五的是妙可蓝多，是前五中唯一的一家国内品牌，是广泽股份旗下品牌。
国内奶酪市场企业结构
资料来源：Euromonitor、太平洋研究院
国内奶酪销售渠道结构
资料来源：Euromonitor、太平洋研究院
来源：食品饮料大消费黄付生，有删改。本文仅供用于行业交流，不代表本公众号立场。
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