钢铁股涨到心慌的逻辑：环保政策要严到让人害怕？
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钢铁、煤炭股集体大涨。东方财富App显示，钢铁行业指数本轮快速上涨后，于本周五突破前高，收于6901.51点。
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韶钢松山、凌钢股份、武进不锈等6只钢铁股，今日联袂涨停。
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第二波钢铁股行情的逻辑是什么？
接下来还有超额收益机会么？
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本周五，通过几篇钢铁行业研报，我们一起来看看吧。
1
“下半年已注定高盈利”
7月18日，华创在《钢铁板块市值有望迎来行业利润提升+估值中枢上移的“戴维斯双击”》这篇研报中，首提“戴维斯双击”，认为“钢铁板块净利润正处于上升通道“。
8月8日，时逢钢铁板块加速上涨，华创钢铁再发研报：《历史会重演，这次大不同》。
华创认为，2016年6月30日，钢铁板块整体估值为11.2 倍，8月8日整体估值升至13.7倍，但距离16.6倍的中枢水平，仍有差距。
1、当前钢铁板块行情，是供给端改革叠加需求端稳健；2006-2008年只是行业需求驱动的利润增长，利好单一。
2018年，钢铁行业重点看行业供给端改革，2019年重点看行业兼并重组、优化产能。都看到后年了，那钢铁利润会一直涨涨涨？
并不是。华创认为，即便行业利润无法继续攀升，维持在相当高的水平上，问题不大。
来源：华创证券
也就是说——难跌。
2、钢铁板块三季度利润相对二季度，环比增长将超过60%，据此测算3季度板块PE是8.4 倍，足够支撑股价向上。
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总之，华创认为，这次上涨更健康、更持久，不会出现2006-2008年板块估值暴涨到30倍市盈率的情况。
天风证券研报《钢铁行业发展思考之一：下半年已注定要实现高盈利》，论述了行业下半年盈利的逻辑：
需求端：汽车是钢铁板材最重要的下游，9 月汽车生产进入旺季；
成本端：铁矿石港口库存充足，且打击“地条钢”行动清理出的废钢，会对铁矿石起到替代作用。所以，铁矿石下半年不存在涨价。
结 论：下半年已注定要实现高盈利。
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看下来，这篇研报更多是在解释行情。
到了8月31日，国信、华创齐发研报，祭出强烈看好钢铁的新逻辑——环保限产。
国信在《钢铁板块大涨：业绩快速增长+环保限产预期》中称，环保限产临近、确定性不断提高：
华创则实地调研归来，谈感受：一是环保会越来越严、市场对环保预期的认识还不够（认识不够、领悟不深、还要涨）
2017是“大气10条”的收官之年，北京PM2.5尚未达标，华创认为，后续环保大戏，将愈演愈烈。
来源：华创证券
下半年确定的环保政策，一是钢企排污许可证要在年底全部核发，二是京津冀“2+26”的供暖季钢铁限产。华创判断，接下来，“26+2”涉及省份和城市都将密集出台具体的地方环保限产政策。
不过这篇研报看下来，小编仍然不太明白，第二波钢铁行情是否已经体现政策的“预期差”？或者说，这个板块至今还在忽略环保政策？
最重要的是，如何量化这个政策的“预期差”呢？
华创提供的第二条调研信息更客观：当前，钢企都在满负荷生产，很多企业将检修往后推，很难继续增加——供给端到了极限。
不知道我们的读者中，有没有在钢铁企业工作的？是否各钢厂产量已经到顶？检修都在推后？大家可以留言。
2
上半年业绩已大幅改善
2017年上半年，上市钢铁企业的整体盈利如此亮眼，却是实实在在的“预期差”。
小编和一些朋友交流，去年三季度到今年一季度的商品行情，很多人是抓住了，不少人认为“下半场要休息、没行情”。
所以，今年3-4月份，一些机构沉浸还“康波周期”的缅怀中。商品是调整了，却又卷土重来，不少人错过了第二波，包括眼下的周期股行情。
26 家钢企半年报告显示， 除安阳钢铁和抚顺特钢外，归属于上市公司股东的净利润全部录得大幅增长，26 家企业的年化净利润合计高达440.68 亿元。
按照指标，从优排序如下：
归母净利润：前3名分别为宝钢股份、鞍钢股份和马钢股份，其中宝钢归母净利润高达61.7 亿元；
中报利润同比增速：增幅超过2000%的钢铁公司有3家，首钢股份、包钢股份、山东钢铁。
来源：国信证券
这张表中，中报净利润增速居前的南钢股份、*ST华菱、韶钢松山，确实整体涨幅也居前。
进入秋冬，环保政策真的会严到让人害怕？
钢铁股真会如券商预期，净利润要好到2019年？
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头图来源 | 视觉中国
* 文中信息仅供参考，不构成投资建议
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