市场突变缘起疫情
摘要
要点
进入7月以来，伴随美国人出行需求的大幅高涨以及德尔塔病毒在美国的迅速传播，美国人新增感染病毒的案例再次爆发增长。8月19日美国单日新增确诊病例数已经接近16万人，已经回到去年11月的水平。美国疫情的爆发造成消费者信心指数意外暴跌，8月份美国密歇根大学消费者信心指数为70.2%，环比下降了11个百分点。恐慌不仅仅引发了原油市场的暴跌，其他大宗商品价格以及主要国家的股市均出现大幅下挫。恐慌是否会演化成经济危机，还需要观察经济指标是否跟随金融指标的下跌而下降？另外美联储年内缩表的概率或再次回落。同时关注国际疫情的发展趋势。
中国公布的7月份数据显示内需下滑速度较快，而房地产领域的风险正在向金融领域蔓延。上周中央财经委第十次会议就已经提示“防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险”。
风险提示：美联储意外收紧货币政策；中国房地产调控政策力度过大；全球新冠病毒再次爆发；信用事件集中爆发。
1. 市场突变缘起疫情
1.1 美国疫情再次爆发
8月18日美国卫生与公众服务部(Department of Health and Human Services)的数据显示，重症监护室爆满的医院数量在最近几周翻了一番。其实进入7月以来，伴随美国人出行需求的大幅高涨以及德尔塔病毒在美国的迅速传播，美国人新增感染病毒的案例再次爆发增长。8月19日美国单日新增确诊病例数已经接近16万人，已经回到去年11月的水平。医院ICU病房使用率也从8月份开始快速攀升，很多州ICU病房已经爆满。
疫情的反扑给刚刚恢复的美国出行需求带来迎头痛击，美国社交距离再次拉大，出行需求下降，对原油需求快速减少。截至到8月13日美国EIA数据显示汽油需求出现下滑，但库存仍处于低位，正常情况下不会引发油价的暴跌。但汽油期货价格还是从8月13日开始暴跌，也就是美国消费者信心指数公布的日期。
1.2 恐慌造成金融市场大幅波动
美国疫情的爆发造成消费者信心指数意外暴跌，8月份美国密歇根大学消费者信心指数为70.2%，环比下降了11个百分点。这种情形如同2020年3月份美国首次出现疫情爆发时的情景。恐慌不仅仅引发了原油市场的暴跌，其他大宗商品价格以及主要国家的股市均出现大幅下挫。
随后将要关注的是美国原油需求、美国消费等经济指标跟随下跌，还是疫情影响消退消费者信心指数恢复到上涨的趋势之中？如果美国消费跟随消费者信心指数持续下跌，那么就演化成类似于去年的疫情危机；而如果美联储或者美国政府再出政策且疫情传播控制住，那么消费者信心指数会恢复回来。这需要进一步的观察。
但值得关注的是疫情对美国经济的影响可能会导致美联储收缩步伐的减慢。因为8月17日美联储主席鲍威尔在在出席市政厅会议活动时表示，目前尚不清楚新冠病毒Delta变体的爆发是否会对美国经济复苏产生显著影响。而实际上随后三天油价暴跌了将近6%，8月27日鲍威尔将在杰克逊霍尔年会上就经济前景发表讲话，其中对当前疫情的看法以及消费者信心指数的意外下跌持有的观点，是决定9月议息会议的关键。
2. 中国经济持续放缓
2.1 7月经济数据变差
8月16日统计局公布了7月份经济数据，19日财政部公布了7月份财政数据。《经济如期放缓——7月份经济数据点评》和《财政空间正在“跨周期调节“——7月份财政数据点评》均进行了分析和预测。
7月份经济数据的变差，主要是房地产调控政策的持续发力导致的。1-7月份全国商品房销售面积累计增速为21.5%，比1-6月份下降6.2个百分点。7月商品房销售面积增速为-8.54%，是2020年5月份以来首次负增长，比6月份增速下降了将近15个百分点。
在房地产收缩的背景下，其他领域均出现增速下滑态势。1-7月份制造业投资累计增速为17.3%，比1-6月份累计增速下降了将近2个百分点；1-7月份基建投资累计增速为4.6%，比1-6月份累计增速下降了3.2个百分点。7月份社会消费品零售总额同比为8.5%，比6月份大幅下降了3.6个百分点。
2.2 防备房地产领域风险侵入金融领域
8月17日中央财经委第十次会议召开，研究防范化解重大金融风险、做好金融稳定发展工作问题。其中提到“防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险。”
8月19日人民银行、银保监会相关部门负责同志约谈恒大集团高管，恒大集团作为房地产行业的头部企业，必须认真落实中央关于房地产市场平稳健康发展的战略部署，努力保持经营稳定，积极化解债务风险，维护房地产市场和金融稳定。
去年8月份以来对房地产实施的调控政策在受到一定效果的同时，也产生了一定的负面影响，商业银行的房地产不良率开始攀升。8月13日公布的宁波银行半年报显示：截至6月末，该行房地产业贷款金额为362.54亿元，不良贷款金额为5.37亿元，不良贷款率为1.48%，分别比2020年年末减少2.68亿元贷款余额，增加0.35亿元不良金额，提高0.11%不良贷款率。同日公布的招商银行半年报也显示出房地产不良率上升的现象，2021年上半年境内公司房地产不良贷款率1.15%，较上年末上升0.93个百分点。
2.3 风险提示
美联储意外收紧货币政策；中国房地产调控政策力度过大；全球新冠病毒再次爆发；信用事件集中爆发。
长城宏观
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