净利润下滑33.5%，新东方“优化市场”战略能否破局？

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决胜网获悉，近日，新东方公布了2019财年第四季度及全年财务业绩。2019财年第四季度净收入为8.43亿美元，同比增长20.2％；运营利润为7,700万美元，同比增长36.0％。从全年数据来看，新东方2019财年全年净收入为30.96亿美元，同比增长26.5％；全年运营利润为3.06亿美元，同比增长16.2％。

从净利润指标来看，2019财年Q4净利润4320万美元，同比下降33.5％。2019财年全年净利润为2.381亿美元，同比下滑19.6％。

2019财年Q4主要财务数据

2019财年全年主要财务数据

在学生总数方面，2019财年Q4招生人数增长33.9%至275.6万。2019财年全年，新东方参加学科辅导和备考课程的学生总数约为838.27万人，比上年同期增长32.4％。截至2019年5月31日，学习中心总数达1,233家，与去年同期相比净增152家，与上季度相比净增69家。截至2019年5月31日，学校总数为95家。

受财报消息影响，昨日开盘，新东方股价以107.32美元报收，上涨9.03美元，涨幅达到9.19%。盘中，股价最高109.9美元，创下历史新高。7月中旬，教育部等六部门发布针对校外线上培训活动的规范文件，在“最严补课令”的条件下，新东方股价却呈现出逆势增长的态势。

新东方预计，2020财年(2019年6月1日至2019年8月31日)第一季度营收将在10.505亿美元至10.755亿美元之间，同比增长22%至25%。

一直以来，新东方、好未来，这两家中国最大的教育上市公司经常被拿来做比较，尽管一个从英语培训起家，一个发际于数学辅导。从企业规模、投资布局等方面看，新东方和好未来的道路方向确有不同。

从线下布局来看，好未来从2019财年Q1开始，就已经放缓了线下扩张的步伐。好未来一直在“线上”进行高度投入，一年的研发费用在十几亿元左右，目前在56个城市共设有676个教学中心。而新东方的线下学习中心还在不断拓展，截至2019年5月31日，学习中心达1233家，与去年同期相比净增152家，与上季度相比净增69家。

对比财报可发现，新东方的营收数额虽然比好未来高出5.33亿美元，但营收增速比好未来低了20个点，净利润率也低于好未来。2019财年全年，好未来营收达25.63亿美元，同比增长49.4%；净利润为3.672亿美元，同比增长85.1%。而新东方2019财年营收30.96亿美元，同比增长26.5％；净利润为2.381亿美元，同比下滑19.6％。

官方称其净利润下滑原因，是由于新东方营收成本的增长，更多的教学时间致教师薪酬增加，以及学校和学习中心租赁成本增加所致。从整体来看，新东方2019财年净利润的下滑，不外乎是由于内部运营效率有待提升、政策收紧以及线上业务的抢滩等原因。

2019年初，俞敏洪五次下发邮件，提及新东方管理层存在的问题，言辞一封比一封严厉。他明确指出了中层管理存在的五大问题和高层管理人员存在的七大问题，认为部分老员工已经开始丧失了奋斗创新精神，安逸懈怠情绪渐显，而高管的混乱导致公司业务难以标准化，产品定价、学校组织五花八门。“你不发展新东方要发展、你不进步新东方要进步，不然我们就只能坐以待毙，死路一条。”俞敏洪称。

本次财报发出后，新东方首席财务官杨志辉表示，2019财年稳步拓展业务的同时更专注于提升经营效率。未来将充分利用线上线下互动教学系统，致力通过标准化、流程化和系统化的建设，对各业务领域进行改进。从财务表现来看，新东方2019财年运营利润为3.055亿美元，比上年同期增长16.2％。

除了内部运营效率有待提升，政策收紧也是因素之一。截至2018年12月30日，教育部共摸排校外培训机构401050所，存在问题机构272842所，已完成整改269911所，完成整改率98.93%。

在线下培训机构的行业整治之后，本月教育部等六部门又出台了《关于规范校外线上培训的实施意见》，整治范围从线下延伸到线上。《意见》针对超纲教学、学科类线上培训教师素质不齐、预付费过高合理退费难等问题进行规范。《意见》提出，按课时收费的，每科不得一次性收取超过60课时的费用；按培训周期收费的，不得一次性收取时间跨度超过3个月的费用。

在监管趋严的背景下，这些政策将对教育企业的成本和扩张速度造成一定压力，其中小公司因为满足不了规范要求可能会退出竞争，而规模性企业的扩张速度或受到明显限制。相比于新东方业绩的短期承压，好未来也遭遇诸多不顺。2017财年好未来网点增长率为39.67%，2018财年增长率为17.16%，2019财年增长率为13.80%，增长率可谓是逐年下滑，高速扩张趋势再也无法维持。

一边是政策趋严，企业带上“紧箍咒”。另一边是内部“疲懒”的经营效率。内忧外患之下的新东方还要面对一批又一批的后起之秀的围剿。

当前，新东方虽然在教培行业拥有一定的品牌知名度和用户基数，也免不了要面对在线教育和AI教育等相关平台的学员抢滩。因此，过去主打英语培训的新东方，也开始面向K12领域以及线上业务布局，而其K12业务逐渐成为新东方最有力的增长引擎。

从财务表现来看，在2019财年Q4季度，新东方的K12中小学全科业务的营收取得了28.5%的增长，其中关键的两大块优能中学教育和泡泡少儿教育的同比增长分别为27.2%和31.0%。

在财报中，新东方首席执行官周成刚提到了新东方的“优化市场”的战略。“从线下布局来看，新东方在2019财年新增了152个学习中心，包括已有城市净增的141个学习中心、八个新城市开设的9个线下学习中心和2个双师模式学习中心，全年教室总面积同比增加约24%。此外，在线上布局上，本季度新东方加大了对双师模式和线上K12中小学全科课后教育业务“新东方在线”的战略性投入。未来将进一步激发三、四线城市和偏远地区的用户需求，从而拓展在相应地区的业务。”

短短几句话，透露了新东方在未来发展战略中的两个关键词：市场下沉和发展线上教育。

决胜网曾报道，新东方在线已于今年3月28日在港交所成功上市，主要提供大学教育、K-12教育及学前教育三个核心分部的在线教育课程。在上市前夕，新东方在线联席CEO孙畅与孙东旭联名发布的内部信中写道：“未来，新东方在线会加大对于技术的投入，包括人工智能，让技术成为公司发展的引擎。”

然而好景不长，6月就有消息传出，新东方在线出现人事变动：现任COO潘欣、CTO曾明等，进入没有实权的挂职状态；一线业务部门领导换帅，包括英语学习事业部总经理张枫，儿童产品事业部总经理陈婉青；同时也包括支持部门负责人，比如客服部总监蔡凌、互联网中台部包颖。

有业内人士猜测，这难道也是新东方内部“疲懒”经营效率的表现之一？在线教育发展得如火如荼的今天，成立长达14年的新东方在线已处于在线教育后半场，地位确有些尴尬。而线上业务遭遇劲敌的新东方，可谓是深陷“十面埋伏”，要破此局确得花一番心思。

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