茅台罕见跌停，股民喊话但斌：出来走两步！

茅台罕见跌停，释放出什么信号？

被称为A股“股王”的贵州茅台今天跌停了！

10月29日，贵州茅台一字跌停，截至收盘报549.09元。值得一提的是，这是贵州茅台自上市以来的首个一字跌停。此前茅台已经连续4个交易日下跌，五日涨跌幅达到20.77%。

股价大跌背后是贵州茅台惨淡的三季报。10月28日贵州茅台披露的三季报显示，第三季度公司的净利润增速仅为2.7%，营收增速为3.8%。

市场人士指出，此次茅台一字跌停释放的信号意义非同小可。对于此前大肆鼓吹茅台股价的所谓“价值投资者”来说，一场真正的洗礼才刚刚开始。

▲截图来源：wind

股民喊话网红基金经理：但斌呢？出来走两步！

说到茅台在资本市场的忠实拥趸，很多人会在第一时间想到但斌。但斌现任深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事总经理，但其更为人熟知的身份是“茅台铁粉”。坐拥近1300万粉丝的他在微博上的诸多言论也与茅台息息相关，他曾鼓吹“茅台一万年都不会崩盘”。在茅台位于近800元高位时，但斌在接受媒体采访时说：“茅台仍没有到顶，2018年底会涨到让市场惊讶。”

面对如今茅台大跌，有不少股民在微博发声喊话但斌“出来走两步”，也有网友在但斌微博留言称希望但斌将茅台股价拉起来。截至发稿，但斌并未在微博上对茅台股价做出点评，而是转发了一些其他“茅粉”的言论予以支持。

事实上，在刚刚过去的二季度里，茅台的净利润增速还高达40.12%，营收增速为38.06%。而根据wind的市场一致预期，茅台2018年收入、利润增速都将在30%左右。而上半年茅台的收入利润增速已达到40%。也就是说，市场对茅台下半年的收入、盈利增速预期是20%。

对于三季度净利和营收个位数增长的情况，贵州茅台在三季报中解释称，受到整体消费环境和高基数影响，2018年第三季度收入增速明显下降。

“从宏观层面来看，在经济面临下行压力的环境下，高端白酒的销量无疑将受到影响；从中观层面来看，在去杠杆的大背景下，高端白酒的主要消费者会有一定的节制，这也影响到投资者对于高端白酒股价的判断；从微观层面来看，目前的高端白酒股价存在一定泡沫，因此股价的调整也是在还原行业真正的价值。” 中国食品产业分析师朱丹蓬对中新经纬说道。

在今年1月份茅台股价大涨时，财经评论员张平曾对媒体表示，随着贵州茅台股价的持续上涨，其股价已进入较深的泡沫区，若是没有后续业绩大幅跟进以及对其未来有良好预期，贵州茅台的股价也会冲高滑落。受此拖累，未来白酒板块也会出现盛极而衰的局面。

▲资料图 中新经纬 闫淑鑫 摄 

消费股时代的终结？

随着茅台三季报的出炉，多家券商纷纷下调了茅台的盈利预测。

东方证券下调贵州茅台2018-2020年每股收益预测至27.57/31.39/36.84元（原预测为29.55/34.28/40.83元）。

中信证券下调贵州茅台2018-2020年每股收益预测至26.7/29.9/34.4元（原预测为29.0/35.0/41.9元）。

而中金公司不仅下调了茅台的盈利预测，更是将目标价从925元下调2.7%到900元。

上述券商普遍认为，在消费景气下行的背景下，茅台酒作为可选消费品将不可避免地受到负面影响，这使得贵州茅台未来业绩的不确定性增加。

事实上，被拖累的不只有白酒板块，今日，整个消费板块都出现了回调。其中，海天味业、美的集团、五粮液等多只曾经在去年表现耀眼的消费白马股纷纷跌停，伊利股份下跌超7%，格力电器下跌超6%。

在这些消费白马股跌停的背后，机构资金也出现了减仓的势头。2018年第三季度，权益型基金的资产总值为2.2万亿元，环比下降1.1%。具体到板块，消费大类第三季度的超配比例为16.0%，较第二季度的17.9%有所下降。其中，白酒行业的超配比例略有下降，而家电行业的超配比例则大幅下滑。

半夏投资创始人李蓓在今日发表的文章《茅台的业绩雷，和一个时代的结束》指出，茅台在A股市场的地位，就好像漫天繁星中最亮的一颗。围绕着茅台，在过去20年里，中国投资界出现了一种非常成功的投资模式——满仓龙头消费股。

李蓓解释称，无论是白酒还是牛奶，无论是牙膏还是酱油，无论是中药还是小家电，这种“中国巴菲特躺赢”的投资模式之所以能够成功，是建立在中国经济高速增长、消费品龙头企业市场份额持续扩大、居民部门杠杆率总体低位等三个条件之上。

“而现在，以上的三个条件都不再成立。经济增速放缓，龙头企业抢占市场份额的空间缩小，居民杠杆大幅提高、消费下滑显著，龙头消费股票不再具有过去20年攻守兼备的属性。满仓龙头消费股，躺着赢得世界的黄金时代结束了。”李蓓说道。

▲资料图：酒博会期间贵州市民排队抢购茅台 中新经纬 罗琨 摄

茅台酒未来还能“飞天”吗？

不过，对于茅台酒及白酒股未来的整体走势，有券商持不同观点。

方正证券食品饮料行业团队指出，茅台净利增速下行，预计短期内将引发市场恐慌，目前造成茅台业绩波动的核心原因，不在需求端在供给端。茅台的工艺特点决定了每年可供销售的数量有限，之前茅台是通过预收款来调节业绩，但现在更多的是通过发货量来调节业绩，季度之间的波动不会对茅台全年业绩造成影响，目前茅台需求端主要由大众消费和商务消费构成，未来市场消费的力量会越来越强大。

上述机构表示，一方面，茅台目前确实仍处于供不应求的状态，公司只能通过价格去平衡供需，另一方面，根据前几年基酒测算，2018-2020年茅台可供销售的量没有增加，而需求却一直在增长。因此，公司未来的业绩增长将主要靠价格提升以及预收款释放来驱动，预计明年业绩还会保持20%以上的增长率，维持强烈推荐的评级。

而对于白酒股，国泰君安区少萍认为，当前的白酒股票仍处于整体预期调整阶段，投资者开始逐渐接受高端、次高端白酒整体增速放缓的事实，筹码将被进一步分散。不过危中有机，在本轮白酒行业复苏中，需求端并未出现2012年禁酒令出台后的断崖式下跌，因此白酒需求总量将相对稳定。

“短期来看，具备优势品牌、重视消费者服务尤其是身处经济向好、消费持续升级地域的酒企仍具备快速的成长能力。长期来看，可以打破长期依赖的品牌优势、以更开放的态度探索为消费者创造价值的酒企将会更具竞争力。”区少萍表示。

至于未来消费股是否还具备投资价值的问题，开源证券在近日的研报中指出，从长期来看，对于三四线城市升级加速、消费路径品牌化、坚守行业龙头的研究逻辑依然存在。细化到子行业，对乳制品、大众品等子行业来说，由于人均收入相对较高、消费升级启动较早，一线城市升级空间相对饱和，三四线城市由于人均收入提升及消费下沉，更被看好。