编者按
近日，全国社会保障基金理事会发布基本养老保险基金投资运营情况报告。中国社会保障学会副会长、浙江大学国家制度研究院副院长金维刚接受中央人民广播电台经济之声记者的专访，就上述报告进行解读。现将采访录音整理如下：
主持人：欢迎中国社会保障学会副会长、浙江大学国家制度研究院副院长金维刚。金会长您好！根据报告的披露，社保基金会主要是受托管理三大类的资金，包括了全国社会保障基金、基本养老保险基金，还有划转的部分国有资本。请您给我们介绍一下，从资金的使用功能角度来说，这三类资金它有什么样的区别和联系呢？
金维刚：第一就是全国社会保障基金作为国家社会保障储备基金，主要用于未来应对人口老龄化高峰的时候，在养老保险还有其他社会保险方面的一些补充和调剂，现在是处于积累不使用的状态，属于储备性的。基本养老保险基金是目前覆盖职工和城乡居民的基本养老保险所筹集的资金，这个基金用于退休人员和达到法定领取养老金年龄的城乡老年人的养老金发放。它是通过单位和个人缴费，还有财政补助形成的基金。
划转的部分国有资本是根据国务院发布的有关划转部分国有资本充实社保基金的方案来操作的，是由全国社会保障基金理事会负责管理的一种资金。所以这三个基金或资金关系是：全国社会保障基金和基本养老保险基金属于不同类型的基金，划转的国有资本属于全国社会保障基金的一个组成部分，这是它们之间的关系。
主持人：我们重点来看一下在2021年的一个投资收益的情况。根据报告显示，在2021年我国基本养老保险基金权益投资收益额达到了631.8亿元，投资收益率是4.88%，您怎么看待这样一个投资回报率？
金维刚：从去年的投资收益来讲，比过去要低一些，因为是从养老保险基金委托投资运营以来的年化投资收益是达到了6.49%，所以去年的投资收益率低于往年的投资收益率。但这是因为受到宏观经济形势的影响，还有市场的波动，所以去年的投资收益率低一些。尽管如此，去年的投资收益率仍然比三年期银行存款利率要高，2021年银行三年期存款利率是2.75%，而同期的CPI，也就是居民消费价格指数是0.9%。从上述情况来看，养老保险基金投资收益率实际上战胜了通胀，并且比银行三年期存款利率还要高一些，所以投资收益率仍然属于一个正常的水平。
主持人：所以得出这个结论就是领先市场同业可比水平。在您看来，基本养老保险基金的运营管理，它体现出了一些什么样的特点？这个不错的成绩是得益于哪些因素呢？
金维刚：首先是基本养老保险基金委托全国社会保障基金理事会来投资，是按照长期投资、价值投资和责任投资的理念来运作的，所以整体运作风格比较稳健。第二是按照审慎投资安全至上、控制风险、提高收益的方针来进行投资运营和管理，能够确保基金安全，实现保值和增值。第三是全国社会保障基金理事会在长期的投资管理过程中，已经形成了一系列配套的相关投资运营机制，包括制定相关的一些战略资产配置，加强监管，能够确保整体投资尽可能获得较大的收益率，同时也能保持稳健，维护基金安全。同时，在投资方面采取了直接投资和委托投资相结合的方式。这样既能够由全国社保基金理事会发挥其自身在投资方面的优势来进行投资，同时也充分调动市场上的投资机构来协助全国社保基金理事会进行专业化投资，实现基金保值增值。
主持人：基本养老保险基金的投资运作是采取了直接投资和委托投资相结合的方式，您觉得这种投资运作的方式它有一些什么样的好处？现在市场化最大的风险点会在哪些方面？怎么去防范风险呢？
金维刚：在全国社保基金理事会委托的养老保险基金投资方面，采取这种组合式的方式，还是有优势的。所谓直接投资，就是由全国社会保障基金理事会直接来运作、投资，可以根据自己的投资团队，根据对市场形势的研判进行投资组合来取得投资收益，主要是通过银行存款，还有股权投资来运营的。委托投资是指由全国社会保障基金理事会委托市场上一些专业的投资机构来进行投资运营，这些机构在市场上有一些专业的优势，而且都是长期在这方面业绩不错的投资机构，通过全国社会保障基金会遴选出来一些专业投资机构，投资领域就更加广泛一些，包括境内的股票、债券、养老金融产品，还有证券投资基金以及股指期货、国债期货等等，所以投资的领域更加广泛。从去年来看这两种投资占的比例，直接投资占比是38.17%，委托投资占比是61.83%，委托投资还是占了大部分。这样有利于提高基本养老保险基金的投资收益率，所以这种组合方式对于基本养老保险基金的保值增值还是起到很重要的作用。直接投资是由全国社会保障基金理事会来运作的，投资的范围有限，主要是银行存款和股权投资，所以相对来讲比较稳健，投资也比较安全一些。上述投资组合的风险点主要在于，委托投资由市场上的一些专业的投资机构进行完全市场化的投资，投资的领域也非常广泛，包括有一些风险比较高的，像股指期货这些投资产品也都有，所以风险就会大一些。这种风险主要还是体现在目前资本市场上，由于受到国内外经济形势的影响，市场化程度越高，投资的风险越大，这方面监控的难度就越大。防范这些风险还是需要加强对于有关宏观经济形势的研判和应对，特别是目前在国际贸易方面，整个国际形势对国内资本市场所产生的影响作用很大。同时，还需要由全国社会保障基金理事会加强对于这些委托投资的这些投资机构的指导和监管，包括对上述风险的预警，提前采取一些措施来防范可能存在或者已经发生的风险。
主持人：我们看到社保基金会表示，下一步将会立足委托省份基金结余规模存在较大差异的这样一个实际情况，稳妥的来推进创新基本养老保险基金的委托投资工作。对此，您有哪些建议？
金维刚：目前委托全国社会保障基金理事会的基本养老保险基金，只占现有基本养老保险基金累计结余的一小部分。根据统计，去年全国的基本养老保险基金的累计结余是6.39万亿，但是到去年为止，委托全国社会保障基金理事会投资运营的基本养老保险基金只有1.6万亿，只占一小部分。从全国基本养老保险基金的构成来看，其中大部分还是属于城镇职工基本养老保险，基金结余是5.26万亿，城乡居民基本养老保险基金结余是1.14万亿。现在的问题是，大量的累计结余资金并没有归集到省级政府，然后委托全国社会保障基金理事会来进行投资运营。这些没有委托投资的大量资金主要还是存在银行里，而现在的银行利率是比较低的，去年的一年期银行存款利率只有1.5%。这么大量的资金存在银行，其实是不利于整个基金保值增值的。所以，下一步需要对目前分散在各个地方的基本养老保险基金的累计结余资金尽可能归集到省级政府，然后由省级政府委托全国社会保障基金理事会进行市场化的投资运营，避免基金缩水，实现保值增值。因此，还需要各级政府在这方面加大工作力度。目前的有利条件是，从今年1月1日开始实施企业职工基本养老保险全国统筹，这样有利于逐步把分散在各个地方的特别是地市一级的资金逐步归集到省里，从而有利于委托投资。同时，也要进一步提高城乡居民基本养老保险统筹层次。因为目前城乡居民养老保险的统筹层次还是比较低，主要以县区级为主，少数地区已经提升到市级统筹，但是大多数地区还没有达到这个水平。按照“十四五规划”，今后要对有关的基本养老保险基金特别是城乡居民的基本养老保险基金进一步提高统筹层次。这样有利于把分散在各个地方特别是在市县级的结余资金尽可能归集到省里，然后由省政府委托全国社保基金理事会进行投资运营，有利于基本养老保险保值增值，也有利于基本养老保险可持续发展。来源｜中央人民广播电台经济之声
编辑｜王斯禹
审核｜陈泽星