锰硅调研 | 各路神仙聚内蒙 以梦为马做调研
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看到上面两张K线图，Fred是有一点懵逼的。在近期原油崩盘，大宗商品重心整体下移的背景下，竟然有商品可以走出如此凌厉走势，个性之鲜明可见一斑。
这就是我们的主人公锰硅和硅铁两兄弟。
郑州商品交易所集结调研大军于3.21-3.23到宁夏、内蒙地区进行了为期三天的锰硅生产企业调研活动。
锰硅出厂后卡车来拉货
为什么选择宁夏和内蒙进行调研？
宁夏和内蒙是目前锰硅产量最大的区域，本次调研活动主要针对宁夏、内蒙地区（鄂尔多斯）规模较大、产能较为充足的锰硅生产企业，尤其是锰硅生产领域的龙头企业。
想起宁夏，Fred最新想到的是宁夏枸杞，枸杞泡茶清热解毒，还能壮阳实属良药。
内蒙想到的就更多了，帐篷，献哈达，马奶酒，烤全羊，还有那一望无际的呼伦贝尔大草原。
除了这些，大西北最多的可能就是制造厂了。
调研的细节就不再多赘述了，我们直奔主题去聊聊投资者最关心的问题。
这次Fred联系到了包括期货公司，投资公司，贸易商，生产企业的各位神仙来为我们解读一下锰硅和硅铁这两个我们不那么熟悉的品种，也让更多的圈内人有所了解这个市场。
某锰硅合金企业中控室
目前正处于主力合约换月之际，相比其他合约成交量都已移至远月，而硅铁和锰硅的成交量还是集中在1705合约上，这是什么原因？
五矿经易期货黑色投研顾问刘任余道出原由：
① 铁合金行业都比较小，同时参与各方处于学习阶段，产业、机构也未能深度参与，移仓、换月等操作相较黑色其他品种缺乏经验。
② 09合约距离现在还有5、6个月时间，企业对未来价格走势没有太大把握，认为参与风险会更大，所以习惯在近月合约操作。
通过这次调研活动，您觉得三月以来锰硅和硅铁的大涨是什么原因？
中国矿产有限责任公司碳钢合金部锰系合金经理王兴中认为，“前期锰矿剧烈下跌，叠加钢厂正常招标量巨减，造成锰硅价格暴跌，生产企业大量检修减产。市场恐慌超卖后，期货呈现大幅升水。出现无风险套利机会后，贸易商大量扫货，现货市场出现货源紧张，价格大涨的现象。加之目前钢厂单吨利润丰厚，两会结束限产后，高炉开工率仍将维持高位，铁合金需求得到支撑。”
豫新投资管理（上海）有限公司总经理助理陈建威则认为：“硅锰的上涨，简单说就是三月硅锰有效供给偏少，市场可流通货物紧张，与市场普遍预期钢厂将扩大采购量相矛盾，造成短期供需失衡，供小于求。”
合金出炉
调研的最终目的还是深入了解市场一线，对于现状和后市的供需有一个判断。
刘任余观点：“从这两次的调研看，合金厂70%以上产量都直供钢厂，造成市场可流通商品量偏低。全国合金库存暂无详细统计数据，合金厂库存处于相对低位。铁合金需求未来几个月还是看好，一是除环保限产外，由利润驱动，高炉维持高位开工率。二是，前期钢厂缩减采购后，后期也将恢复补库。”
某期货公司神秘大佬言简意赅的指出：“目前锰硅合金企业处于去库存阶段，而从调研反应的信息看供应压力不大，后市关注粗钢产量及锰硅矿热炉开工率是否继续回升。”
陈总在和Fred的微信交流中也对供需有着很深刻的理解。
天津港进口锰矿的价格走势和港口库存对比图
陈总在聊天中还特别提到了这张图，“目前天津港和全国港口锰矿库存是历史新高，现在合金行业有俩矛盾，一个是合金企业小散集中度不强，与下游钢厂的定价强势的矛盾，另一个是合金企业与上游进口矿商的定价强势的矛盾。明白这俩事，目前发生的价格暴涨暴跌就清晰了。”
说到这里，应该明白为什么涨了吧？
市场对钢厂四月增加生产的预期增强，贸易商提前计划涨库，但市场没有那么多有效流通商品，因此需求通过种种管道汇集到期货市场去虚拟采购，so…
这次调研的宁夏，内蒙的生产企业始终贯彻着循环经济的生产理念，那么何为循环经济？
循环经济就是冶炼副产品的再利用。例如将矿渣重新回炉，将冶炼生成的煤气收集发电等等。这是企业现代化，环保化，经济化的趋势，也是政策鼓励的方向。
行业现象：为什么锰硅，硅铁的生产企业在生产过程中是亏损的？
某生产企业的神秘大佬回忆道：“这要从大环境说起。首先是13年以来大宗商品的价格不断回落，市场预期差，尤其2015年底包括锰矿在内的大宗商品价格跌到谷底，甚至低于国外矿山的生产成本。因而国外有矿山关停，主流矿山也减产或者维持原生产计划。国内贸易商和生产企业也不敢增高矿的库存。导致锰矿供应较少。而同时受房地产和政府投资驱动，加上实际较为宽松的货币发放，16年中后期开始钢铁和黑色行业需求旺盛。致使锰矿在九月份开始慢慢出现供不应求的场面。导致到年底12月份锰矿价格相较16年初翻了近五倍。
锰矿价格推动加上合金下游需求向好，以及硅锰企业之前因熊市停产减产，让硅锰合金也涨幅迅速。同时在12月份远期锰矿报价极高的情况下，硅锰企业虽然意识到了较大风险，但拐点尚未显现，同时为了维护与国外矿山长久的合作关系，硅锰合金企业及贸易商依然大量采购高价远期锰矿。
这些在11，12月份订的高价锰矿，一般一至两个月后才进入国内，再考虑上中间天津港两次停止作业，和春节假期，导致中大型以采购期货矿为主的硅锰企业从二月开始面对极速下跌的合金价格，和高价的锰矿。由于极少有企业参与期货套期保值，一个企业核算成本的方式只能以现在用的矿的价格进行核算，因而使用高价期货矿的企业面临每生产一吨都亏损几百元甚至上千的情况。”
神秘大佬同时还指出（群众：Fred哥，咋又是大佬啊？Fred：你这不废话么，你Fred哥采访的能不是大佬？），当前硅锰和硅铁合金可流动库存并不高，开工率虽在恢复但只算靠近正常水平。短期内现货应该维持短缺状态。
期货的暴涨暴跌让生产企业的经营模式更加理性化和专业化，12月份以来的下跌让企业反思自己的经营状况，因而绝大多数企业都在考虑后续开始使用期货做风险控制。
各位神仙对锰硅，硅铁后市的观点：
期货公司：五矿经易期货黑色投研顾问刘任余认为，从基本面角度看，铁合金价格是有支撑的，比较利空的是锰矿港口库存高位。从技术上看，三月来这次大涨是去年12月下跌以来的一次大反弹，本周的下跌又是此次反弹的正常回调。我们期现小组认为，此次反弹应该还没有结束，但反弹高度很难超过去年高点。由于铁合金可流通库存小，市场价格很容易出现大幅波动。
投资公司：豫新投资管理（上海）有限公司总经理助理陈建威认为，合理的价格重心应该用去年三季度进口锰矿的平均价，去推算合金的出厂成本，再加上运输费用和仓储费用等，基本能定义清晰。这个位置相比目前的期货价格要低一些，当然，市场在盲动时偏激，能理解，而且市场修复偏激也会很迅速。
因为合金企业矿热炉的复产周期不需要很长时间，一般7-15天就恢复了，大约20天就能形成市场有效供给。
现货大佬：猛硅和硅铁后市目前市面看法不一。但主流观点认为短期内库存不高，价格可能在当前波段维持波动。后续锰硅价格如何要看锰矿价格能否形成支撑。但鉴于港口的高库存，和二三月份国外矿山卖出的低价远期矿，这一支撑目前看来不容易实现。
调研团队合影
巧合的是此次调研三天，之前势如破竹的锰硅，硅铁却连跌了三天，股市有丁蟹效应，期市难道有调研效应？开玩笑哈，再次感谢这支调研团队为我们带来第一手的市场行情。
后市是涨是跌，我们无人知晓，我们要做的是做好力所能及的一切准备去面对市场最有可能出现的局面，犹如海子的诗句，以梦为马，不负韶华。
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