独家专访 | 陈锦波：现货上涨动能充足 焦炭短期保持强势

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核心观点

1.这轮焦炭上涨强度超过了去年“绝代双焦”。特点为上涨迅猛，从贴水修复行情演化至伴随升水的“19大”行情。

2.焦炭现货经过第六轮涨价后，上涨动能仍然充足，1709交割前仍有至少一次80-100以上的涨幅。涨价动力来自钢厂补库、环保限产和成本推动。

3.目前在产焦化开工率80-90%，吨焦利润月250-350元（含副产，财务时段利润会低些）。焦厂库存几为零，钢厂库存整体约8-12天，近两周库存出现明显下降。

4.目前主流仓单成本不贴水库约为2100，标准港约为2200，预计9月初仓单成本上升至2180-2300之上，攻克1701高点2276几无悬念。因仓单资源紧张、远月升水接货可能产生溢价，仓单价值相对较高。

5.目前钢厂利润巨大，为原料上涨提供动力。钢材现货持续上涨是本轮黑色上涨的核心矛盾，钢铁行业暴利的利润传导是原料上涨的重要因素。

6.焦1709目标2300，个人户及早撤离。19大前安检环保再度来袭，现货强势、库存较低，焦1801目标上调至2400-2500，做多务必注意节奏和身手。

大咖简介

陈锦波 |Abo茶座陈锦波

➤大宗内参：这波焦炭上涨在黑色中最为“暴力”，让人见证“绝代双焦”王者归来。您是如何看待这波行情的？

陈锦波：5月18日，我在Abo茶座中提出，“接下来黑色强弱顺序为：焦炭——焦煤——矿石——螺纹。是不是搞反了？没有搞反，是许多人看反了。各自体会，年底验证。” 目前看来，基本蒙对，但焦炭的涨幅还是超出我的意料。当时1709的高点我是看到1950,1701的高点2276是留给1801攻克的。这轮焦炭上涨强度超过了去年“绝代双焦”，特点为发动时间早、上涨迅猛，从贴水修复行情演化至伴随升水的“19大”行情。行情超乎想象的主要原因是，地条钢的取缔对原料没有构成利空影响、焦化环保不断升级导致供给减少和成本推高、以及黑色引擎钢材价格快速持续上涨、行业利润传导等诸多因素产生合力效果。

➤大宗内参：焦炭价格在“第六轮”上涨之后，似乎仍有强烈的上涨欲望。焦炭现货后期走势如何？ 

陈锦波：焦炭现货经过第六轮涨价后，上涨动能仍然充足，涨价动力来自钢厂补库、环保限产和成本推动。焦炭第一至第五轮涨价相当于收复5-6月的跌幅，第六轮后焦炭现货价格比4月下旬高出110左右。鉴于钢厂焦炭库存整体处于较低水平，北方及沿港区域本月底前预计还有一轮80以上涨幅，南方区域本月经2轮100的提涨后，累计涨幅基本与北方持平，下轮涨价可能安排在9月初。如果第七轮涨价实施，焦炭现货价格与2016年底最高价持平。在1709交割前，我判断至少有一次以上的提涨（每次幅度80-100）。

➤大宗内参：目前焦厂开工率、利润水平、库存情况如何？

陈锦波：目前在产焦化开工率80-90%，吨焦利润月250-350元（含副产利润，财务时段利润会低些）。焦厂库存几为零，钢厂库存整体约8-12天，近量周库存出现明显下降。我们注意到，部分钢厂自带焦化因环保原因限产，是近期钢厂焦炭库存下降的一个重要原因。目前日照港焦炭库存90万吨以上，但大都有了流向，该港疏港效率近期大大提高（7月疏港量83万吨）。因焦炭焦炭仓储、转运成本较高，内贸商大都仅采取托盘方式经销，投机性需求的“蓄水池”功能明显弱化。

➤大宗内参：目前焦炭仓单成本大致多少？影响因素有哪些？

陈锦波：目前主流仓单成本不贴水库约为2100，标准港约为2200，预计9月初仓单成本上升至2180-2300之上。

除了焦炭现货价格外，仓单资源也是焦炭成本和仓单价值的重要影响因素。目前仓单资源紧张，低强度焦炭（热态大于56小于62）价格并不低，用贴水货交割以降低成本方式并不经济，加之远月升水接货可能产生溢价，仓单价值相对较高。空头卖保考虑仓单成本，多头接货考虑仓单价值，因仓单价值较高，仓单“恶心度”降低，目前卖保很有可能是被“逼良为仓”（虚盘被迫转为实盘以求减少损失）。

➤大宗内参：前几天有消息说，目前钢厂的利润并没有想象中的好，对于持续上涨的焦炭价格会有什么影响么？

陈锦波：当前钢厂利润如何我想大家一目了然，不会因为你哭穷就变少了，也不会我说高了就高起来。这大概是有关部门回避钢铁供侧改出现的供需错配、钢价暴涨、行业暴利等问题吧。其实应该多向去年的发改委学习，在煤炭去产能产生供需错配后采取的一系列努力。

我认为，钢材现货持续上涨是本轮黑色上涨的核心矛盾！钢材期现融合度高，期货对现货的影响很大，但期货的走势总体还是跟随现货的，尤其在临近交割之际。这波钢材期货上涨是有坚实的现货基础的，并非炒作，其动能而恰恰是某些部门否认的“市场需求拉动或是市场供给减少”。而钢铁行业暴利的利润传导是原料上涨的重要因素，目前钢厂利润巨大，为原料上涨提供动力。但最为关键的还是供需，一旦钢厂焦炭库存上升，出手打压将毫不手软。

➤大宗内参：您对焦炭期货操作有何建议？

陈锦波：焦1709先看2276，目标2300，对个人户仅剩9个交易日，中小散户及早撤离。进入交割月，行情最终取决于主力多空双方 “真刀真枪”的最后一博，当然多空双方坐下来喝上两杯也是有可能的。

19大前安检环保再度来袭，现货强势、库存较低，焦1801目标上调至2400-2500。鉴于合约进入“生长期”，料会跟随螺纹产生剧烈“车震”。2400-2500的价格确实让人高处不胜寒，所以做多建议注意节奏和身手；做空则以日内“偷菜”为佳，中线做空还是等等吧。

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