小苹果的大期待：苹果期货应时而生，上市首日成交量达73多万手 | 期货风云

文/茶丹  美编/Nick

俗话说：“一日一苹果，医生远离我”。

以后，我们买苹果是也许会经常遇到这种现象：

苹果，对于普通民众来说，可谓是天天都能吃的水果，很难将其和黄金、原油、指数之类的期货交易品种联系起来。

但12月22日上午9：00，以红富士鲜苹果为标的的苹果期货正式在郑州商品交易所（以下简称郑商所）上市交易了。首次上市合约有AP1805、AP1807、AP1810、AP1811、AP1812等。

作为全球首个鲜果期货品种，郑州苹果期货上市当天收到市场的热捧。苹果主力1805合约开盘价为7920元/吨，最高达到8228元/吨，收于8117元/吨，日内涨幅为4.06%，成交量为73.56万手，持仓量为2.16万手。

应时而生，成为稳定价格、助农、扶贫的重要品种

中国是全球最大的苹果生产国和消费国，近十年来产量和种植面积稳步增长。2016年种植面积超过3000万亩，产量达到 4388万吨，是我国产量最大的水果品种（不含瓜类），占世界苹果总产量（7716 万吨）的57%；2016年，我国苹果表观消费量约为4254万吨，产量约为4380万吨，产值约为2320亿元。同时，我国也是苹果贸易大国，2016年，我国苹果国际贸易量合计达到138.9万吨。其中进口量6.7万吨，出口量132.2万吨，创历史新高，我国首次成为世界第一大苹果出口国。

（图 1 我国苹果产业链结构）

45 33362 45 15090 0 0 2458 0 0:00:13 0:00:06 0:00:07 2843 45 33362 45 15090 0 0 2114 0 0:00:15 0:00:07 0:00:08 3003 45 33362 45 15090 0 0 1854 0 0:00:17 0:00:08 0:00:09 3004 45 33362 45 15090 0 0 1651 0 0:00:20 0:00:09 0:00:11 3155苹果种植广泛分布于我国25个省份，其中黄土高原地区和渤海湾地区是传统的苹果优势产区，山东、陕西、甘肃、河北、河南、山西及辽宁七省产量合计占国内总产量的90%以上。目前我国苹果品种总体上以红富士为主，2015年我国红富士品种的产量约为3000万吨，占全国苹果总产量的70%左右。

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我国苹果产业市场化程度较高，价格完全由市场供需主导。近年来我国苹果产量逐年增加，价格波动频繁，不同年度间差别较大。通过对农业部发布的苹果价格分析，2012年至2016年间，我国苹果价格呈“过山车”式的涨跌交替的态势，进入2017年苹果呈现窄幅波动的局面。

由于缺少有效的远期价格指导和避险工具，产业链的相关主体难以主动应对市场供需变化，只能被动承受价格波动风险，经常造成果农和企业盲目囤积苹果，出现“果贱伤农”、企业损失严重的情况。

在这种情况下，苹果期货应运而生。苹果期货上市后，具有重要的意义：

1）苹果期货是世界上第一个鲜果类期货，创造了世界期货的历史，开辟了期货服务实体经济的新领域，是中国期货市场具有“里程碑”意义的尝试

2）有助于形成公开透明的苹果市场价格，完善价格形成机制，为市场各方提供价格指导；

3）可为市场提供套期保值、防范价格风险的工具，稳定产业企业生产经营；

4）发挥期货市场的专业优势，助力国家扶贫攻坚战略的实施，实现苹果主产区精准扶贫的目标。

5）苹果期货通过规则设计体现“优质优价”，有效引导产业提质升级，能够服务苹果产业的供给侧结构性改革。

郑商所：苹果期货合约交易规则 

鲜苹果期货合约设计基本原则：贴近现货市场实际，便于相关主体参与；保障品种安全运行，防范交易交割风险；服务“三农”发展，助力扶贫攻坚。

在苹果期货风险控制方面，郑商所规定：

1）涨跌停板制度：苹果期货合约每日涨跌停板幅度为前一交易日结算价的±5%。

2）保证金制度：苹果期货合约的交易保证金标准实行三段制，即自合约挂牌至交割月前一月第15个日历日、交割月前一个月第16个日历日至交割月前一个月最后一个日历日、交割月期间，最低交易保证金分别为合约价值的7%、10%和20%。

3）限仓制度：苹果期货参照现有品种限仓制度对非期货公司会员及客户实行梯度限仓，年贸易量超大型的企业，可通过申请套保头寸扩大持仓量以满足自身套保需求。

苹果季节特点及期货投资操作分析

我国苹果产业市场化程度较高，价格完全由市场供需主导，主要受宏观经济形势、天气、季节性周期、主要经济作物比价、出口及市场预期等多方面因素影响，中国苹果以内销为主,出口量占比较少。我国苹果主要为晚熟品种，因而苹果主要在秋季集中上市，由于早熟苹果严重短缺，加之苹果贮存并不便利，因此春夏季节特别是夏季苹果供给量比较短缺。

作为期货品种的一员，苹果期货也有自身投资特点。从基础面看，苹果价格波动具有农产品特有的季节性和周期性特点，受季节性和假日效应影响显著。

需求端：主鲜食是苹果主要的消费渠道，占苹果供应总量的83%，苹果深加工量占15%，出口占2%。苹果生产的季节性特性决定了苹果消费具有明显的季节性特征，具体表现为秋冬季苹果消费相对较多。

价格周期性分析：苹果价格在一年中有两个重要节点，即中秋节和国庆节、元旦和春节。一般情况下，在这两个节点前，价格会出现阶段性上涨。具体来看，一般来说，每年9-11月份，我国苹果处于采收期，大量新年度苹果流入现货市场，供给量大大增加，此时苹果价格受压会出现低点。12月至次年2月受元旦及春节节日因素影响，市场需求增加，价格逐步抬升。次年3、4月两个月份，机械冷库的苹果集中出库，供应量变大，带动价格下跌。5月份随着机械冷库出货接近尾声，供应量减少，价格有所回升。6月至8月间则为早中熟苹果集中上市时间，苹果价格将受供给增加压力，但是在中国苹果早熟苹果严重短缺，所以供给压力有限。

所以，我们投资者在做苹果期货交易时也需要顺势而为。

套利分析：当然，苹果的供需及季节性规律使得苹果期货具有跨期套利机会。从季节性周期分析，5月处于苹果库存消化逐渐减少，7月早熟苹果上市，但是中国产量有限，所以苹果库存相对处于低位，而10月苹果开始集中上市，压力较大，因此AP1805、AP1807走势或强于AP1810、AP1811 AP1812。但因5月、7月与10月、11月、12月合约属于两个不同作物年度，受影响因素不同，跨期套利风险较大；较为合理的套利应该是关注AP1805与AP1807的反套，AP1810与AP1811、 AP1812的正套。

近期市场走势分析：通过行业数据显示，今年苹果市场整体呈现供过于求。从目前产销市场运行看，产区交易市场清淡，销区仍以消化前期备货为主，圣诞期间客商备货采购的需求同比往年偏差，对产地行情很难有太大的改善作用，元旦备货量更依赖于圣诞备货消化，总体在行情差于去年的情况下，短期苹果现货大涨可能性不大，以稳为主，目前距离春节备货尚有时日，待库存逐步消化，后期，随着春节临近，价格或逐渐走强。

就目前的主力合约AP1805合约而言，对应苹果现货供应正是空档期，按照苹果现货价格季节性走势，5月份是一个天然做多的合约。

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