左驭资本二级市场追踪12.6-12.12

一、 上市公司公告梳理

1、【众信旅游】：控股子公司挂牌新三板

众信旅游集团股份有限公司的控股子公司众信博睿整合营销咨询股份有限公司于2016年12月12日在全国中小企业股份转让系统有限责任公司举行了挂牌仪式。

众信博睿主营业务为以商务会奖和活动公关策划为载体，为客户提供品牌形象宣传、境内外大型及超大型项目的策划运营、目的地二次开发等多元化、一站式整合营销服务。

众信博睿挂牌公开转让后，众信旅游集团持有其4250万股股份，占众信博睿总股本的85%。

2、【棕榈股份】：非公开发行股票申请获得发审委审核通过

2016年12月9日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会对棕榈生态城镇发展股份有限公司非公开发行A股股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行A股股票的申请获得通过。公司目前尚未收到中国证监会的书面核准文件，公司将在收到中国证监会书面核准批复文件后另行公告。

3、【国旅联合】：终止重大资产重组并继续停牌

2016年12月1日，公司接到新线中视通知，新线中视于近日收到其重要供应商重庆星游传媒有限公司发出的《关于终止合同并承担违约责任的通知函》。目前，新线中视正在与重庆星游传媒有限公司就上述通知函所涉相关事项进行磋商和谈判。由于前述事项可能会对新线中视未来业务稳定性及经营业绩产生重大影响，进而导致其估值出现重大变化。基于审慎性原则，为保护公司和广大投资者的利益，公司与交易各方经过友好协商，拟终止本次重组并向中国证监会申请撤回相关申请文件。国旅联合终止本次重大资产重组事项尚待国旅联合股东大会审议通过。

4、【腾邦国际】：非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过

2016年12月7日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会对深圳市腾邦国际商业服务股份有限公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司非公开发行股票申请获得审核通过。目前，公司尚未收到中国证监会的书面核准文件，公司将在收到中国证监会予以核准的正式文件后另行公告。

5、【腾邦国际】：前海再保险股份有限公司完成工商登记

为了优化公司经营结构，提升公司综合竞争能力，在不影响主营业务发展的前提下，公司计划使用自有资金出资，与深圳市前海金融控股有限公司、中国邮政集团公司、深圳市远致投资有限公司、浙江爱仕达电器股份有限公司、福建七匹狼实业股份有限公司、启天控股有限公司共同发起设立前海再保险股份有限公司。

前海再保险注册资本为30亿元人民币，公司以自有资金出资30,000万元，占前海再保险注册资本的10%。2016年12月5日，前海再保险股份有限公司已在深圳市市场监督管理局完成工商设立登记手续，并取得了《营业执照》。

6、【黄山旅游】：参股公司华安证券股票上市交易

黄山旅游发展股份有限公司参股公司华安证券股份有限公司于2016年12月6日在上海证券交易所上市交易。华安证券本次向社会公众公开发行80,000万股人民币普通股。本次发行后，华安证券的总股本为362,100万股。

公司对华安证券总投资为10,000万元，发行前共持有华安证券100,000,000股股票，占华安证券3.54%的股权。本次股票发行上市后，公司对华安证券的持股比例由其公开发行股票前的3.54%下降至2.76%。

二、宏观政策观点汇总

资本流出压力提升，债市利率持续调整

强势美元背景下，新兴国家资本流出压力有较显著的上升。在川普胜选及经济数据向好带动下，过去半个多月美国国内风险偏好显著上升，美债调整、美股上涨、美元强势。新兴国家资本流出压力普遍上升，人民币也相应加速贬值，连续击破重要关口。资本流出压力在外汇市场上表现最为明显。10种新兴货币指数相对于美元贬值了4.5%。其中，墨西哥比索贬值最为猛烈，幅度达到了10%；南非兰特、巴西雷亚尔贬值幅度在4%以上；亚洲新兴国家贬值幅度相对更小一些，普遍在3%以内。部分新兴国家中央银行期间实施了汇率干预，这造成外汇储备的消耗，可能也加剧了美债市场的抛售压力。

周期行业利润维持高位。1-10月,非金融国有企业利润累计同比0.4%，自2015年年初以来首次实现累计同比的正增长；规模以上工业企业利润累计同比8.6%，仍然处在非常高的水平上。利润增速回升的同时，利润率也出现了较为强劲的恢复。例如，今年3月以来，规模以上工业企业的累计利润率水平明显高于2012-2015年，仅次于景气周期高点的2011年。这与微观层面感受的上中游“涨价潮”、与工业品价格环比的表现高度一致。国内工业品价格继续上涨，环比超3-4月，工业企业利润维持高位。这些积极进展继续对周期板块形成支持，并引发了债券收益率年内第二波调整。值得重视的是，过去几年周期持续跑输成长的格局在今年逆转过来。未来供应继续收缩、企业盈利向历史平均水平回归过程中，这样的局面可能一直持续下去。

债市收益率持续调整。供应收缩背景下，尽管工业品价格走强，但企业投融资需求没有出现相应的回升。再加上高回报理财资产的缺乏，理财资金配置压力较大，这些因素驱动了今年债券市场特别是信用债收益率的继续走低。这一局面在中短期之内应该不会完全逆转。但基本面预期层面的变化仍然会导致债券收益率的阶段性调整。自10月底以来的债市调整应当主要与此关联。期间工业品价格持续走强、股票市场表现积极、通胀担忧再度升温等等，都对投资者情绪产生负面影响。此外，外围层面国债收益率的普遍上升，人民币汇率加速贬值、银行间流动性供应受到的牵制等等，边际上应该也有助推。目前10年期国债和国开收益率上行了20BP，与新兴国家本币债券收益率的上行幅度相当。（以上资料来源：安信证券、WIND）

三、分析师研报汇总

1、春秋航空公司点评（海通证券）：（1）调整国际航线业务，加大国内市场投入。由于当前国际经济形势的波动，公司11月国际航线的RPK同比和环比分别下滑20.65%和18.54%。此外，由于泰国国王日前逝世，举国上下暂停为期一个月的娱乐以及当地政府发起的低团费旅游对于春秋航空东南亚航线的运营也产生较大的影响。基于以上种种，短期内公司选择抽回部分用于国际航线的飞机，转而扩大国内航线的机队规模。（2）春运起航在即，春秋预售低价机票。相比往期，火车票预售期由60天缩减至30天，而航空市场依旧维持提前3个月订票的惯例，部分旅客今年开始优先考虑购买机票。此次春运期间，春秋航空率先推出亲情套票，出行日期由2017年1月1日至3月25日，参与活动的相关城市共计有58个。（3）持续看好公司中长期内生外延并举的成长性。短期内，春秋航空顺应市场变化，积极调整国内外航线运力编排，并且率先敲响春运预售票的锣鼓。未来，春秋航空将继续推广低价航空的战略计划，并且加快布局海外市场，新增多条东南亚航线，为国内旅客出行提供更大的便利性。

2、云南旅游公告点评（太平洋证券）：（1）华侨城大手笔入股世博旅游集团。云南旅游股权结构变为原股东云南省国资委持有世博集团 49%股权；华侨城云南公司持有世博集团 51%股权，成为世博集团的控股股东，并享有世博集团对云南旅游的相应权益。（2）公司大概率在资源注入和业务拓展方面受益。云南旅游地处旅游大省，在资源和交通等方面具有极强的优势。公司以现有资源为基础，定位大服务、大健康，不断创新和推动业务的转型升级，现有交运业务、旅行社业务、酒店会议业务均表现平稳，同时公司700 亩世博园区核心土地重估价值巨大。公司是云南省唯一的省级综合性旅游上市平台，此次云南省国资委、控股股东世博集团与华侨城的在集团层面的重组为公司发展迎来契机。

3、北部湾旅公司点评（国元证券）：（1）海洋旅游产业潜力巨大，公司线路布局广。公司将在巩固北涠、南海、烟长、蓬长四条海洋旅游航线业务的基础上,培育海岛旅游项目,截止目前公司已成功涉足涠洲岛、长岛、崆峒岛和南麂岛等四大美丽海岛的旅游航线运营或海岛景区开发。（2）收购博康探索智慧旅游。公司今年完成收购重组的博康智能在人工智能与大数据方面具有深厚技术优势,专注于视觉识别与图像解析,可广泛应用于智慧城市、智慧交通及安全反恐领域,其打造的“AX战警”一体化指挥调度平台成功护航G20杭州峰会,这也为其后续进军旅游领域PPP项目,探索建设新型智慧景区提供了实践经验。（3）主业经营优良。从现有主营业务来看,北部湾旅也是一家极具专业实力的海洋旅游服务商,将原本年均只有三、四十万人次的北海至涠洲岛航线发展为年均接待量超过200万人次的热门旅游线路,因此也享有较高的毛利率水平,最近三年平均约40%。2016年三季度猛增到57%,利润总额也保持在30%以上的快速增长。（4）2017年利润有望大幅增长。根据三季报披露,自今年10月份起博康智能的净利润将纳入公司合并报表,我们判断博康智能很有可能提前实现业绩承诺。预计2016、2017、2018年度归母净利润数分别为1.12亿元、1.49亿元和1.84亿元,考虑到博康智能今年9月22日才正式过户,而此前实现的经营成果未计入合并利润表,因此北部湾旅有望在2017年迎来业绩大幅增长

注：以上对第三方观点的引用为不完全引用，并且不代表左驭资本最终观点。

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