免税店尝试O2O | 左驭二级市场追踪（9.12-9.19）

中国国旅通过聚焦目标客户加码跨境电商业务。

一、免税店尝试O2O

中免公司旗下的跨境电商平台“CDF回头购”上线测试，中国国旅加码跨境电商业务，平台业务采用贴税模式运营，以免税价格销售，经营模式为：直采+直营+直邮+实体店。核心产品综合税率在10%-30%之间，贴税后毛利率在23%至40%之间。

“回头购”定位更加准确，但主要考虑三亚免税店离岛免税消费者购物客流的转化，这一点与之前的“中免商城”APP有较大区别。回头购是对离岛免税业务的重要补充。对现有客流的转化，流量成本低。中免集团旗下三亚海棠湾免税店2016年接待人次为451万。随着海南旅游市场持续升温为CDF回头购平台提供较强的流量支持。

行业发展情况方面，2014 年下半年进口电商零售政策放开，大量内贸电商和创业企业涌入进口电商零售市场。2016年该市场的交易规模达到2198.1 亿元，增长率为85.6%，在进口电商中的渗透率达13.2%。

二、上周重点公告

1、【云南旅游】：股东减持

股东杨清的《关于股份减持计划告知函》，截至本公告日，杨清持有本公司6365万股股份，占本公司总股本的8.71%，其中无限售条件流通股4455万股。因个人资金周转需要，杨清计划以大宗交易、集中竞价交易或协议转让等其他合法方式减持公司股份，股份来源为公司非公开发行股票认购。若以大宗交易方式减持的，自公告发布之日起三个交易日后的六个月内减持股份的总数不超过公司股份总数的4%，且遵守任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%的规定。通过大宗交易减持公司股份，受让方锁定期限为6个月。若以集中竞价交易方式减持的，自公告发布之日起十五个交易日后的六个月内减持股份的总数不超过公司股份总数的2%，且遵守任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%的规定。           

2、【北部湾旅】：子公司签订订单

公司全资子公司新智认知数据服务有限公司与武汉市公安局警务指挥部签订《战略合作协议》。双方成立联合工作组，共同建设“智能警务指挥调度系统研发中心”，构建立体化的社会治安防控体系，打造智能警务指挥调度系统，提升武汉公安打防管控核心能力。

3、【中青旅】：为子公司授信担保

2017年5月26日召开的公司2016年年度股东大会为中青博联整合营销顾问股份有限公司（原中青旅国际会议展览有限公司）预计提供不超过2.5亿元额度的银行授信担保。近日中青博联整合营销顾问股份有限公司向交通银行股份有限公司北京东直门支行申请人民币3,000万元的综合授信额度，公司与交通银行股份有限公司北京东直门支行签订了《保证合同》，为该人民币3,000万元的综合授信额度提供担保。

4、【国旅联合】：出售资产

公司拟出售汤山温泉100%股权。根据上海众华资产评估有限公司出具的资产评估报告，以2016年12月31日为评估基准日，汤山温泉的净资产评估值为人民币3.9亿元。公司第三次挂牌价格为人民币2.86亿元，并经交易双方协商确定为人民币2.99亿元。

5、【国旅联合】：非公开发行股份

公司拟向度势体育的全体股东陈维力、楼凌之、苏州顺势、陈妍、上海馨梓、上海立时发行股份及支付现金购买其合计持有的度势体育100%股权，同时拟向包括当代资管在内的不超过10名（含10名）特定投资者非公开发行股份募集配套资金，用于支付购买标的资产的现金对价及本次重组相关中介机构费用。根据北京天健兴业资产评估有限公司出具的资产评估报告，以2017年6月30日为评估基准日，度势体育经评估的股东全部权益价值为人民币4.96亿元，经各方协商一致，度势体育100%股权的交易价格为人民币4.95亿元。本次发行股份购买资产的发行价格为人民币6.82元/股。

三、上市公司估值一览

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本文作者：刘洋

 左驭 董事、乡悦投资 投资总监  

关注领域：乡村旅游开发、目的地运营

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刘洋先生曾先后于安信国际、华泰证券担任证券分析师工作。加入左驭后参与产业基金业务，负责浙江省古村落保护利用基金投资管理。这是全国首只专项用于传统村落活态保护与历史文化传承利用的基金，总规模20亿元。担任证券分析师期间，刘洋获评金牛奖、水晶球及新财富等各类奖项。

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