买股票真的是买企业的一部分么？

今天读一本书《信任边际》，作者cunningham，就是那本《巴菲特致股东的信》的作者。第一章讲一个案例。股神收购了一家企业，这家企业是邮购摩托车各种配件的。PE=10，ROE=30%，可能还略有一点增长（当时），因为基本无负债，无应收款，roe=10，那基本就是股神每年能从公司收取10%的回报，并略有增长。

作者说，买股票就是买企业的一部分。

但这是真的么？

股神就这个讲过很多次！买股票就是买企业的一部分。

但股神有没有告诉你，或者你也明确地知道以下这一点：整个把公司买下来，和只买一小部分股权，投资回报率是可以天差地别的。

如果以当前的市值，把整个公司买下来，可能是极高的回报率。实际上，目前很多港股，如果以市价把整个公司买下来，完全是很好的投资；

但是如果只是买一点点股份，可能是糟糕的投资。

以一个案例来说明：

1，比如张朝阳的搜狐。因为腾讯以9个亿收购它旗下的资产，加上公司手里还有其他的一些资产，比如游戏。如果整个公司买下来，那么9个亿现金就归你了，然后还有四五亿元的游戏等资产，你收获了大约13亿元的现金（公司没有负债）。而市值才6个亿。你立即赚了一倍。

但是如果你只买几万股，那么情况呢？公司收到的9个亿它不会分给你一分钱，你一分钱也拿不到。然后张朝阳拿着这9个亿，又东投西投，可能三五年七八年又败了差不多了。最后一看，公司市值就剩下2个亿。

当然，张CEO一家吃喝拉撒都会在公司上。

2，搜狐这个案例似乎有点简单。你一看似乎就懂。其实你懂个p——一知半解。本文的目的，其实除了这个知识点外，就是提醒：股神的东西，并不容易掌握。

号主我再说一家公司。比如陌陌，你不要以为号主不知道，你有事没事就去陌陌看看，呵呵。你常去陌陌干啥？你为了调研呗，还能干啥。对不。

比如陌陌，它每年赚25个亿（具体数据和估值不可当真，因为只是为了举个栗子，但不会相差特别大），而且目前看得见的未来，每年似乎赚25-30亿元，没啥问题。它要是整个卖给你，8倍的PE，便宜的令人发指，因为公司手里还有150亿元的现金，而市值才250亿元。

有趣的是，市价目前就是这个价。互联网这个估值，似乎很便宜哦。也没啥资本开支了。对不。

但是，如果你入场买了一点股票，你发现这个公司：它是赚25个亿，但它一分钱都不分给你，全都拿去买3%回报率的理财。你持有十年后，可能会发现，公司还是那个公司，当然手里现金多了200亿元。但它基本还是不分给你。可能中途看好啥项目，拿去投资了。你这辈子就别想分到一分钱。

直到陌陌的业务不行了要被淘汰了，然后管理层拿出储藏的现金，去投各种项目。

比如南极人，一个卖衣服的它巨资投了啥项目？嗯，什么狗屁互联的项目，还不如每年买个理财产品3%的收入呢。它下次的一笔的大投资，你就等着打水漂吧。

3，现在能理解小型游戏公司，对于价值投资者就是个垃圾么？对的，它们永远不会分钱给投资者。小游戏公司能上市，是因为搞出了一两款爆款游戏，收入大增。然后呢，它上市，它一分钱不分给你，继续持有这些现金，用于开发新的爆款游戏。只有极个别的能持续地开发出爆款游戏，绝大部分，中间偶尔开发出一款还算不错的游戏，然后逐年消耗掉赚来的现金。

直到某一年，终于把现金耗完，也借不到现金，公司被迫关门为止。然后它完成了一个生物体的出生 成长（不一定能长到成年就死亡），死亡，而你的资金，

股神讲“买股票就是买企业的一部分”，股神紧接着讲了后面的这部分么？他没有特地讲，但这个知识点，夹杂在他很多阐述之中。

前几年，孙宏斌执意拿出4元/股的现金，去投乐视网。号主我在一篇文章写到：你这么看好乐视这个垃圾，你把4元/股分给投资者，你拿你那部分去投乐视。

这个知识点，还可以延伸出很多思考来，很多知识点来。且实战中，公司可能分1/10，分1/5，甚至前几年分，后来新领导来了部分（国企）等等。

赚了钱，不分给你，而企业都是类似一个生物体出生成长衰亡过程，谁都逃不掉。

又比如说，你算一家公司，这里一块资产，那里一大堆现金，这里又一大块资产，一加总，几十个亿呢，市值才七八个亿，太便宜了。但其实你不知不觉地已经偏离了股神的教导。

（本公众号所有文章，均是随手写就，目的有时候是写出来才能更好的理解，有时候又是因某件事他人有病我呻吟一下，当然，股神都这么竭尽全力去宣扬他的价值投资知识，徒子徒孙们，有空帮着呐喊几声，必须的呀。本公众号无意壮大发展，但文章有时候能让一些人，尤其是几个铁粉，有所思考有所增加点知识点，就功德无量了）