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从茅台和中石油的情况来看,2021年的主旋律必然是顺周期

邓老头 老邓说江湖
2024-09-07

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  2021年的主旋律是什么?顺周期!我们可以从茅台和中石油,这两只市场上最著名的股票,来看看目前机构的布局。

  先解释一下什么是顺周期。网上解释很多,其实一句话就行:顺周期的意思是经济向好时,行业业绩也向好;或者经济向坏时,行业业绩也向坏。

 反之,则是逆周期。也就是经济向好时,行业业绩却向坏;经济向坏时,行业业绩却向好。

  在我国,银行、地产、建材、基建,都是明显的顺周期行业。但教育、医疗、娱乐、化妆品,可以算是逆周期行业。因为经济不好时,更多的人想“充电”,更多的人精神不好,导致身体不好,所以需要医疗和娱乐。女士们更需要打扮自己,导致化妆品行业不错。

  也有一些“无周期”或“抗周期”的行业,也就是和经济好坏关系不大。实际上,教育、医疗、娱乐等,也可以叫“无周期”行业。

  顺周期行业,已经蛰伏很久了。

  2020年以来,顺周期行业的股票估值,也极低极低。相反,一些逆周期或抗周期行业的股票,早已飞上了天。在2020年底,这一现象尤为明显,因为里面的基金还没出完货,还要争排名。

  下图是2020年全国规模以上工业增加值的同比增速,可以看出越来越稳定,而且有逐渐加速的趋势。这种趋势,必然延续到2021年。

  从近期螺纹钢和铁矿石的价格走势,就可以得到佐证。

  图我就不贴了,简单说说吧。铁矿石价格,2020年12月21日到达高峰,为1147元/吨,12月31日收盘为996元,跌幅13.1%;螺纹钢价格,2020年12月22日到达高峰,为4603元/吨,12月31日收盘为4388元,跌幅4.67%。

  也就是说,螺纹钢更加抗跌。

  这意味着,钢铁厂和下游厂商的议价能力更强,以至于铁矿石跌了,但螺纹钢更坚挺。

  这说明,下游的生产更加旺盛。

  所以,2021年必然是顺周期行情。

  实际上,机构早就知道了这一点,并提前做了布局。

  为此,老邓给大家深入分析一下贵州茅台和中石油这两只名股,因为这两只股票应该有代表性。

  先看茅台,2020年的大牛股之一,从1183涨到1998元,涨幅68.9%,远超大盘,很猛。

  但是,大家看看茅台股东人数的变化:

  看见没有?股东人数创历史新高!

  这说明机构在边拉边派筹。

  为什么会这样?

  原因我在以前的文章中分析过:过去几年中高档白酒的销售,以囤货为主。有钱的没钱的,都想买点储存起来。但是当大家都囤够了货,白酒在未来几年将失去吸引力。

  茅台本身的估值也太高了。根据2020年三季报,利润增速是10.8%,营收增速是9.6%。基本上10%左右吧。这样的增速水平是不断下降的,根本无法支持目前55.6倍的动态市盈率。

  根据目前股市的整体估值和茅台的前景,20倍市盈率比较合理。

  这是不是意味着茅台会跌60%呢?

  当然不是。茅台很可能会跌,但不一定会跌这么多。有一种走势是横盘,横五年或者十年,横到市盈率20甚至10以下,就像曾经的银行股那样。这也是一种可能。

  但也有另一种可能,疯狂的机构把茅台的股价拉到3000,甚至更高。

  我不知道未来怎么走,我只知道茅台和白酒,在机构抱团取暖的情况下,已经极为高估了。

  现在说中石油。过去一年,股价从5.83元跌到了12月31日的4.15元,跌幅28.8%。

  我们都知道,中石油是从2007年10月份的48.62元跌下来的,至今已经跌了,十三年。

  人生有几个十三年?

  但是,大家看看现在中石油股东人数的变化:

  结论:2020年第三季度,当股价在不断阴跌和横盘时,股东人数从75.17万减少到70.67万,少了4.5万人。

  股价在4.5元的区域,机构在收集筹码。

  市净率,中石油是4.15/6.61 = 0.63,严重破净。市盈率,是56.6。

  且慢!中石油的市盈率真的是56.6吗?

  我们要看到,半年报时,中石油亏了300亿,但在三季报时,它已经赚了101亿。这意味着,第三季度,中石油赚了401亿。

  如果每季度都赚400亿,一年就是1600亿,2020年底中石油的总市值大约7500亿元。这意味着它的市盈率是:4.6875。

  这,应该是机构在悄悄收集筹码的真正原因。

  也就是说,半年报亏300亿,是机构想让散户交出筹码。

  那么,中石油第三季度为什么能赚这么多钱?

  我看了中石油的三季报,主要是管道资产重组收益有320亿元。但即使把这个剔除,仍增利218.03亿元。

  也就是说,2020年第三季度,在减员增效、营收下滑的情况下,中石油的主营业务产生了218.03亿元的净利润。

  如果靠主营利润,中石油一年能赚800亿,那么动态市盈率就是9.375,够低的吧?

  更何况,既然2021年是大宗商品之年,经济好、各国放水,带动包括石油在内的大宗商品价格走高,那么中石油一年的利润,可能远不止800亿元。

  假如,中石油的2020年报和2021年一季报很好,同比大增,它的股价会不会从4.15元翻倍呢?

  甚至,再翻倍?

  再翻倍也没多少,4.15元的四倍是16.6元,离最高点还有2/3的距离呢。

  结合这两只股票,综合结论是:

  中石油的前景很好,估值极低,主力在收集筹码。而茅台的前景堪忧,估值很高,主力在派筹。

  如果中石油都能起来,估值很低的银行、地产、钢铁、煤炭有色,还担心什么呢?

  2021年的主旋律,必然是顺周期。

  现在,市场上破净的蓝筹和银行股,市盈率低于8的蓝筹和银行股,多得很!

  顺便再给大家说一个猛料。最近新开的基金,往往有至少50%的买港股的权力。也就是说,一只10亿元的基金,可以拿出至少5亿元买港股。

  请注意,这只是权力,不是义务。也就是说,基金可以买至少50%的港股,但也可以不买。

  但仅仅有此权力,就很厉害了。

  为什么?

  因为港股的相关股票比A股还要低估。比如中石油的A股是4.15元(2020年收盘,下同),但港股是2.400港元,低估了有一半。民生银行,A股5.20元,港股是4.40港元,低估了大约25%。

  港股普遍比相关的A股低估,是因为港股分红要扣20%的税。但即使如此,港股还是比A股低估多了。而A股,银行、地产、中石油,已经很低估了。所以港股更加低估,这就是新基金要有在港股买股票份额的原因。

  2020年12月23日,民生银行包括董事长在内的十三位高管,以自有资金买入本公司H股普通股股票一共275万股,成交价格区间为港币4.18元至4.30元,其实是先知先觉。民生银行本身就很低估,以后基金们再大肆扫货港股银行股,就是给他们抬轿。

  2020年,多家银行的高官都在增值自家的股票,考虑到银行股极低的估值,这就是银行股即将雄起的明证。

  2021年必然是顺周期行情,我对此有绝对的信心。

  谨以此文,作为2021年第一篇!

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