以海航集团的暴雷为标志，要充分警惕一些企业同样爆出大雷

现在我们都知道，哪怕在2019年都是中国民企第二的海航，在2021年1月下旬，遭到了破产重整。

几乎同时，在一月底，海航系的各个上市公司纷纷爆出大雷。其中，海航控股2020年估计亏损580亿到650亿元，归属于上市公司股东的亏损是450亿到520亿元。其他公司2020年的亏损是：

海航科技：亏72到89亿。

海航基础：亏59到80亿。

渤海租赁：亏55到79亿。

供销大集：亏37到49亿元。

凯撒旅游：亏2.6到3.5亿。

海航创新（*ST海创）：亏1.2到1.8亿。

海航投资：盈利2.5到3.7亿，同比增长约10倍。主要是卖了一家子公司获得12亿，否则还是巨亏。

海越能源：盈利0.62到0.72亿元，大幅减少约85%，主要是2019年卖了一家公司获得4亿利润，否则略有15%左右的减少。

总体来看，海航系这次算是“洗了个大澡”，赚钱以亿计算，但亏钱以几十亿甚至几百亿计算，累计亏损800到950亿。

而资产9000多亿、负债7000多亿、净资产2000多亿的海航，这么一下子就搞掉800多亿，照这个速度，大概还要两年，就基本上亏光了。

海航集团是个例吗？当然不是。以海航集团的暴雷为标志，我们要充分警惕一些企业同样爆出大雷。

或许有人觉得海航在破罐子破摔。但市场上有很多公司，过去都是通过长期做账来显示利润，一个大雷几十、上百亿，甚至可以把过去十几年的利润都冲完。

就算不冲完，但过去看起来赚钱还不错，但这次业绩预告却很差，差得远超预期。

举个例子：大悦城，这是一家房地产公司。

2019年，大悦城的利润是20.49亿元，动态市盈率大约是7，很低估。但是2020年的业绩预告却是： 亏损约3.5-4.5亿元。

大悦城过去的业绩一直稳中有增，这次少赚钱也就算了，完全可以接受，但没想到居然亏损！

再举个例子：华夏幸福，也是一家房地产公司。

目前华夏幸福倒是没有业绩预亏，但2月2日暴雷：公司和下属子公司不能如期偿还52.55亿元的本息。而且公司承认，自 2020年第四季度至今（2021年2月2日），公司到期需偿还融资本息金额559亿元，剔除主要股东支持后的融资净现金流为-371 亿元。

同一天，又以“筹划发行股份购买资产”为由，停牌。

那么，这些公司有什么共同点呢？

除了瘟疫因素的影响（例如影视、旅游、机场等企业），这些企业的一个共同点是：

营收开始下降。而且和营收相比，负债量非常庞大，导致资金链长期紧张，发债的成本高。

海航就不说了，已经烂了大街。就说说几年前的香饽饽华夏幸福，号称在雄安有巨额土地储备的公司，怎么混得这么惨？

因为华夏幸福走的是“园区-地产”模式，其中“园区”是指地方政府将产业园区以工业地产的名义立项，委托房地产公司开发，但结算都非常拖后。所以华夏幸福开发的一般房地产都用于补贴园区，走的是重资产道路。

华夏幸福的土地储备有大约四分之三都在三四线城市，其中包括雄安，因为它走的就是“园区-地产”模式。

这在中国经济高速发展时期没有问题，雄安的“千年大计”也让它长期处于光环中。记得2016年还有一些大V，因为非常看好雄安，继而看好华夏幸福，还说什么“百元不是梦”，最后都折戟沉沙。这当然是因为中国经济发展速度变慢，尤其是2018年以来的中美关系，导致很多地方政府的工业园区早就成了烂摊子。

根据华夏幸福2020年的半年报，公司营收（373.719亿元）同比下降3.51%，因此归母净利润（60.624亿）下降得更多，同比下降了28.52%。经营现金流是负185.403亿元，平均融资成本高达7.96%。因此财务费用高达23.198亿，同比暴增232.12%。

另外，公司的资产是4953.93亿，负债4145.20亿，所有者权益是840.84亿，貌似还凑合。但流动负债高达2980.73亿，考虑到公司一年的营收是700多亿，因此只能频繁地借新还旧，导致平均融资成本高达7.96%，财务费用飙升。

有哪只地产股和大悦城或华夏幸福比较像？

没错，绿地控股。

绿地已经很低估了，但一定不要在绿地上杠杆，一定要控制仓位。

我的酒喝的有点多，现在心里五味杂陈。我一直看好绿地，虽然去年做了一把大T比较爽，但后来毕竟又进来了。于是，套牢。

绿地的地皮质量肯定好于华夏幸福，但未必比大悦城强。大悦城都下降了，绿地的业绩还能撑多久？

2021年1月中旬，绿地发布业绩快报，说2020年营收下降，业绩也会下降大约（不到）10%。看起来好像下降不多，但是，考虑到绿地的资金紧张状况和营收下降（房地产前十强只有绿地是降的！~），这或许仅仅是开始。

房地产是国家的第一支柱产业，真搞不懂为什么还……

喝多了，别介意。

绿地的免税牌照至今都没拿下来，为什么？

我也不知道。

但我知道的是，作为房地产巨头之一的绿地，至今都拿不下这个牌照，只能说明，这是个嘘头。

未来的绿地，难道是今天的华夏幸福？

华夏，幸福？

呜呼哀哉，呜呼哀哉。为什么……

控制仓位，绿地。

不说海航、华夏幸福和绿地了，再继续说说大形势。正如前一篇《很多人意识不到，我们已经进入了一段降杠杆的艰苦时期》所说，我们现在，已经进入了一段降杠杆的艰苦时期。

以2月2日的大盘为例，当管理层稍微放松一下银根，基金们还是拉抱团股，而市盈率极低的银行、地产、钢铁等股票，表现仍极为疲软。

在这种情况下，要指望牛市是根本不可能的。管理层只会继续适当收紧货币。

因此，以海航集团的暴雷为标志，我们要充分警惕一些企业同样爆出大雷。

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