林园：A股仍处于牛市初期，这些行业未来市值会恢复性上涨，港股现在只适合买打折资产

核心观点：          

1、市场从2021年初以来都处于调整之中，处在牛市初期的判断没有改变，这种趋势还在运行中。         

2、旅游消费、地产等在过去比较糟糕的行业，未来市值应该得到恢复性上涨。

3、未来至少在12个月内，随着消费场景的恢复，白酒行业还是值得期待的。

4、乳制品是刚需，在中国刚刚开始，乳制品企业现在有量，但赚钱不多，这是行业起飞的特征。

5、预制菜刚刚开始，我们判断餐馆销量会下降，快餐业会加速发展。

6、中药领域也是我一直看好的方向之一，还有医疗器械，主要是心脑血管、慢性疾病有关的消费，眼科、牙科两大行业未来这还会有爆发性增长。

7、港股目前在走熊市，现在便宜，未来可能更便宜，买港股不要想着赚钱，就是买资产分红，作为一个组合，借钱买港股是很危险的。港股不适合投机，投机可以去美国。         

8、我挑选资产的时候会更看重“垄断”，企业行不行，就看它几十年有没有一个看家本领。        

2月22日，林园投资董事长林园，在澎湃新闻发起的“首席连线”系列直播中分享了对于市场的看法和投资策略。

以下是投资作业本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：

现在仍处在牛市初期

之前关于市场从2021年初以来都处于调整之中，处于牛市初期的判断没有改变，现在这种趋势还在运行当中。

这是基于历史的判断，大约2017年、2018年，股市指数逐步在提高，从当时2500、2600点左右的中位值逐步提高到当前的3000多点，甚至2021年最高在3500、3600点，底部在抬高。

我们判断熊市结束应该是在2017年，2017年之前接近十年的时间，一直是在熊市当中度过，2018年左右牛市初期开始运作，主要有以下特征：一些代表指数的大股票，就是核心资产，经过两年的恢复性上涨，在过去一年多又经历了大多数股票的普遍上涨，指数底部在抬高，就是牛市初期形态。

这些糟糕行业未来市值会恢复性上涨

过去三年受新冠疫情影响，大多数行业都在亏钱，股价上表现出明显的下跌，旅游消费、地产等都是比较糟糕的行业，这些行业在未来的市值应该会恢复性上涨。    

未来至少12个月，白酒值得期待

白酒行业是一个适合长期投资的好行业，因为它的利润产生基本上不需要再投入，是一个一劳永逸的生意，并且上市的白酒企业都有自己的特点，一个稳定的品种够它吃一辈子。

由于过去疫情的影响，喝白酒的场景减弱，对一些中低端的白酒有很大影响，但是上市的白酒企业都自己有两把刷子，活得还行。未来至少在12个月内，随着消费场景的恢复，白酒行业还是值得期待的。

乳制品行业有起飞的特征

过去几个月由于封控、物流变化、打疫苗和出生人口减少等，对乳制品有影响。但是乳制品是刚需，在中国刚刚开始，这个行业的前途是光明的。

中国的人均乳制品的消费量只是发达国家的十分之一多一点，天花板还很早。乳制品的企业现在有量，但赚钱不多，这是行业起飞的特征。所有行业都是这样，一旦拐点临近，都是有量，但赚不到钱的特征。

预制菜刚刚开始，前景非常广阔

现在预制菜应该是刚刚开始，主要是因为人工成本的增加。这个行业也非常大，我们判断以后餐馆销量会下降，如果人们的收入增加，餐馆（数量）一定会下降，发达国家除了一些连锁餐饮企业以外，酒楼或者餐馆的餐饮数量并不多。因为餐饮业是人口密集型，随着人工成本增加，行业应该会走下坡路。

而且预制菜行业特别适合中国人的餐饮习惯，收入到一定程度，预制菜是可以消费的。比如临近的中国香港地区，1998年前后，酒楼一个接一个的倒闭，但是快餐店反倒兴起了。这主要和收入有关系，归根到底就是人力资源的上涨，所以我们相信预制菜行业前景非常广阔，特别是快餐业会加速发展。   

中药、医疗器械一直看好

中药领域一直是我看好的方向之一，这是刚需，主要基于人口老龄化。到目前为止，60岁以上的老人大概占接近20%，未来30年这个年龄段的人应该占到30%，大约四亿多人，我们就是要盯着这四亿多人的消费。

除了中药领域，还有医疗器械，主要是心脑血管、慢性疾病有关的消费，我们越期望老人活得长，这些领域就越好。

眼科、牙科未来会有爆发性增长

从眼科、牙科这些细分领域来看，现在频繁玩手机的现象，使得未来可能会出现眼科相关的后遗症，同理，新一代小孩眼睛未来一定出大问题，大家在眼科的开支应该非常大。虽然目前不知道有什么后遗症，因为年轻人没有到引发后遗症的时候，但等到47、48岁以后，我判断肯定有问题。

牙科在各个器官当中，一直是单笔消费比较多的，基本上每个人都要看牙齿，这两大行业未来这还会有爆发性增长。

虽然近期国家已经在推动牙科集采，但与国外相比，中国人的牙科的消费量太小了。现在我们国家的生活水平，大家还没注意到牙齿的重要性。

港股在走熊市，只适合慢慢买打折资产，

美股在走牛

港股目前在走熊市，非常明显，现在估值也相当便宜。从2022年开始，我们把港股重新作为买入的对象。美股在走牛市，我们认为趋势还没有改变。

港股因为是熊市，没有泡沫，我们的策略就是买打折的资产。也没有集中去投资某一些行业，对一些稳定的行业，比如说派息率能够达到5%、6%以上的，就考虑布局，慢慢买。

照理说现在港股是不应该参与的，因为亏钱的可能性很大，只能逐步参与。但是港股的估值确实很便宜，买港股不要想着赚钱，就是买资产、分红作为一个组合。现在港股虽然便宜，但未来可能更便宜，借钱买港股是很危险的。

港股市场在逐步被人淡忘，港股市场不是一个投机的好市场，投机一定要热闹，但是港股又是一个很好的投资的地方，投机可以去美国。现在美股、欧股和日本市场都比较热闹。

挑选资产更看重有没有看家本领

我挑选资产的时候会更看重垄断，企业行不行，就看它几十年有没有一个看家本领，别人会不会由于竞争动摇它的生意，它必须要有一个很好的商品，大家都离不开它，哪怕只有一个都足够了，这种企业是我们重点关注的。

比如全球的可口可乐，虽然它衍生了很多品种，但是最核心还是可口可乐，这能让它生存一辈子，垄断是唯一的标准。龙头不见得就是垄断，它必须有一个生存的本领，这个本领是别人没办法跟他竞争的。搞可乐的人很多，但都影响不了可口可乐，因为已经形成垄断了。

林园 从业证书编号：P1002894100010

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港股现在便宜，未来可能更便宜