P3带路群友发言集锦-第017期

整理者：张永亮

日期：2017年4月22日

关于资产证券化和运营维护商

①无论企业资产证券化还是信贷资产证券化 ，一般都是在金融资源紧张的时候需求明显。PPP全生命周期都体现出不同以往的产融结合，不是一个简单的融资行为，更体现共赢共担，角色和风险的合理分配等，要真正做好PPP金融，金融机构需要学PPP，理解PPP，甚至需要项目管理、工程、法律，环境和社会风险管理等各种人才。所以，这两年可能就是机遇期，PPP以后会培育出一个运维大市场，从资本市场角度，轻资产、估值高于传统施工，更重要的是市场很大。（P3带路群友：郑大卫）

②PPP资产证券化是资金的退出，不是股权的退出，这个机会非常难得，期待金融资本和产业资本的结合，焕发PPP的神奇。个人认为这次机会很好，无论是金融市场的情况，还是市场对资产证券化的反应，都有想象空间，只要培育出一批好的运维单位，PPP的各种优势都可以和资本的诉求共存，实现可持续发展，关键是运营，好的运维是资产证券化的基础，也是PPP的初衷。（P3带路群友：熊伟）

③运维专业化成为PPP的核心竞争力以及核心能力这一概念需要普及和深化。（P3带路群友：王衛東）

④具有“运维专业化“的企业和项目被认可、被鼓励，商业上和收益上获得成功会鼓励更多企业发展运维能力，比喻优先拿单等。原来投资是政府自己，分开有益，现在投资是社会资本，分、合背后的关键还是“激励”。（P3带路群友：4.0先生）

⑤PPP资产证券化需要有批量的合格独立第三方资产管理人（运营维护商），在重资产的基础设施领域，成为合格的资产管理人（运营维护商），是民营企业参与PPP的发展方向之一，犹如酒店管理公司和医院管理企业。

上海市在2001年提出在基础设施领域实现监管、投资、建设和运营四分开，率先在轨道交通领域推行，当时计划在运营环节实现有效竞争。原来上海地铁总公司四位一体，后来分设申通集团负责投融资，地铁建设公司代建制，地铁运营公司和当代轨道交通运营公司搞运营，监管收回到政府部门。不过，后来运营方面的有效竞争机制并未充分形成。（P3带路群友：罗桂连）

⑥公益性政府投资项目监管、投资、建设和运营四分离还是很有意义，可以有效解决外行业主的问题。社会资本方接手PPP项目后其实也可以把投建管的工作分开，毕竟这三类工作的性质和所需的知识体系是不同的，但最终责任主体还是由社会资本方承担。

BT模式相对PPP模式还是存在理论缺陷，虽然BT也可以算作一种政企合作，主要就在于BT模式缺乏全生命周期的责任主体。实践中采取什么模式或机制比较合适，还是要看项目属性、技术经济特点以及地方政府自身的财力状况和国有企事业业单位的管理能力，不宜一刀切。（P3带路群友：吴亚平）