重要转折来了，美联储终于动手了！

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“宏观冷眼”

作者：暴哥

来源：暴财经（ID：icaijing123）原创作品

重磅“靴子”终于落地，美联储正式开始缩减购债行动。

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美国时间11月3日，美联储在联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议上宣布：将于11月中旬启动缩债计划，每月资产购买规模减少150亿美元。

这意味着，市场讨论已久的Taper，本月就启动。

具体的计划安排是11月国债和（机构住房抵押贷款支持证券MBS）购买量分别调整至700亿和350亿美元，12月两项证券购买量分别调整至600亿和300亿美元。

目前，美联储每月印钞1200亿美元，其中800亿美元是向美国财政部购买国债，另外400亿美元是从市场里购买跟房贷挂钩的MBS。如果每个月少买150亿美元，每月合计1200亿美元的购买资产规模将在八个月后归零，也就是说，在明年6月结束购债。

暴哥先解释一下，什么是“Taper”。

首先要解释的是QE（量化宽松），QE指美联储通过购买债券、银行金融资产等做法向市场注入流动性，也就是所谓的放水。2020年疫情发生后美联储就开启大规模QE操作，甚至在2020年3月祭出“无限量”QE。Taper是相对于QE来说的，在美联储的实际操作中的含义是央行逐步减少QE的量，也就是减少每月“印钞数量”。

说的更加直白一点：过去一年半美联储货币政策是打开水龙头放水，水放多了，负面效应越来越大，这个时候开始慢慢的拧紧水龙头减少“放水”的力度，直到关闭。

美联储为啥这个时候开启Taper？

美国一直以来把2%的通胀率作为调控的目标，我们从美国的历史通胀率也可以看出，过去20年通胀率基本维持在2%左右浮动。

疫情之后，美国货币、财政政策都出现了史无前例的大扩张，广义货币M2同比增加超过20%，最高达到了25%。全球美元里有四分之一是疫情爆发之后“印”出来的。

拜登上台后，继续执行通过价格上涨来换取更强劲的经济复苏政策，“放水”虽然刺激了经济，但这次放水用力过猛，导致租金、食物、交通等生活必需品价格同时上涨：从今年3月份开始，美国通胀率持续飙升，9月整体CPI同比攀升5.4%，为13年最高点。通胀率连续5个月超过5%，意味着通胀情况比较严重，低收入阶层遭受继新冠疫情打击的二次伤害。

如果再不控制印钞速度，中低收入阶层生活压力将进一步加大，这对拜登的支持率会带来很大的冲击。

因此，对于美国人以及拜登政府来说，都到了不得不Taper的时候了！

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目前，市场预测明年6月份Taper结束后，将会迎来加息！

主流观点认为，2022年下半年美联储至少会加息2次，甚至可能加息3到4次，也就是出现急刹车。

对此，美国联邦储备委员会主席鲍威尔表示：想多了，开始Taper不意味着发出加息信号，在加息时间方面联储“可以有耐心”，并强调现在还不是加息的时候。

加不加息，美联储有自己的节奏和逻辑，最终的执行还是得看实际经济活动而决策，不会被市场杂音所干扰。

当下最重要的是，美国经济表现出滞胀的现象（比通胀还可怕，滞胀要来了吗？—点击可查看），因此美联储对于加息会更加谨慎。

不管会不会加息，美联储开始关闭水龙头这意味着货币泛滥的时代要终结了，这对于大宗商品来说，是一个很大的利空。

今日，国际原油期货大跌：

美国WTI 12月原油期货收跌3.63%，报80.86美元/桶，10月13日以来即月合约首次收盘跌破81美元，连跌两日；布伦特1月原油期货收跌3.22%，和美油均创8月2日以来最大收盘跌幅，报81.99美元/桶，10月7日以来主力合约首次收盘跌破82美元。盘后美油一度跌破80美元，日内跌幅扩大到5%以上，布油一度跌至81.1美元，日内跌超4%。

贵金属全线下跌：COMEX 12月黄金期货收跌1.4%，创10月15日以来最大收盘跌幅，报1763.90美元/盎司，创10月12日以来收盘新低。

有意思的是，减少放水股市本应该受到冲击，但美联储公布决议后，美股跳涨，再创历史新高。

由此可见，市场对于美联储结束QE这事，是鞋子落地。而本质上对股市影响最大的加息预期，反而因为鲍威尔一句“可以有耐心，并强调现在还不是加息的时候，成为了股市一大确定性的利好。

因为只要不加息，企业的利润就不会被资金成本所吞没，利润就有保障。最为重要的是向市场传递了一个信号：现在的通胀是可控的，因此企业的原材料成本的增加，很快就要结束。这对于投资者来说，也是企业利润增厚的一大预期。

由此，美股走出了逆政策的强势行情。

3

美国开始Taper，对我们有什么影响。

首先，大类资产价格下跌，对中国是一大利好。

Taper Talk至美联储加息期间，大类资产涨跌幅（%）

中国作为后疫情时代，世界的制造中心，需要大量的原材料进口，美联储减少放水，中国的输入型通胀压力会减轻。

其次：对中国接下来的货币政策不会有太多干扰。虽然美联储货币政策走向，也是我国货币政策调控过程中需要考虑和关注的问题，但目前美国要防的是“通胀”，我们需要防“滞”。过去一年多，中国一直坚持自己独立的货币政策，并没有跟随美国货币放水而放水，一定程度上中国经济出现了减速的压力，因此我们的货币政策需要更宽松，而不是跟随美国收紧。

第三，对我们的股市影响不大。美国退出QE对自己股市当天的表现影响不大，更何况，一直走出独立行情的中国股市也不会受此影响。

第四，我们要堤防汇率的波动。美联储货币政策的转向，会导致部分热钱回流美国，我们国家外汇储备强大，不会有太大的冲击，短期的小幅波动不可避免，外贸型企业可以通过金融工具进行对冲。但是对于一些小的经济体国家，可能会在此出现闪崩，股市、债市、楼市三杀的可能。全球金融市场会出现了新一轮金融动荡。

END

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