京领说 | 朱泉星：新形势下教育资本市场的现状与未来（下篇）

京领特邀专家

法国巴黎银行亚太区中国投资银行董事

中国教育资本市场的领军人物

主导推动枫叶教育集团港股上市

开创内地教育企业上市先河

曾任职于华尔街西班牙对外银行投资银行部

新加坡星展银行的投资银行部

本次京领说特别邀请到法国巴黎银行亚太区中国投资银行董事朱泉星先生，他曾主导枫叶教育、睿见教育、新高教集团、中教控股等多家港股学校公司的IPO。此前他就教育资本市场的逻辑、现状及相关法律对产业的影响为我们进行了深度解析，今天他将继续从教育企业现状分析、教育产业未来发展趋势等角度为我们带来精彩点评。

以下为访谈（二）全文：

01

近期教育上市企业的表现以及原因分析

最近全球资本市场不景气，2018年几乎所有行业的股价都受到严重影响，基金爱股例如腾讯、传统避险产品例如黄金贵金属、新经济概念例如小米／阅文等，Ａ股更是每况愈下，虽然最近《送审稿》和一系列对教育和培训行业等等的政策文件等出台，美股和港股教育企业的股价都受影响，但是相比其他行业，教育股算是相对表现最好的领域之一，再次让资本市场重新认识这个防守性很强的教育行业。未来半年是各上市公司公布业绩的时候，预期资本市场将看到教育行业的基本面不受经济周期影响，有助教育股的股价进一步增长。

02

评价一家教育类上市公司

最主要的因素是哪些？ 

现在整个教育领域在资本市场中的规模不大，很多基金才刚开始建立教育领域专属的基金团队，我认为资本市场还在学习如何评价一家教育类公司，基本面的主要因素包括以下几点：

• 办学特色和教学质量，在某一细分领域的比较优势，例如师资、教学内容、优质教育服务

• 学生人数、规模，规模经济效益，具有清晰的收入/利润能见度

• 稳健财务，集合中国顶尖民办教育资源，扩大品牌优势，实现全面专业和招生网络覆盖，提供更多课程和产品，达致稳健财务

• 具有高声望的管理团队和师资力量

• 具有教育理念和可复制的高利润率模式，而且增长率高，具有并购扩张或自身增长潜力

03

教育企业在早期融资及上市过程中，

投资者最关注哪些方面？

教育是人的业务，教育企业上市的关键在于它的管理团队必需具备教育家精神和企业家精神。教育企业在早期融资及上市过程中，投资者最关注以下几点：

• 确保办学质量才能保持生源和减低宣传成本，保持提升良好的经营效率和办学管治，保持结余的增长，以复制和推广优秀教学

• 管理人员和师资力量，除了要保留现有优秀人员，还要吸引更好的社会人材

• 善用得来不易的办学启动经费，充分考虑未来的资本开支，以确保盈利增长

04

您认为未来教育产业的发展趋势如何？

尤其是国际教育行业的发展趋势

从改革开放以来，国内的教育领域一直受到局限，近年来有开放的趋势，国家领导人在中国国际进口博览会开幕式上的演讲指出加快外资对教育领域的开放进程，特别是外国投资者关注国内市场缺口较大的教育领域将放宽外资股比限制。

国际教育领域在中国的土壤上开花，家长不用再担心接受国际教育的孩子离乡别井或不懂中国文化，随着国内教育的法律法规的清晰化，教育产业大蓝海将健康发展，中国的国际教育将加速发展，未来将有更多有中国特式的国际教育出现，教育产业将会从零散的个体户成为一个资本市场注视的主要投资领域，并与其他行业例如地产、医疗、零售等民生相关行业并列称为一个版块。

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