人民币持续升值，央行却下发特急文件传递了这个信号 | 冰川观察
央行固然不希望看到全市场看空人民币，所有的人都着急去换美元，另一方面，央行也不愿意看到市场一边倒地看多人民币，单边升值的教训我们在2015年8月已经领教过。
冰川思想库特约撰稿 | 周浩
在一片看空声中，人民币走出了漂亮的反转行情。
年初至今，人民币兑美元的升值幅度达到了6.6%，在上周的市场交易中，人民币兑美元甚至一度击破6.45的关口，而市场明显感觉到人民币的强势仍将保持一段时间。
在这样的当口，中国央行连发两份文件，取消在过去两年中用来支持人民币汇率的两项存款准备金政策。
近日，央行下发通知，境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金从即日起取消。另外，从9月11日起，外汇风险准备金率也从20%调整为0。
这样的举措表明，央行已经不再担忧人民币的贬值，而事实上这也是新兴市场主要央行的普遍感受。
在亚洲，今年以来主要货币中唯一出现明显贬值的菲律宾比索，其兑美元贬值2.4%，而这也主要是因为菲律宾政府大力推行基础设施建设，这带来了大量的原材料进口，从而导致了对美元的需求增大。
▲今年以来，人民币持续升值
换句话说，如果不是政府的政策使然，菲律宾比索也很难出现贬值。而放眼亚洲，泰铢、日元、新加坡元、台币都兑美元升值超过7%，一夜之间，美元的光环急速褪色。
美元的走弱，与美国的通胀预期走弱显著相关，而通胀预期也影响到了美联储的加息预期。
目前，市场预期到明年年中之前，美联储都很难加息。而美联储的官方预测，却认为政策利率将在明年年底达到2.125%，而目前的美联储政策利率仅为1.0-1.25%，也就是说美联储的官方指引认为到明年年底前，还会有4次加息。
现在的问题是，由于美国的各项通胀指标都显示通胀难以在短期之内回升，美联储内部也开始不断有不同的声音传出――明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari上周甚至公开称加息对于经济是有害的。
关于美国利率正常化的预期开始受到明显挑战，这导致了美元的走弱。
当然，另一个导致美元走弱的原因是市场头寸。换句话说，当所有人都压注美元会走强，然而美元却没有想象中强劲，那么市场的最终结果就是“踩踏”，而这样的踩踏，几乎必然会发生，唯一无法预测的是时点。
人民币也是如此。市场一直认为人民币兑美元的贬值是大概率事件，因此大家都在囤积美元，伴随着时间的推移，越来越多的人发现持有美元并不合算。
一方面，美元的利息远低于人民币，持有美元等于承担了较高的“机会成本”。另一方面，就算拿着美元，也不容易将美元汇出，各项资本管制举措导致美元的使用非常困难。
最终，市场逐步改变对人民币的看法，当人民币在过去一周出现快速升值时，则出现了另一个极端现象――所有人都看多人民币，无论是主动还是被迫。
央行则是极端市况下唯一可以改变市场的人。
因为市场看不到人民币走弱的可能性，那么自我循环式的做多，会导致人民币持续走强。人民币开始走强，甚至开始影响到很多亚洲货币，反过来又会导致市场更加看好人民币，这样的一种螺旋式升值，其实并不是中国央行愿意看到的。
对于中国央行来说，让市场更加平衡、同时形成更加有序的市场波动，是最为重要的。央行固然不希望看到全市场看空人民币，所有的人都着急去换美元，另一方面，央行也不愿意看到市场一边倒地看多人民币，单边升值的教训我们在2015年8月已经领教过。
所以，从中国央行的角度来说，加速市场建设，才是其最为关心也会带来更加深远影响的举措，因此，央行取消临时性的管制举措，让市场不再恐慌抛售美元。
取消两项准备金也意味着，如果市场不出现大幅度的波动，目前的一些临时性资本管制举措也会被放宽。
对于市场参与者来说，中国官方传达的信号是：政策是动态调整的，不要对短期政策波动采取过于投机的态度。
而对于绝大多数外汇市场参与者来说，人民币的急贬急升，带来的教训是深刻的。我们可以看多或者看空任何一种货币，但学会管理风险才是最为重要的。
对于普通投资者来说，如果没有真实的外币需求，事实上不必跟风去换美元或者其他外币。而即使有相关的需求，也要根据实际的现金流来进行安排，恐慌性的购汇是最不可取的。
事实上，中国台湾地区在过去的数十年中也出现过数轮的外汇投机交易，但不管是投机日元、投机澳币或者投机人民币，都出现了至少90%以上的投资者“血本无归”的惨剧。
我的一个朋友曾经参与过一个外汇交易平台的运作，他告诉说，至少99%的散户投资者都在外汇杠杆交易中被强行平仓。
市场的教训是深刻的。
不管我们对于自己的观点多么自信，都需要考虑下行风险。我们不能改变市场，但可以改善自己的投资策略。
（投稿邮箱：622007913@qq.com）
（实习编辑 莫子野）
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