【观察分析】关于当前国内燃气行业并购事件的观察与分析-第二部分分析（湘投控股并购中天能源）
本文为业余观察与分析，仅代表个人意见。不构成投资建议，欢迎批评和交流。
本文所指的燃气行业不局限于传统的城市燃气行业。
接上:第一部分 ：关于当前国内燃气行业并购事件的观察与分析
第二部分 分析之一
省网的救赎——湖南湘投控股集团有限公司并购中天能源之后
你有业务、我有资本，真是情投意合
据中天能源官网，“2018年9月19日，邓天洲先生、黄博先生在中天能源北京总部与湖南湘投控股集团有限公司（以下简称“湘投控股”，如无特别说明，本文的湘投控股主要是指其燃气业务）签署了《股权收购及融资合作意向协议书》。本次合作拟将二位实际控制人持有的公司股票约2.192亿股，约占总股数的16.04%以协议转让方式转让给湘投控股。此次战略合作将助力打造湖南省大能源平台，优化整合资源为“气化湖南工程”服务。”
9月20日，中天能源发布公告《中天能源关于控股股东签署股权收购及融资合作意向协议书的公告》（公告编号：临2018-097）“长春中天能源股份有限公司（以下简称“公司”）接到控股股东青岛中天资产管理有限公司（以下简称“中天资产”）、实际控制人邓天洲先生、黄博先生的通知，公司实际控制人正在筹划股权协议转让事项，并于2018年9月19日与湖南湘投控股集团有限公司（以下简称“湘投控股”）签署了《股权收购及融资合作意向协议书》，该事项可能将导致公司控制权发生变更。”如转让最终完成，中天能源实控人将变更为湖南省国资委。
正如笔者之前所写：更多并购将发生在既有规模主体之间的重组，或资源，或混改（笔者以为，国资进入民企也是混改），诸如种种。而当前的大背景下，国资有着不可名状的优势，我们看到很多国资正在并购业务上活跃起来。
作为公用事业的重要组成。《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2018年版）》（发改委 商务部令 第19号）再次明确规定：14.城市人口50万以上的城市燃气、热力和供排水管网的建设、经营须由中方控股。
燃气行业留给后发的省网公司选择有限
自2008年起，中石油大举进入下游，经过十年的你争我夺，国内燃气行业早已进入并购下半场的尾声。加之中石油系统发生重大变故，以笔者观察，虽然燃气板块都整合到了昆仑能源，但给外界的感觉仍然是“有大无力”，至少在下游市场的建树难找，发生了相当数量项目公司的出售，即使考虑国内经济形势和项目公司所在地综合情况都发生了变化，在一定程度上也反映了当时争夺地盘的热度。如今的收缩也反映了务实的战略调整。
各大燃气公司都把发展战略调整到内部挖潜和新业务开拓上来了。笔者以为，各大燃气公司不仅要调整战业务重心，相应的组织架构调整和人力资源保障也跟上来，以保证业务发展。
在国家发改委和能源局印发《关于加快储气设施建设和完善储气调峰辅助服务市场机制的意见》（发改能源规〔2018〕637号）之前，每年都会对储气调峰、保障供应等做一些要求，但经历2017年冬、2018年春的大范围气荒后，出台此意见则意味着，之前的行业发展过程中储气调峰方面存在不健康的情况。在明确的机制下，省网公司作为中游的主导力量要抓住这个有限的选择和机会；同时也能促进这个意见的落地。
中天能源能给湘投控股真爱么？
（一）省内长输管道亟待补缺
湘投控股，一个后发的省级燃气投资平台，正在急切地寻找燃气业务突破口。省内管网气源来源多为支线，川气东送、西气东输等干管，都是绕道湖南，湖南唯一可期待是新粤浙管线。
湖南省内城市燃气项目早已被瓜分殆尽，湘投控股在省内能够发力的方向就是完善省内支线。湖南的地形和经济状况，决定了建设省内支线的难度较大、回报期较长。
同时，我们看到湖南省内还有相当多的地方以LNG作为气源，也反映了湖南省天然气发展较为落后。需要省网公司奋起直追、有所作为。
（二）中天能源的爱是真爱么
再回到湘投控股并购中天能源的具体事情上来，中天能源本身并无多大垫底的资产，或者说能给湘投控股快速上位的可能，成为“气化湖南工程”有效支撑。
中天能源主要从事非管道燃气业务，不论是上游资源还是输配环节都存在较大的变数。
1．天然气基础设施公平开放进程加快的影响
为贯彻落实中央有关文件精神，提高油气管网设施利用效率，促进油气市场多元竞争，保障油气资源安全稳定供应，2018年8月初，国家发改委就《油气管网设施公平开放监管办法》向社会公开征求意见。
同时，我们也看到三桶油在LNG接收站开放上采取了实际的操作，这和几年的开放具有实质上的不一样，笔者将几年的LNG接收站开放定位为象征性地响应国家政策，事实上也是如此，之后并无相关动作。这次的背景则是：（1）国家能源局主要领导变化；（2）应对2018冬、2019年春的供应保障这件大事，2017年冬、2018年春的情况不能重演，这不仅是涉及能源安全保障，也涉及执政能力和行政效力；（3）蓝天保卫战是三大攻坚战之一，我们看今年各省市出台的行动计划和方案，操作性较之前细化详尽、力度也是空前的。
就中天能源而言，如果LNG接收站、天然气管网等主要基础设施在公平开放取得明显进展，实施操作进程加快的话，其拥有的LNG产业优势大概率会被弱化。
2．天然气基础设施互联互通的影响
天然气基础设施之间的互联互通正在被强力推进，各级政府都有责任推动以保障地方发展所需要的能源，这个当年发展发电和输电设施是一样的，地方政府不愿意再面对拉闸限电的境况。
作为央企必须按照中央的要求履行应有的责任，加大力度建设主要管网，实施互联互通，其中的作用和优势已经在2017年冬、2018年春的气荒应急策略之一——“南气北上”得到了有效印证。一旦互联互通得到普遍完成，这也会在相当大程度上削弱LNG分销渠道的优势。
下游燃气公司在《关于加快储气设施建设和完善储气调峰辅助服务市场机制的意见》（发改能源规〔2018〕637号）的指导下，以及现行价格政策和成本监审的作用下，有动力参与全产业链的动力，尤其是涉及其供气区域的支线、储气设施等建设方面。这给省网公司带了合作机会和市场挑战。
3．湘投控股的并购效果
我们都知道合格或优秀的并购都要克服很多的困难，中天能源的运营模式也对并购之后的湘投控股提出了挑战，中天能源以LNG为主要业务，其本身就是“分布式”。如何进行有效的组织管控，一是真正完成中天能源的并购，使相关的人才、资产等为我所用；二是能够和湘投控股现有的资源产生1+1＞2的效应。这些都是摆在湘投控股面前的实际的、急切的问题。
同时，湘投控股还将面临LNG终端销售的其它威胁，一个是价格政策的宽松；二个是加气站等受到电动汽车的挤压，这已经有很多血淋淋的案例了；三是供应保障问题，有相当多的工商用户为了稳定还是会选择管道供应方式，即使在气荒的情况下受临时应急措施的影响可能会停气，但总比全部依靠LNG要省心得多，可能由于某一次不可预测的停气带来的损失就远远超过了使用LNG节省下来的全部费用，得不偿失。
4.这是个机会
一旦错过建立健全储气设施建设和完善储气调峰辅助服务市场机制这个机会，包括湘投控股在内的部分省网公司都将错过这个行业机遇。
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