投资小瑀宙 | 生猪价格快涨快跌，这次有啥不一样？
最近生猪价格频频登上新闻。6月下旬以来生猪市场波动巨大，价格连续大幅跳涨；7月5日的生猪出栏平均价格上涨至24元/公斤左右，短短两周上涨超过40%，比3月中旬价格低点上涨超过90%。有观点认为，本轮价格上涨如此之快、幅度如此之大是由于前期真实产能去化可能已经完成，猪价可能进入新一轮的上涨周期。
一个月前，我写过关于理解猪价周期的文章（请戳这里），里面提到，根据我们对于猪周期的理解，虽然行业处于底部，但大概率这一轮价格的上涨应归因于季节性的因素、而非中周期产能去化导致，主要依据来自于能繁母猪的去化程度以及母猪料的产量情况。我个人虽然并不基于猪价做投资，但猪价如此反常的波动也值得研究。在投资中经常会遇到不同的声音，往往特别有价值，应认真对待。
对于猪价快速上涨而言，首先要确认行业产能去化是否发生了意料之外的情况。从母猪料和能繁母猪的采样调研情况来看，能繁母猪并没有发生大幅去化的现象，过去一个月也未发生大规模的疫病，同时为了交叉验证能繁母猪以及母猪料的数据，我还看了4-5月新生仔猪数量，其数量迅速回升也印证了这个事实，因此之前产能去化并未彻底应是站得住的判断。
那么，如何理解如此快速的价格上涨？季节性的因素似乎不能完全解释。从供需的基本原理出发，价格的快速上涨应是短期供给端出现意外情况导致供不应求。其实，在发改委的调查中提到，有人散播涨价信息、囤积居奇、压栏；我们也了解到，有的养殖户甚至购买生猪进行二次育肥。但在夏季压栏、二次育肥大概率是对猪价有极其强烈的上涨预期下才会出现的事情；在中周期产能相对过剩，需求前景并不景气的阶段，极其分散的养殖群体出现这样的预期并不常见。以上市公司为代表的大型养殖主体都表示，自己不存在压栏或二次育肥行为，出栏一切正常，如果属实（可等待上市公司6月数据验证），则意味着更难形成一致预期的部分中小养殖户可能是推升这一轮价格上涨的重要因素。
这一部分中小养殖户何以会出现上述预期？理由众说纷纭，如上一轮波澜壮阔周期的印象深刻，有人散播虚假信息等等；还听到了一个有意思的说法，跟大家分享一下，据说由于短视频的普及，从去年开始就有很多主播给大家预判猪价、指导出栏，而短视频的流量分发逻辑走的是头部集中，从而使得头部主播影响力剧增，主导了很多养殖户的预期。
这些说法可能都有贡献、也可能都是无稽之谈。但你会发现，如果投资是依赖于短期价格判断就总有你想不到的情况发生。比如，短视频的普及可能会对猪价波动产生影响的传导，是我根本想不到的。
作者简介
田瑀，现任中泰资管基金业务部副总经理，中泰开阳价值优选混合A（007549）基金经理、中泰兴诚价值一年持有混合A（010728）、中泰星宇价值成长混合A（012001）基金经理。
复旦大学材料学学士，复旦大学物理学硕士。10年投研经验（其中7年投资管理经验）曾任安信基金特定资产管理部投资经理、中泰资管权益投资部高级投资经理。坚持价值投资理念，善于寻找具有宽阔护城河的成长股，分享企业成长的价值。
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