课后加餐：A股快速上涨的导火索

文 | 智富者 （转载请注明出处）

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上一次加餐我们讨论的是股市上涨的基本面基础，有了这些基本面基础，才会使得市场的情绪慢慢的改善，A股才会慢慢上涨。在之前的课程中我们就已经讲过了从2018年底以来A股是慢慢上涨的，在这里就不再加赘述。即便是今年爆发的新冠疫情，导致市场大起大落，但是并没有改变上涨的趋势，这些都是我们看到的。可问题是，为什么7月以来，市场就突然迎来了爆发。例如，从7月1号到13号，短短9个交易日，沪深300就上涨了16.7%，中证500上涨了17.2%，创业板指数上涨了18.5%,几天的涨幅就超过了过去一年的涨幅，所以前一段时间整个市场都在一种恐高的情绪当中，担心市场会回调，然后市场果然就回调了，7月16日和7月24日两天，市场都发生了大幅的回调。这些表现都说明了，7月突如其来的行情让很多人都摸不着头脑，许多人虽然挣了很多钱，但是心里依然很不踏实。所以，我们要认真的探究，是什么原因导致了这样的爆发？

让我们沿着时间线往前找，从7月1号往前，找到的第一个重要的事件就是6月18-19号在上海召开的陆家嘴论坛。整体来看，此次论坛传达的信息，促使中国的资本市场对金融改革有了新的认识，改变了人们过去悲观的一些看法，从而使得情绪面上发生了大幅的改善。让我们首先来看看这个陆家嘴论坛都表达了些什么信息。这个论坛，从2008年开始开办，今年是第十二届，有很多的专家、名流、政要云集在这里，也是上海市为打造金融大都市的一个窗口。而今年的论坛，规模更是惊人，主管金融的副总理刘鹤领衔出场，然后是一行两会还有外管局的领导也悉数到场，发表了重磅的改革言论。说实话，当我看到这个论坛的新闻稿时还是有点触目惊心的。在过去总是觉得遥遥无期的改革，都在这些高官的嘴里讲出来啦。当然还有同学也许会问，这个论坛是6月18号到19号召开的，而股市是7月1号开始爆发的，是不是A股的反应慢了半拍？其实倒不是股市慢了半拍，而是资本市场从解读政策到采取行动，总是需要好几天的时间。

你想想看，那些大机构的高管，即便嗅觉灵敏，第一时间感受到了重要信号，可是从感受到信号，到高层作出决策，再到制定实施方案，再到落实实施，总要几天时间的。所以，从6月18号到7月1号，12天的延迟，并不算长。何况，中间有一个端午节放假，从6月25号星期四开始休市，直到6月29号星期一才重新开市，中间有一个4天的小长假。所以从6月18号到7月1号中间，一共只有6个交易日。从这个角度看，股票市场对家嘴论坛的反应，还是很快的，一点儿也不慢。那么6月18号的陆家嘴论坛上，刘鹤副总理等领导干部说了什么呢？我们来仔细看看。刘鹤人没有到上海，是书面讲话，讲话其实不长，你可以亲自去看看，这里我给你划一下重点，重点一共就两句话，23个字。第一句：关于发展资本市场，刘鹤说了9个字“建制度、不干预、零容忍”。这9个字，反应了政策当局多年的思考，概括了资本市场的未来发展思路。应该说，这9个字的概括，还是很凝练，也很有针对性，因此才会得到市场的正面解读。“建制度、不干预”，就是以制度建设为基础，不搞相机抉择，不干预市场。只有这样，才有可能谋求资本市场的长远发展。经过多年的摸索以后，当政者早已经明白了，只有规则才是资本市场发展的基础，各种市场干预，也许出发点是好的，但是最后都会是一地鸡毛。比如2015年的时候，股市大起大落，监管部门甚至对点位的高低进行表态，并且进行了大规模的救市，想起来也是用心良苦。可是呢，结果却惨不忍睹。市场终究是投资者拿钱投票的场所，在有序规则的基础上进行投票，是资本市场健康发展的唯一基础。借用鲁迅先生的一句话来说，资本市场的发展，就像煤的形成，需要慢慢建立复杂、细致、公平、有效的规则，最后才能慢慢成熟完善，而政府干预是不在其中的。

客观而言，最近资本市场的制度建设，是取得了蛮大的进展，比如《证券法》的修订，比如注册制的实施等等。关于这个注册制，其实以前讨论很多，讨论中各方也都一直是支持的意见，但是10多年了，一直没有推动。这次借科创板的推出，居然一下子就落地了，而且还要推广到创业板。不能不说，最近资本市场的改革推进力度，还真是很大。资本市场的制度建设，是非常复杂的事情，涉及到很多细节规则的制定。留意资本市场的人，都知道这两年资本市场上改革动作很多，可以说制度建设推进很快。比如说，上证指数的修订，以前有很多讨论，说上证指数失真，可是一直没有动作。这一次，上交所很快就拿出了方案，在6月22号公布方案之后，在7月22号就完成了修订。这虽然是个小事情，但是前后一比较，现在推动改革的决心显然大很多，效率高很多。而且，从证监会主席易会满最近当天的讲话中，更多的制度建设正在酝酿中。可以说，这些改革并不新，都是几年前讨论过的。不同的是，以前推不动，看起来这次能推动。

刚才说的是前六个字，“建制度，不干预”，后面还有三个字，是“零容忍”，“零容忍”就是对资本市场上违规违法的行为严格查处，不包容姑息。这三个字，是刚才“建制度、不干预”这6个字的保障。参与中国股市的人都知道，中国股市上有很多违规行为，比如财务造假，内幕交易，老鼠仓等等。可是你看过去那些惩罚措施，往往是板子高高举起，轻轻放下，罚款几十万，有时就是警告了事，和违规行为获得的动不动几千万，上亿的收益根本不匹配。正因为违法成本很低，所以违法屡禁不止。对于资本的贪婪，千万不能低估。此次新修改的《证券法》明确要提高违法成本，比如说罚款，顶格的罚款从60万提升到2000万，这是没有发行证券的情况，如果已经发行证券，则罚款金额是募资额的10%以上，一倍以下。也就是说，如果募资一个亿，则罚款金额的上限是一个亿，如果募资10个亿，则罚款的上限是10个亿。这个处罚力度，和以前是不可同日而语的。这种背景下，主管金融的副总理说“零容忍”，并且和“建制度、不干预”并列，显然是制度建设的一部分。从这个角度看，最近资本市场上的多起违规处罚事件，也就不难理解。比如6月24日对獐子岛，健康元两个案件的处理，其实都是“零容忍”的一部分。这两个案子都很有意思。其中獐子岛案件大家都很熟悉，这几年反复出现扇贝大幅减产，甚至绝收的事情，令股民损失惨重，旁观者拍案叫绝。股市上有一句话，说“股民苦獐子岛久矣”，可以说非常形象。这次呢，证监会走访渔政监督、水产科研等部门，并且使用北斗卫星对捕捞船只进行定位，经第三方专业机构测算，最后才判定财务数据造假。看起来，证监会已经开始用先进手段，还使用大数据进行监管。不过呢，因为这是2019年就报的案子，处罚依据的2005年的老版的《证券法》，最后罚款金额是对獐子岛公司处罚60万元，并且相关责任人处罚3万－30万元，对4名主要责任人采取5年至终身市场禁入。在旧版证券法下，这已经是顶格的处罚了。这也说明，以前的处罚标准，确实太低了，远不足以遏制资本的贪婪。作为比较，同一天公布的“健康元”股票案，处罚力度大很多，罚款合计36亿。这样的处罚力度，以前想都不敢想。这里可以加的一句话是，这些对违规行为的处置事件，并不是在打压资本市场，而是资本市场制度建设的一部分。如果让我解读的话，我会把这些打击违规的事情都解释成利好，而不是利空。

刚才花了很大的篇幅，解释刘鹤副总理的第一句话，就是九个字：“建制度、不干预、零容忍”。刘鹤副总理关于资本市场的第二句话，是关于风险防控，他说了13个字：“风险应对要走在市场曲线前面”。这句话很有意思，是说要提前应对可能的风险，不能放任风险发展，最后不可收拾。这句话，让人很容易就想到了2015年的疯狂牛市。那次牛市很多人都还记忆犹新，只持续了半年的时间，就夭折了，很多半山腰入场的人，被割了韭菜。这句话的意思，是要事先防范风险，防止；类似于2015年的情况再次发生。简单总结，主管金融的副总理在陆家嘴论坛上的讲话，可以说显示了监管当局对于未来的金融市场发展，已经有了比较成熟的考虑。关于资本市场虽然只有23个字，这23个字却非常凝练，而且很全面，很有针对性此，资本市场进行了正面的解读。这是7月以来股市爆发的直接导火索。

好了今天给大家讲了A股7月爆发的导火索，在下节课程中我来带你分析你最关心的一个问题，那就是对于A股市场未来形势的预判。

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