首度盈利，瑞幸彻底焕新？
5月24日晚间，瑞幸咖啡发布2022年第一季度财报。财报显示，瑞幸咖啡第一季度实现营业收入24.046亿元，同比增长89.5%。同时，瑞幸咖啡季度经营利润首次转正，实现整体盈利。
2022年第一季度，美国会计准则（GAAP）下营业利润为1610万元，2021年同期营业亏损为3.64亿元；非美国会计准则（Non-GAAP）下第一季度营业利润为9210万元，2021年同期营业亏损为3.076亿元。
2021年，瑞幸咖啡自营门店利润曾首次实现年度转正，被业内视为瑞幸咖啡已经逐步入良性发展周期的信号。2021年财报显示，瑞幸咖啡自营门店2021年收入18.372亿元，同比增长61.0%；营业利润为12.528亿元，2020年同期则为亏损4.347亿元。
此前，瑞幸咖啡自成立以来一直处于亏损状态。瑞幸咖啡招股书显示，2018年至2020年，瑞幸咖啡营收分别为8.4亿元、30.25亿元、40.33亿元；运营亏损分别为15.98亿元、32.12亿元、25.87亿元；净亏损分别为16.19亿元、31.61亿元、56.03亿元。
对于瑞幸咖啡季度利润转正，中国新式茶饮行业分析师赵佳琛认为，“瑞幸咖啡业绩实现盈利与其在摆脱财务造假阴影，重新将商业模式进行梳理，将重心放在品牌发展和产品开发上有很大关系。”
走完最后一步破产程序后，瑞幸咖啡将重心放在了业绩增长和实现盈利上。4月11日，瑞幸咖啡曾发布公告称，公司完成了金融债务重组，走完了《破产法》第15章的程序；将定位于长期可持续的增长和盈利能力；公司在任何司法管辖区不再受到破产或破产程序的约束。
瑞幸咖啡董事长兼CEO郭谨一在上述公告中表示，“今天标志着瑞幸咖啡的新开端。瑞幸咖啡利用第15章流程实现了在美国的金融债务重组，我们相信瑞幸咖啡在长期增长和创造利益相关者价值方面处于有利地位。”
此外，瑞幸咖啡在5月20日宣布公司治理变更，对董事会进行了调整，采用新的董事会任期并任命四名新董事。瑞幸咖啡新董事会由大钲资本三名董事、管理层两名董事，以及四名独立董事构成，郭谨一继续担任董事长。、
对于瑞幸咖啡实现盈利，郭谨一认为主要来自于门店运营能力和新品战略的成功。
分产品来看，瑞幸咖啡在第一季度实现产品销售收入18.553亿元，同比增长67.6%。其中，新酿饮料的收入为16.526亿元，占第一季度总收入的68.8%；其他产品的收入为1.091亿元，占第一季度总收入的4.5%。
2021年，瑞幸咖啡全年共推出了113款全新现制饮品。其中，网红单品“生椰拿铁”在4月销量突破1亿杯。与此同时，瑞幸咖啡与椰树推出的联名新品“椰云拿铁”在消费市场引发购买热潮，相关话题一度登上微博热搜。瑞幸咖啡2022年第一季度财报显示，“椰云拿铁”在推出的第一周即售出了495万杯。
郭谨一表示，“第一季度是瑞幸咖啡自营店销售相对疲软的一个季度，但一季度瑞幸咖啡推出了34款新品，从而对业绩形成了支撑。”
由新品引发的热度，使瑞幸咖啡的月均交易客户增长近一倍。2022年第一季度，瑞幸咖啡的月平均交易客户数量从2021年同期的870万人增长至1600万人，同比增长83%。
此外，门店数量的增长及利润率提升成为瑞幸咖啡实现盈利的另一原因。
财报显示，截至2022年3月31日，瑞幸咖啡新开门店556家，环比增长9.2%；总门店数达6580家，同比增长约33%。其中自营门店4675家，联营门店1905家，成为中国规模最大的咖啡连锁品牌之一。
据悉，瑞幸咖啡用直营店模式来主攻一二线城市市场，用加盟店模式来拓展低线城市，以进一步拓展新的城市并增加渗透率。
随着向下沉市场发力，加盟店的收入贡献比例也在不断提升，目前瑞幸咖啡6580家门店中，直营门店收入17.147亿元，同比增长66.2%；加盟门店收入5.493亿元，同比增长239.3%，约占瑞幸咖啡总收入的四分之一。
郭谨一在电话会上表示，“得益于直营+联营的门店布局，同时大部分位于写字楼及高校的布局结构，瑞幸咖啡门店抗风险能力较强。今年一季度，瑞幸咖啡自营店门店利润率为20.3%，上年同期的门店营业利润率为6.2%。”
对此，赵佳琛认为，之前的快速扩张就已为瑞幸咖啡积累了规模和用户优势。后续瑞幸咖啡通过精细化运营和转型，增强门店了社交属性。同时，低门槛的门店加盟模式也发挥了重要作用。
对于门店布局未来的走向，瑞幸咖啡表示，会继续坚持“直营+联营”并进的门店策略，一方面通过直营门店在一二三线城市不断加密布局，另一方面通过“联营合伙人模式”快速下沉到更广阔的低线市场。
平安证券研报同样认为，中国咖啡市场能否实现突破则取决于下沉市场。瑞幸咖啡已经成为平价咖啡头部品牌，在全国范围内都具有较强的“穿透”能力。但目前国内一二线市场竞争激烈，下沉市场存在机会的同时也面临消费基础不足、管理难度增加、与茶饮竞争等问题。
除在消费终端发力，重新迎来生机的瑞幸咖啡也将目光瞄准了咖啡供应链。
目前，咖啡赛道火热。艾媒咨询数据显示，2021年中国咖啡市场规模约为3817亿元，预计到2025年将达到10000亿元，复合增长率约为27%。
平安证券研报认为，中国咖啡市场目前处于高增长阶段，大陆地区人均年咖啡消费量为9杯，较海外成熟市场尚有较大空间，同时城镇化等因素带动咖啡因需求增加，依赖性强的特点使得咖啡赛道生命周期长且消费粘性高，是现制饮品行业内的极佳赛道。
进入新发展阶段的瑞幸咖啡，也更加聚焦这个有极高潜力的增量市场。5月25日，郭谨一在业绩沟通会上表示，“除了公司的名字没有变以外，瑞幸已经涅槃重生，成为一家全新的公司。瑞幸咖啡通过不断强化内控合规体系，彻底完成了历史切割，彻底重构了公司发展的总体战略和业务逻辑。”
具体而言，瑞幸咖啡在咖啡供应链端不断加大投入。今年第一季度，瑞幸咖啡从埃塞俄比亚采购超过3000吨高品质咖啡生豆，已成为埃塞“花魁”在中国的超大买家。2021年4月，瑞幸咖啡的第一家咖啡烘焙工厂在福建正式投产，设计产能1.5万吨；瑞幸咖啡的第二个咖啡烘焙工厂，也已经在选址进行中。
郭谨一表示，布局上游咖啡豆产业链，不仅长期有利于原材料的品质稳定，更提升了对原料采购成本的把控能力，起到降本增效的作用。持续深耕咖啡供应链，将是瑞幸咖啡最深的护城河和最高的竞争壁垒。
在赵佳琛看来，瑞幸咖啡由供应链建筑竞争壁垒是正确的发展思路，在平价咖啡市场或许可以获得绝对的龙头地位。“不过，国内的咖啡市场从来不缺乏竞争者。”
赵佳琛进一步提出，近年来，三顿半、永璞咖啡、时萃等咖啡品牌从线上渠道挤入咖啡赛道；Manner、Seesaw等线下新兴连锁品牌也受到资本热捧；李宁公司、中国邮政则纷纷跨界入局咖啡业务……“此外，高端咖啡品牌下沉市场，也是瑞幸咖啡需要考虑的潜在竞争因素。”
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