花24亿再建牧场，光明乳业“新鲜”扩容

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日前，乳企上游“圈地潮”中又多了重要一笔——光明乳业官宣投资24.93亿元在滁州建设牧场群。据估算，这一项目的回本期约为十年。光明乳业在公告中透露称，项目主要产品为原奶，用于生产新鲜牛奶产品。“虽然目前市场上已经有同类产品，但整个市场仍处于上升趋势，市场容量比较大，代表着最新乳品消费动态。”在业内人士看来，争夺奶源、布局低温鲜奶，正是乳企们进行中的热战。

接连圈地

6月7日晚间，光明乳业发布公告称，其全资子公司光明牧业有限公司将在安徽省滁州市定远县投资建设定远牧场群项目，该项目设计规划存栏4.75万头奶牛，总投资约24.93亿元。

具体来看，定远牧场群项目总占地面积约为3928亩，主要以养殖设施、技术配套设备、服务配套设施、粪污处理设施、厂区外配套设施、观光区设施等为建设内容。公告显示，总投资约24.93亿元中，12.23亿元为银行贷款，其余12.70亿元由光明牧业自有资金解决；项目预计在2028年实现达产，达产年产优质原料奶约29.59万吨。
对于斥资上游的考量，光明乳业称：“项目的实施符合公司奶源规划战略及奶源需求，项目选址场地平坦开阔，交通便利，待项目满产后原奶可以辐射光明乳业华东中心工厂、武汉工厂、南京工厂和射阳工厂；同时，该项目能有效填补公司奶源缺口，提升奶源自给率和市场供应能力，有利于落实光明乳业‘十四五’奶源规划长三角地区布局”。
据光明乳业在项目可行性研究报告中估算，回本或将需要十年的时间：定远牧场群项目建成后，未来十一年（除建设期）平均营业收入约为11.57亿元，平均年利润为1.27亿元；根据项目盈利能力静态和动态计算分析，该项目税前财务内部收益率为6.38%，静态回收期为10.16年。
在此次出手之前，光明乳业已在上游就动作频频。今年3月光明乳业发布公告称，针对去年3月非公开发行募集的19.19亿元的资金，5.65亿元用于补充自身流动性，剩余13.54亿元同样用于奶源牧场的建设。具体而言，光明乳业以13.54亿元向光明牧业增资，并由光明牧业向其全资子公司淮北牧场、中卫牧场、阜阳牧场、哈川牧场实缴注册资本及增资，专项用于实施募投项目。
去年10月，光明乳业宣布拟以约6.12亿元的价格，收购青海小西牛生物乳业股份有限公司60%的股权。收购完成后，公司将成为小西牛公司的控股股东。光明乳业称，收购完成后有利于完善公司在西部的奶源布局、产能布局、市场布局，有利于公司提升优质奶源自给能力，提高产能，进一步扩大规模。

抢“鲜”一步

《消费钛度》查询光明乳业官网可见，目前光明乳业现有牧场25个，下属光明牧业有限公司是国内最大的牧业综合性服务公司之一，成乳牛年平均单产超过11吨。除了国内奶源，光明乳业曾收购新西兰新莱特。作为新西兰排名第三的乳品原料供应商，新莱特为光明乳业提供了优质奶源。

对于滁州定远牧场群项目涉及的产品门类，光明乳业在公告中透露：“本项目主要产品为原奶，用于生产新鲜牛奶产品，虽然目前市场上已经有同类产品，但整个市场仍处于上升趋势，市场容量仍比较大，且符合目前人们追求健康、生态的消费潮流，代表着最新乳品消费动态，具有较大的潜在和现实高端客户市场。根据目前市场分析，本项目主要产品潜力较大，因此需求量风险较小。”
在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，滁州牧场的布局是对光明乳业鲜奶业务的补强：“光明一直以低温鲜奶产品为主，未来随着消费升级，以及新生代人口红利的不断叠加，低温赛道或将成为一个明星赛道，因此，通过奶源基地的扩建和产品的创新升级迭代，未来光明在低温赛道的核心竞争力或将逐渐凸显。”
据悉，作为低温鲜奶龙头乳企，光明乳业早在2018年前后就开启“低温+高端”产品多元化战略等一系列改革，一方面重新加大了低温产品的投入力度，另一方面着重常温产品推动口味多元化和高端化改造。
最新的业绩数字中，鲜奶表现持续亮眼。2021年年报显示，光明乳业实现营收292.06亿元，同比上涨15.59%，净利润为5.92亿元。去年全年光明乳业旗下鲜奶的生产量和销售量全部实现了高双位数增长，增幅在22%左右。2022年第一季度该公司实现营收72.46亿元，同比上升3.68%，实现净利润为1.66亿元，同比上涨65.93%。常、低温白奶、酸奶均实现正增长。
“光明乳业作为区域性低温鲜奶头部乳企，低温鲜奶业务在核心市场占据绝对优势地位。”申银万国曾在研报中表示，伴随定增计划奶源扩建项目推进，光明乳业的奶源供应能力进一步提升，夯实自身在华东等核心优势区域资源屏障的同时，稳步推动鲜奶的全国战略布局。

跻身热战

对于光明乳业而言，当下需要在乳企间的热战中守住低温、新鲜的优势。近两年时间，乳企对奶源的争夺已有伊利入股澳优、收购中地乳业，飞鹤并购原生态牧业，蒙牛控股现代牧业、中国圣牧等等案例在先。

得奶源者得天下。低温鲜奶对品质要求高，需要高品质的分布式奶源和冷链物流配送储运体系配合，保质期一般也不超过7天。据悉，蒙牛、伊利目前联手瓜分了全国约40%的奶源。目前国内排名第一的优然牧场，背后的大股东为伊利集团，而排名第二的现代牧业，则为蒙牛的全资子公司。
乳业分析师宋亮分析指出：“近两年，大型乳制品公司整合大量的牧业公司，不断对奶源进行布局，主要原因是优质奶源属于战略目标，提前布局有战略优势，可以防止出现奶源不足的情况，同时也是为未来高端、低温化做准备。疫情长期的影响下，中国奶源短缺的现状将会持续，进口风险增大，掌控奶源成为乳企规避风险的首选。各大头部乳企积极布局上游端，保障了乳制品质量的同时，也增强了自身竞争力。”
强敌环伺，但光明乳业也不甘被动。“奶源”与“扩张”成为光明乳业2021年-2025年战略规划中的关键词，规划提出将运用资本手段，加快全国布局，构建行业竞争新格局；与此同时，加快长三角等区域产业集群建设，发展新的优质奶源基地和优势区域市场。
对于光明乳业2022年一季度营收72.46亿元、扣非净利润1.40亿元的业绩表现，朱丹蓬指出，“既有2021年低基数的影响，同时也有光明乳业自身产品的创新和年轻化的渠道改革。”光明乳业曾在年报中提到，其在2021年推出数款新品，以满足消费者差异需求，同时还推进年轻化战略布局，赋予品牌新鲜活力。
《消费钛度》关注到今年一季度以来，光明乳业接连推出了光明中老年强化奶、如实双重蛋白畅享瓶、蓝莓黑米果粒风味发酵乳、光明优倍鲜奶雪糕等新品。
乳企抢“鲜”战中，老牌巨头光明尚在顶端。据Euromonitor数据，2021年光明乳业巴氏奶市占率为13.9%，位居行业首位。其中大单品优倍市场份额持续提升，由2018年5.3%提升至2021年7.0%，2021年致优/光明其他品牌市占率分别为0.9%/6.0%。海通证券发布研报称，随着低温新品致优A2β-酪蛋白鲜牛奶、优加 3.8 蛋白纯牛奶等产品的推出，光明乳业鲜奶业务有望进一步攀升。

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