两位数增长延续，五粮液讲好高质量发展故事
五粮液2022年三季度报告显示，今年1月至9月，五粮液实现营业收入557.80亿元，同比增长12.19%；归母净利润199.89亿元，同比增长15.36%。
对于前三季度的动销情况，多方机构调研认为，今年以来国内多地发生疫情，白酒行业面临消费场景缺失、市场动销不畅等挑战，但公司核心产品第八代五粮液依然保持了良好的动销态势。1月至9月，五粮液全国21个营销战区中有14个战区实现动销正增长。
知趣咨询总经理、酒类营销专家蔡学飞表示，五粮液的稳健增长是在企业庞大的体量、不断提升的治理结构，以及全国性市场竞争力提升的基础上实现的，并且这种“稳”是在各种风险下取得的正向增长，表现出企业的增长质量较高。
作为疫情发生以来唯一一家每个季度营收、净利润均保持两位数增长的白酒上市公司，五粮液高质量的稳定增长引得券商机构纷纷给予其“买入”评级。长城证券在研报中指出，在目前白酒行业进入挤压式增长的进程中，五粮液“大国浓香”的龙头地位稳固，品牌高度和势能已然建立，全国化基础深厚，长期韧性足。东方证券给予五粮液评级理由则包括：五粮液三季度营收增速环比提升，盈利能力增强；品牌力领先动销顺畅，期待春节旺季开门红。”
与此同时，双节旺季在全国五成以上的市场销售成色足，五粮液单季度营收提速。第三季度，五粮液实现营业收入145.57亿元，同比增长12.24%；实现归母净利润48.90亿元，同比增长18.50%。
据行业报道，在中秋国庆期间，五粮液福建、辽宁等市场同比增长超30%；湖南、安徽、鄂赣、浙江等市场增长10%左右，新零售渠道同比增长在20%以上；第三季度部分高端婚宴回补，配合针对性较强的宴席政策，五粮液在宴席市场势头良好，湖北、江西宴席渠道增长20%到30%。
值得一提的是，五粮液净利率提升、前三季度现金流改善，展现出酒企龙头稳定的抗风险能力。第三季度，五粮液经营活动现金流净额88.98亿元，同比增长33.00%，环比增长68.27%。
展望五粮液第四季度及全年表现，蔡学飞认为，随着四季度白酒消费季的到来，整体社会消费环境的改善，以及酒类消费结构的持续升级，五粮液的文化、产区以及品类优势会得到进一步凸显，特别是伴随着五粮液的营销组织下沉与市场精耕，其全国市场发展前景值得期待，五粮液第四季度完成全年两位数增长目标是大概率事件。
《消费钛度》发现，五粮液近年来系统性的变革，带来的产品、渠道等方面全方位的提升，成为其保持稳定增长的原因及信心。
于产品层面，五粮液并举“加减法”以使得品牌及产品结构层次更加清晰。通过以消费需求为导向，五粮液已经形成主品牌“1+3”产品策略和五粮浓香系列酒4个全国性战略大单品策略。其中，“1”是强化以第八代五粮液为代表的代际系列，“3”是打造以501五粮液为代表的古窖系列，以经典五粮液为代表的年份系列，以一帆风顺、生肖酒为代表的文化定制系列。
基于此，五粮液核心大单品业绩一直保持价稳量升态势。五粮液在今年上半年中财报称，第八代五粮液站稳千元价格带。财报显示，五粮液产品今年上半年营收319.73亿元，同比增长17.82%；产量同比增长19.27%至18615吨；销售量同比增长15.13%至18639吨。
五粮浓香系列酒品牌的优化与缩减，在市场层面成效显著。数据显示，截至9月末，五粮浓香系列酒的消费者开瓶扫码量相较去年同期增长50%以上。其中，五粮春增长2869%，五粮人家增长1318%，友酒增长600%。
在蔡学飞看来，随着名酒化与品质化消费的发展，五粮液作为名酒代表，无论是从品牌价值还是产品销售都在走强，并且在次高端与高端市场持续发力，高端的品牌价值深化发展了产品矩阵的势能。
华泰证券同样认为，“第八代五粮液保持千元价格带主导地位，经典五粮液强化品牌势能，系列酒调整后再出发，渠道结构持续优化，经营势能向上，未来增长信心的重塑有望引领五粮液价值回归。”
在渠道方面的变革，则渐渐展示出五粮液对于市场的积极应变与精耕细作。目前，五粮液设立了21个以省为基础的营销战区来代替过去的7大营销中心。同时，在线上消费渐成主流的背景下，五粮液已构建起“线下+线上”多维度渠道体系。
以微信小程序为例，五粮液正通过新零售等渠道的建设进一步实现消费者触达。9月2日，五粮液新零售渠道的样板试点工程——“五粮液新零售平台”微信小程序上线试运行。据介绍，该小程序旨在针对五粮液特色主题类产品等高价值、高品质产品实现快速高效通路流转、产品价值稳步提升。
按照公司规划，未来五粮液将继续拓展创新渠道，持续加大线上电商、新零售渠道的拓展，加强直面消费者的品牌推广和消费培育，同时优化传统渠道，持续扩大直营渠道占比。
作为白酒龙头企业，五粮液实现业绩稳健之余，也在变革中迈向高质量发展。
目前，五粮液“高质量倍增工程”正全面推进：30万吨陶坛陈酿酒库一期项目投产、10万吨生态酿酒一期项目开工建设、技改挖潜扩能项目如期建设完工并投窖生产……
与此同时，五粮液正加快10万吨生态酿酒基地二期、门户区规划建设，中国白酒文化圣地、制曲扩能改造等重大项目的前期准备工作，预计在年内顺利开工建设；加快推进10万吨生态酿酒一期项目、勾储酒库技改工程、智能包装仓储配送一体化项目一期工程等重大项目按进度达成预期目标。
五粮液方面介绍，“三季度末，五粮液在建工程投资额为35.61亿元，公司正以实施‘高质量倍增工程’为着力点，聚力提升优质产能，培育龙头酒企高质量发展新动能，为加快建设世界一流酒企夯基固本、蓄势勃发。”
据悉，“高质量倍增工程”完成后，五粮液将实现年产优质原酒20万吨、基础酒储存100万吨、年包装40万吨和年磨粉60万吨的能力。业界认为，产储能的跃升可以实现五粮液对产品品质的极致追求。
此外，五粮液还以加码科技研发增添产品“高质”的含量。2018年至2021年，五粮液研发投入分别为0.84亿元、1.26亿元、1.31亿元、1.77亿元，呈现逐年上涨态势。今年前三季度五粮液研发投入超1.6亿元，已接近去年研发费用的总额。
公开资料显示，五粮液目前已拥有以国家企业技术中心、酒类品质与安全国际联合研究中心、中国白酒产品质量监督检验中心等为代表的国家级平台16个，以固态发酵资源利用四川省重点实验室、中国轻工业浓香型白酒固态发酵重点实验室等为代表的省级平台28个。
在此基础上，五粮液围绕白酒生产展开了一系列的科学研究。其中，五粮液在酿酒发酵机理、智能酿造装备、白酒风味、酒类食品安全、酿酒循环经济等行业前沿共性关键技术领域已走在前列。
2021年，为表彰五粮液在“十三五”期间为酿酒行业在科技进步作出的突出贡献，五粮液被中国酒业协会授予“中国酒业科技突出贡献奖”。今年2月，国家发改委发布的《关于印发国家企业技术中心2021年评价结果的通知》显示，五粮液国家企业技术中心以82.3分位列白酒行业第一。
蔡学飞表示，市场普遍认为，中国酒类消费到2035年将进入名酒化，以产区和品类为代表的品质消费将成为主流，产区概念不断成熟，带动整个中国酒行业的高质量发展。因此，在未来中国酒类消费会在次高端与高端赛道持续扩容。
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