启动招股，Keep盈利迈出艰难一步

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国内最大线上健身平台Keep，正向着港股“运动科技第一股”迈进。6月30日，Keep正式启动招股，预计将于7月12日于香港联交所主板挂牌上市。虽然受到诸多资本青睐，Keep的IPO之路并非坦途。在近16个月内3度递交招股书。与多数准备上市的独角兽企业一样，外界一直在关注Keep何时能上市，也更关心Keep何时能盈利。在业内人士看来，在Keep的盈利逻辑中，如何将虚拟赛事做成一场持续生意也是一个考验。

7月赴港上市

6月30日，运动科技公司Keep在港交所发布公告，即日正式启动招股，计划全球发售1083.9万股，其中国际发售975.5万股，香港发售108.4万股，另有15%的超额配股权。中金公司为Keep此次上市独家保荐人，预期股份将于7月12日于香港联交所主板挂牌上市。

招股书显示，若以发行价中位数每股45.19港元计算，Keep本次募资净额为3.66亿港元，若超额配股权获悉数行使，则募资额为4.37亿港元。Keep已与基石投资者奋达科技、福清胜德、群鑫机械订立基石投资协议，基石投资者已同意认购总金额为7654万港元的发售股份。

创办近十年时间，Keep已成长为国内最大的线上健身平台。公开资料显示，Keep成立于2014年，2015年2月APP正式上线，以“让世界动起来”为企业使命，初期定位“移动健身教练”，为健身人群提供线上运动内容。2018年，Keep推出消费品业务，围绕用户的吃穿用练需求提供一站式运动解决方案。根据灼识咨询报告，2022年，按月活跃用户及用户完成的锻炼次数计算，Keep是中国最大的线上健身平台，中国健身人群中77.5%的人了解Keep App。

高人气也让Keep收获了诸多资本的青睐。天眼查信息显示，上线App后，Keep仅在2015年就获得由GGV纪源资本、Ventech China等领投的A、B轮融资，获得1500万美元。

2020年，由于疫情的爆发，居家生活带火线上健身，再次站上风口的Keep得到进一步扩张。当年上半年，Keep完成来自时代资本、GGV纪源资本、腾讯投资、五源资本、BAI资本的8000万美元E轮融资，投后估值超10亿美元，成为行业的独角兽。

不到一年后，Keep再度完成了3.6亿美元F轮融资，投后估值达20亿美元。截止目前，据天眼查，Keep共完成了8轮融资，累计获得近6.3亿美元。

亏损收窄中

随着招股工作正式启动，Keep即将成为港股“运动科技第一股”，但其IPO之路并非坦途。在近16个月内3度递交招股书。

早在2021年，就有传言称Keep在筹备于美股上市，但随后不了了之，而公司则于2022年2月首次向香港联交所提交了IPO申请。后在2022年9月，Keep再次更新招股书，联席保荐人为高盛和中金公司，但都未通过聆讯。2022年3月28日，Keep第三次向港交所递交招股书，并终于在6月21日通过聆讯。

与多数准备上市的独角兽企业一样，外界一直在关注Keep何时能上市，也同样关心Keep何时能盈利。

聆讯后资料集显示，2023年第一季度Keep实现营收4.47亿元，同比增长7.2%。非国际财务报告准则下，第一季度经调整后净亏损金额明显收窄，从2022年第一季度的1.55亿元降至1.18亿元。2020年至2022年，其三年累计亏近16亿元。

根据陈述，2023年第一季度Keep营收增长主要由于虚拟体育赛事的收入增加，亏损的减少主要源于品牌及营销推广开支及其他相关开支减少和毛利的增加。

对标海外线上健身“前辈”，Keep的前景也让业内人士“捏了把汗”。公开报道显示，美国“互联网健身第一股” Peloton同样近两年迎来业绩大幅下滑，伴有裁员、高层内讧等不利舆论风向。总结来说，Peloton 去年第四财季净亏损则高达 12.44 亿美元，较预期高出 10 亿美元，大幅拉低资本及市场信心。最终壮士断腕，关闭北美之外的业务仓库、裁员 800 人、零售业务暂停扩张。

捞金的逻辑？

文件表明，Keep上市后募集的资金将主要用于未来三年内的技术研发和产品创新、健身内容开发和多元化、品牌宣传推广及一般企业运营资金。可以看到，这也是一直以来 Keep 所做的布局。

自2021年以来，Keep明显在加速电商化转型，接连推出了健身空间Keepland、智能硬件KeepKit、新型健身服装品牌Keepup和健身轻食Keeplite等，逐渐打通健身中“吃穿用练”的四大领域。目前，Keep的商城中已包含数据记录、家用智能、运动装备、健康食品等8类产品。

当前 Keep 最大的业务收入来自“带货”和举办虚拟赛事。根据招股书，公司自有品牌产品包括 Keep 智能单车、手环、体重秤、跑步机等等。数据显示，截至2022年6月30 日，Keep已累计卖出大约10.8万台 Keep 智能单车、150 万条 Keep 手环、100 万台 Keep 智能秤、19.7 万台跑步机。另有分析人士指出，去年疫情期间keep的虚拟赛事，更是成为收窄亏损的利器。

“Keep的盈利逻辑目前也非常清晰了。首先，主要收入来源是会员付费。这种模式的优点在于可以稳定地获得收入，但缺点也很明显：用户对于付费意愿并不高。这是因为Keep的用户群体主要是年轻人，对于时间和金钱成本的敏感度较高。第二，Keep尝试通过售卖智能硬件产品来增加收入。但这个市场的竞争也非常激烈。此外，Keep还在尝试通过线上赛事和奖牌等方式来增加收入。”盘古智库高级研究员江瀚分析指出。

江瀚表示，线上赛事等活动的确可以吸引更多的用户参与，并且可以提高用户的黏性和忠诚度。“Keep的奖牌在近几年非常受欢迎，但如何能够真正把奖牌生意做成一个赚大钱的持续生意也是一个考验。Keep可以通过改进规则和设计，提高奖牌的吸引力和公正性，以吸引更多用户参与并争取奖牌。”（图片来源：企业官微、官网）

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