9月又一波城投债超百亿提前兑付！标债真香？

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来源：立 信 而 托

截至2022年6月末，全国城投债本金提前兑付规模共计1028.13亿元，同比上升132.82%，规模大幅上升的原因或为部分地区在化解隐性债务过程中对部分城投债进行了优先偿付。

随着隐性债务置换速度加快以及城投融资需求增强，部分省份的城投公司提前兑付意愿加大，提前兑付规模也在增大。尤其对于弱资质的城投公司来说，在持有人会议通过提前兑付议案之后，一般会按照债券面值进行兑付，因此部分估值收益率低于面值的债券有望在短期获得不错的收益，有利于部分城投公司的风险缓释。

9月提前兑付城投债金额超100亿

根据企业预警通的统计数据，2022年9月拟通过持有人会议提前兑付的城投公司债券合计有17只，拟提前兑付的城投公司债券金额为102.13亿元，数量和金额均创2022年新高。

从统计的数据来看，拟提前偿付的城投债券中，公司债券拟提前兑付7只，金额为37.08亿元，只数和金额均为最多；企业债券拟提前兑付5只，金额为18.95亿元；PPN拟提前兑付3只，金额为11.60亿元；中期票据拟提前兑付2只，金额为34.50亿元。

从提前兑付债券的金额来看，差别也是非常之大：金额最大的提前兑付债券金额为30亿元，金额最小的提前兑付金额为0.03亿元，有3只债券的提前兑付金额不足1亿元。

这些提前兑付的债券，很多没有明确提前兑付的原因。但是其中的云南省康旅控股集团有限公司的原因是明确的，根据云南康旅集团的公告信息，云南康旅及子公司近期拟提前兑付多只债债券，这是与其他发行人明显不同的。

从提前兑付债券的只数和金额来看，近三个月9月是最高的；8月提前对兑付债券9只，金额为14.46亿元；7月提前对兑付债券10只，金额为57.10亿元。

城投债的优势，零违约

相比传统的政信信托，城投债仍保持刚兑。在推介相关产品时，相关方面将其作为优势之一，如城投债全市场无一例未兑付记录，安全性远高于非标类产品；债券是在公开市场发行的金融产品，城投不兑付的成本极大等。

城投通过债券融资的占比就要看当地的经济实力，经济越好的占比就越高，经济条件越差的发行债券就越少。所以经济较好的地方政府会有更多的发债平台，但贫困地区因预算收入有限，需较强的优质平台才可完成发债，所以在一定程度上可以规避一些弱资质地区的较差的主体。

公开或非公开发行的债券属于标准化资产，发行的债券可以在银行间交易市场和证券交易所流通买卖，也提高了其资产的流动性和安全性。即便最小的城投平台违约依然会影响省级平台信誉，地方政府对于城投平台的支持与救助已经变为“成本—收益思维”，地方政府势必权衡救助的成本和救助的收益，通过保持良好的政府形象，来确保融资通道顺畅，以便长久稳定的发展。

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