延江股份年报：主业“妇幼之友”解决红屁股，副业“现金奶牛”有前途丨观澜财经

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01.

厦门市翔安区第一家主板上市企业，延江股份去年净利润同比增长264%

3月31日，延江股份发布2020年年度报告，报告期内公司实现营业总收入15.86亿元，同比增长52.77%。实现归属于上市公司股东的净利润2.99亿元，比上年同期增长263.87%。

▲图片来源：延江股份年报

作为厦门市翔安区第一家主板上市企业，延江股份于2017年顺利过会，在深交所创业板上市，成为国内一次性卫生用品行业里的第一家A股上市公司。公司主要从事一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售。

2020年延江股份年报披露的主营业务主要包括：打孔热风无纺布、PE打孔膜、熔喷无纺布以及其他产品四大类。据延江股份2020年年报显示，打孔热风无纺实现营收5.89亿元，同比增长13.7%，PE打孔膜实现营收4.65亿元，同比增长4.84%，熔喷无纺布作为延江股份新增产品业务，2020年贡献4.25亿元营收，占营收比重26.81%。

▲图片来源：延江股份年报

02.

主营业务“妇幼之友”，赚女人和小孩的钱

延江股份自2000年成立起，深耕卫生巾和纸尿裤用表层材料的研发和生产已有20年，无论技术水平还是业务规模在行业内的地位一直遥遥领先。

这里小编给各位读者简单解释3D打孔热风无纺布和PE打孔膜这两块业务，

听起来比较晦涩难懂，但其实这两个产品在我们生活随处可见，它们是用作女性卫生用品、婴儿纸尿布等一次性卫生用品的面层材料，受到了国际一流品牌的认可，远销欧美、亚洲、非洲及中东地区。

▲PE打孔膜

延江股份的主要客户有为恒安、金佰利、宝洁、伊藤忠等龙头卫生企业，高洁丝、七度空间、好奇、大王、舒洁等耳熟能详的品牌产品均来自于以上几家龙头卫生企业。

近年来延江股份专注表层材料，持续跟踪行业技术发展前沿，截止2020年底公司共拥有19项发明专利，50项实用新型专利，25项外观专利。

【观澜财经】小编重点研究了下延江股份在面料研发、技术研发优势及其在下游客户中的主要应用情况。

在PE打孔膜领域，公司开发了棉柔触感3D立体打孔膜及其一步成型工艺等项目；在打孔无纺布领域，公司开发了3D plus压花打孔复合系列无纺布产品及其工艺优化设计。并为这种新材料申请了全球相关专利。

3D打孔热风无纺布作为延江股份的核心产品，其能赋予卫生产品柔软的手感、出色的透气性和独特的“颜值”。

▲3D打孔热风无纺布介绍

（1）解决婴儿“红屁股”，高端面层很“吃香”。

在延江股份招股说明书曾特意提到，由于该部分面料售价远高于普通无纺布，通常用于下游客户的中高端产品线。如好奇纸尿裤金装/铂金装产品线。其他厂商也逐步加大使用无纺布材料，比如宝洁、日本大王等品牌。

该面料有效增强产品的透气性和吸水性，减少湿闷感，让婴儿稚嫩的皮肤更舒适，解决让妈妈们头疼的“红屁股”问题，受到宝妈们的喜爱，推动了公司业务的持续增长。

随着80、90后逐渐成为生育的主力军，正在带动消费方式的转变和升级。在包括纸尿裤在内的众多母婴用品上宝妈爸对价格敏感度较低，更看重其品质，对婴幼儿相关产品的支付能力和支付意愿不断增强，这对于延江股份3D打孔热风无纺布的推广及应用是利好。

（2）妇女之友拥有独特“颜值”，满足定制化生产：

延江除了不断开发新型面料，也能根据客户需要，为客户提供定制专属产品。还能够根据不同客户需求在模具中加入个性化设计。

▲例：高洁丝植物丝绸卫生巾，面层印花为树叶，强化了产品的天然属性，提高产品颜值

金佰利的好奇纸尿裤铂金装和金装面层、底膜，其打孔压花图案由延江股份为客户定制，并专属于客户；宝洁护舒宝瞬洁丝爽系列面层成型工艺等亦是为客户定制开发；销售给恒安的产品中也有一部分属于定制化产品。

在面对终端产品技术含量及客户粘性这个问题中，延江股份的回复颇具意味：延江股份能够为客户未来产品的研发提供专业意见，另外因为面层材料质量的优劣直接影响纸尿裤和卫生巾的市场认可度，因此一次性卫生用品面层材料行业的市场准入条件高，知名客户选择合格供应商所需的认证和审核的周期较长(一般需要2-3年)，一般不会轻易更换供应商。延江以持续的创新能力和良好的口碑维护了大型企业客户。

03.

迅速响应疫情，自主研发熔喷布

“8天6个涨停板”一度让颇为低调的延江股份在2020年4月份登上各大财经网站的头条，这是因为延江股份站上了“疫情概念”的风口。

实际上在疫情爆发后，2020年2月延江股份就对其厂内设备进行改造，利用公司深耕无纺布产业的资源优势，加紧研发并生产口罩核心过滤层材料熔喷无纺布，不到两个月，延江股份就已经实现民用和医用级熔喷布的供应，市场需求旺盛，对公司的经营和业绩产生积极的影响。该项目的顺利推进，也要得益于厦门市翔安区各级各部门从技术、流程、审批等各环节都全力支持。

▲图片来源：延江股份年报

延江股份对疫情的快速反应为其2020年带来了4.25亿的营收，值得一提的是熔喷无纺布的毛利率高达到77.9%，远高于延江股份一直以来的其他主营业务毛利率。在疫情常态化的当下，延江股份以此为业务契机，开始布局健康防护用品产业，打造出新的利润增长点。

04.

2021年投资5.89亿元，投产擦拭非织造布

近期，延江股份公告显示其拟共投资5.89亿元用于年产2万吨纺粘热风非织造布项目、年产3.7万吨擦拭非织造布（主要分为居家用擦拭巾、产业用擦拭巾）项目，其中定增募资投入金额4亿元。用于纺粘热风非织造布的创新和研发。

随着疫情的常态化，人们的健康防护意识增强，对消毒湿巾、婴儿擦拭巾等需求将较快增长。2020年新冠疫情肆虐全球，全球擦拭巾市场规模增加至190多亿美元。后疫情时代，人们更加关注卫生习惯，进一步提高了在生活中，对擦拭巾的需求。

这种面料具有蓬松度高、触感舒适，主要用于居家用擦拭巾和产业用擦拭巾，加上其成本低廉的优势，能够契合宝洁、金佰利、恒安等重要客户的需要。国内由于消费习惯尚未成熟，人均消费量较低，相比欧美国家，发展潜力巨大。所以总体来看，一次性卫生用品行业未来发展仍有充足动力和空间，前景可期。

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