专访 | Karura Swap 开启 KAR/KSM 流动性前10点须知

7 月 20 日，Karura 全民公投 #1 已顺利通过投票并执行，Karura 网络在经过约 1 小时的升级后开启了 KAR 资产的转账功能，并且已经在多家交易所上线交易（ Kraken 、OKEx、Gate 等 ）。

目前，Karura 全民公投 #2 正在进行投票中，这个提案包括开启 DEX 等以下几种特性：

1. 为 KAR/KSM 资产对开启流动性池（了解更多参数：https://wiki.acala.network/karura/defi-hub/swap/bootstrap-a-pool）

2. 提案在区块高度 #183,600 之后开启

3. KAR 最小流动性目标为 100,000 KAR，或 KSM 最小流动性目标为 1,000 KSM

4. 每次 KAR 与 KSM 贡献要求最小值分别为 10 KAR 与 0.1 KSM

投票预计将在区块高度 #173,544 结束，通过后将进入可以提供流动性阶段：

针对社区关注的 Karura Swap 开启 KAR/KSM 流动性的部分问题，AcalaClub 对 Acala 开放贡献者 LYZ 进行了简单的专访，以下是针对 Karura Swap 开启 KAR/KSM 流动性整理的10点须知：

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01

什么是 Karura Swap ？

Karura Swap 是 Karura 网络中的一大 DeFi 功能，是去掉传统交易所一切可去除的中心化环节（包括撮合与清算）的链上资产互换功能。

02

Karura Swap 运行机制是什么？

Karura Swap 采用了 AMM（Automated Market Maker） 自动化做市商机制，做市商（Market Makers，MM）在金融市场中是指，为市场提供大量买卖挂单的个人或者机构，他们的主要目的不是为了在代币价格的涨跌中获利，而是为了获取价差（Spread），价差是指最高出价（买一）和最低卖价（卖一）之间的差异。

做市商为整个市场提供了流动性（Liquidity）。流动性是指资产可以在市场买卖而不会遭受大额的损失或者溢价，即市场上有大量的订单，使得人们可以在市场价格快速的买入或卖出资产。所以，做市商又称作流动性提供者。做市商需要有大量的代币，才能形成大量的订单，并在市场价格波动的时候，确保自己的某一种代币不会消耗完。

AMM （Automated Market Maker，自动化做市商）则是用算法代替了传统做市商的人工报价，将一个代币池作为用户的交易对象。代币池包含了两种或多种交易对，它们本身有一个算法，这个算法为用户提供实时的代币汇率。传统做市商仍然能参与其中，即将他们手中的大量代币添加进代币池。这个代币池因为汇聚了做市商的流动性，所以 AMM 也被称作流动性池（LP，Liquidity Pool）。

AMM 的算法能提供市场价格的原因，在于市场上套利者（Arbitrager）的存在。AMM 提供的价格高于或低于市场，都有套利者到这里进行交易，获得偏离市场价格的差价作为回报，同时将 AMM 池子的价格带回到市场价格。

03

如何了解 Karura Swap 里的价格变化？

Karura Swap 所采用恒定乘积做市商模型与 Uniswap 类似，具体公式为：X * Y = K

其中 X、Y 代表不同加密资产的数量，两者乘积为 K，K 是恒定常数，K 的值由第一笔注入的流动性决定，但无论 K 值初始设定为什么，由于市场上存在套利者，使得 K 的值最终适应市场价格。

以 KAR/KSM 为例，来说明 Karura Swap 的流程，假设初始价格为 1 KSM = 40 KAR，流动性池中的 KSM 储备量为 10，KAR 为 400，则 k 值为 4,000。用户用 1 个 KSM 购买 KAR 的流程为（在忽略交易手续费的情况下）：

1. 用户发送 1 KSM 到流动性池；

2. 流动性中的 KSM 数量更新为 10 + 1 = 11；

3. 流动性池中的 KAR 数量更新为 4,000/11 = 363.63；

4. 用户收到的 KAR 的数量为 400-363.63 = 36.36，即用户使用 KSM 购买 KAR 的价格为 1 KSM = 36.36 KAR；

5. 此时，新的 k 值为 11*363.63 = 3999.93。

恒定常数 K 的存在是为了计算出兑换率，也就是当 X * Y = K，其中 X 变时，只有 K 不变才能求出 Y，在一笔交易发生前就会计算出这个恒定常数，根据新注入不同数量的代币才能去计算能够换出的代币数量。每次兑换之后，会产生新的流动池（新的 Xn、Yn），同时也会产生新的恒定常数 Kn。

04

什么是无常损失？

在 AMM 的运作环境下，流动性提供商（LP）向 AMM 资⾦池提供流动性时，因资产外部市场价格波动⽽产⽣的损失。无常损失仅在 AMM 模式下存在，在资产价格恢复后可能消失。但在多数情况下，由于资产价格不能恢复到原位，无常损失实际是永恒的（Permanent），也因此被称为差异损失（Divergence Loss）。

当流动性提供者在将流动性提供给资⾦池后，获得资⾦池的部分所有权，即资⾦池资产的「股份」（LP Tokens）。套利者在修正链上价格的过程当中，其获得的利润便是资⾦池的损失，也因此使得 LP 和被动持有资产相比受到损失。若不计交易⼿续费和滑点，无常损失的具体发⽣步骤如下所示：

1. 假设 KAR/KSM 资⾦池拥有 10 个 KSM 和 400 个 KAR，内部价格 1 KSM = 40 KAR，初始市场价 1 KSM = 40 KAR。资⾦池内部价格和市场价相等，资⾦池平衡︔

2. 假设 LP Alice 为上述资⾦池提供了 1 KSM/40 KAR，则 Alice 拥有上述资⾦池 10% 的「股份」；

3. KSM 外部市场价格上升至 240 $ 且 KAR 价格不变还是 4 $，1 KSM = 60 KAR，⽽资⾦池内部价格仍然为 1 KSM = 40 KAR，套利空间产生；

4. 套利者 Bob 从资⾦池以 40 KAR 的价格买⾛1 个 KSM，资⾦池剩余 9 KSM 和 440 KAR，资⾦池失衡，KSM 储备减少且资⾦池内部 KSM 价格上涨，套利空间持续存在，直至 KSM 内部价格涨至 60 KAR（外部市场价格）；

5. Alice 想在资⾦池为 9 KSM/440 KAR 时撤回资⾦，Alice 实际撤回的为 10% * 9 KSM/440 KAR， 即 0.9 KSM 与 44 KAR。那么 Alice 此时的资产价值为 0.9*240 + 44*4 = 392 $；

6. Alice 若被动持有 1 KSM/40 KAR，其资产价值应当为 1*240 + 40*4 = 400$ 。作为 LP，Alice 产生了 8 $ 的无常损失。

由上述无常损失的产⽣逻辑可知，无常损失的大小和资产价格波动程度正相关，并且所有采⽤资⾦储备对资产进⾏定价、依赖套利者调整链上资产价格模式的 AMM 都⼀定存在无常损失。取决于资产外部价格波动的大小，LP 产⽣的无常损失可能被交易⼿续费和流动性挖矿收益补偿。

05

为什么需要在 Swap 开启前先提供 KAR/KSM 的单双边流动性？

在第 3 个问题中已经说到，自动做市商函数为 X * Y = K，K 是恒定常数，K 的值由第一笔注入的流动性决定。之所以要在开启 Swap 之前先有一段期间给大家提供 KAR/KSM 的单双边流动性，主要目的是在大家还无法进行使用 Swap 前，设定一个公允的初始 K 值，帮助 Karura Swap 更公平的启动。

06

如果我在初始流动性提供期间（Bootstrap）只添加 KAR 会怎样？

若你在初始流动性提供期间（Bootstrap）只添加 KAR，这意味着当 Karura Swap 开启时，系统会自动根据最终流动性池里的情况把 KAR 换成 KSM（可以理解为卖出 KAR，最后提取流动性的时候是 KAR 和 KSM 两种）。若是单边注入 KAR 的数量很大，那么系统换成 KSM 的滑点也就越高，从而有可能产生损失，因此在没有考虑 KSM 与 KAR 当前价格时，不建议一开始大家就直接提供大量 KAR 的流动性。 

07

如果我在初始流动性提供期间（Bootstrap）只添加 KSM 会怎样？

同样，若你初始流动性提供期间（Bootstrap）只添加 KSM，这意味着当 Karura Swap 开启时，系统会自动根据最终流动性池里的情况把 KSM 换成 KAR（可以理解为买入 KAR，最后提取流动性的时候是 KAR 和 KSM 两种），若是单边注入 KSM 的数量很大，那么系统换成 KAR 的滑点也就越高，从而产生损失，因此在没有考虑 KSM 与 KAR 当前价格时，不建议一开始大家就直接提供大量 KSM 的流动性。

08

如果我 KAR 与 KSM 都添加会怎么样？

同样，如果你采用双边注入的方式，那么最好要根据目前交易所种 KAR 与 KSM 之间的价格比进行添加与变化，否则如果你提供的配比与最终 K 的初始值有差距，那么也会存在系统自动根据 K 值进行兑换。

9

Karura 何时开启流动性激励计划？

具体开启时间一切以 Karura 网络提案与官方公告为准。 

10

KSM 如何转入 Karura 网络？

对于 KSM 如何转入 Karura 网络，请参考教程：

另外需要注意，目前请不要直接从交易所提取 KSM 至 Karura 链的接收地址，需要提取至 Kusama 链，再进行跨链操作。

以上是关于 Karura Swap 开启 KAR/KSM 流动性前的 10 点须知，如果你有意为本次 KAR/KSM 注入初始流动性，请仔细阅读。如果有任何不清楚的地方，欢迎在社区提问，我们将尽力为你解答。

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