Karura Swap 已上线第一个交易对 KSM-KAR 已经一周，结合 Karura Swap 的运行机制，对于社区提问比较多的无常损失问题进行讨论。
Karura Swap 是 Karura 网络中的一大 DeFi 功能，是去掉传统交易所一切可去除的中心化环节（包括撮合与清算）的链上资产互换功能。
Karura Swap 采用了 AMM（Automated Market Maker） 自动化做市商机制，做市商（Market Makers，MM）在金融市场中是指，为市场提供大量买卖挂单的个人或者机构，他们的主要目的不是为了在代币价格的涨跌中获利，而是为了获取价差（Spread），价差是指最高出价（买一）和最低卖价（卖一）之间的差异。做市商为整个市场提供了流动性（Liquidity）。流动性是指资产可以在市场买卖而不会遭受大额的损失或者溢价，即市场上有大量的订单，使得人们可以在市场价格快速的买入或卖出资产。所以，做市商又称作流动性提供者。做市商需要有大量的代币，才能形成大量的订单，并在市场价格波动的时候，确保自己的某一种代币不会消耗完。AMM （Automated Market Maker，自动化做市商）则是用算法代替了传统做市商的人工报价，将一个代币池作为用户的交易对象。代币池包含了两种或多种交易对，它们本身有一个算法，这个算法为用户提供实时的代币汇率。传统做市商仍然能参与其中，即将他们手中的大量代币添加进代币池。这个代币池因为汇聚了做市商的流动性，所以 AMM 也被称作流动性池（LP，Liquidity Pool）。AMM 的算法能提供市场价格的原因，在于市场上套利者（Arbitrager）的存在。AMM 提供的价格高于或低于市场，都有套利者到这里进行交易，获得偏离市场价格的差价作为回报，同时将 AMM 池子的价格带回到市场价格。
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如何了解 Karura Swap 里的价格变化？
Karura Swap 所采用恒定乘积做市商模型与 Uniswap 类似，具体公式为：X * Y = K
其中 X、Y 代表不同加密资产的数量，两者乘积为 K，K 是恒定常数，K 的值由第一笔注入的流动性决定，但无论 K 值初始设定为什么，由于市场上存在套利者，使得 K 的值最终适应市场价格。以 KAR/KSM 为例，来说明 Karura Swap 的流程，假设初始价格为 1 KSM = 40 KAR，流动性池中的 KSM 储备量为 10，KAR 为 400，则 k 值为 4,000。用户用 1 个 KSM 购买 KAR 的流程为（在忽略交易手续费的情况下）：用户发送 1 KSM 到流动性池；
流动性中的 KSM 数量更新为 10 + 1 = 11；
流动性池中的 KAR 数量更新为 4,000/11 = 363.63；
用户收到的 KAR 的数量为 400-363.63 = 36.36，即用户使用 KSM 购买 KAR 的价格为 1 KSM = 36.36 KAR；
此时，新的 k 值为 11*363.63 = 3999.93。
恒定常数 K 的存在是为了计算出兑换率，也就是当 X * Y = K，其中 X 变时，只有 K 不变才能求出 Y，在一笔交易发生前就会计算出这个恒定常数，根据新注入不同数量的代币才能去计算能够换出的代币数量。每次兑换之后，会产生新的流动池（新的 Xn、Yn），同时也会产生新的恒定常数 Kn。
在 AMM 的运作环境下，流动性提供商（LP）向 AMM 资⾦池提供流动性时，因资产外部市场价格波动⽽产⽣的损失。无常损失仅在 AMM 模式下存在，在资产价格恢复后可能消失。但在多数情况下，由于资产价格不能恢复到原位，无常损失实际是永恒的（Permanent），也因此被称为差异损失（Divergence Loss）。
当流动性提供者在将流动性提供给资⾦池后，获得资⾦池的部分所有权，即资⾦池资产的「股份」（LP Tokens）。套利者在修正链上价格的过程当中，其获得的利润便是资⾦池的损失，也因此使得 LP 和被动持有资产相比受到损失。若不计交易⼿续费和滑点，无常损失的具体发⽣步骤如下所示：假设 KAR/KSM 资⾦池拥有 10 个 KSM 和 400 个 KAR，内部价格 1 KSM = 40 KAR，初始市场价 1 KSM = 40 KAR。资⾦池内部价格和市场价相等，资⾦池平衡︔
假设 LP Alice 为上述资⾦池提供了 1 KSM/40 KAR，则 Alice 拥有上述资⾦池 10% 的「股份」；
KSM 外部市场价格上升至 240 $ 且 KAR 价格不变还是 4 $，1 KSM = 60 KAR，⽽资⾦池内部价格仍然为 1 KSM = 40 KAR，套利空间产生；
套利者 Bob 从资⾦池以 40 KAR 的价格买⾛1 个 KSM，资⾦池剩余 9 KSM 和 440 KAR，资⾦池失衡，KSM 储备减少且资⾦池内部 KSM 价格上涨，套利空间持续存在，直至 KSM 内部价格涨至 60 KAR（外部市场价格）；
Alice 想在资⾦池为 9 KSM/440 KAR 时撤回资⾦，Alice 实际撤回的为 10% * 9 KSM/440 KAR， 即 0.9 KSM 与 44 KAR。那么 Alice 此时的资产价值为 0.9*240 + 44*4 = 392 $；
Alice 若被动持有 1 KSM/40 KAR，其资产价值应当为 1*240 + 40*4 = 400$ 。作为 LP，Alice 产生了 8 $ 的无常损失。
由上述无常损失的产⽣逻辑可知，无常损失的大小和资产价格波动程度正相关，并且所有采⽤资⾦储备对资产进⾏定价、依赖套利者调整链上资产价格模式的 AMM 都⼀定存在无常损失。取决于资产外部价格波动的大小，LP 产⽣的无常损失可能被交易⼿续费和流动性挖矿收益补偿。
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