汇率下跌、股市不涨、外储连降、楼市冻结，到底要保哪个？
这段时间的金融市场日子可不好过，基本做什么都亏钱。周日下午央行发布消息，7月5日起定向降准0.5个百分点，将累计释放的资金约7000亿元，理论上可以衍生出3.78万亿的广义货币M2。这已是年内第四次宽松，所释放的“货币放水”信号明显：
第一次：1月25日，普惠金融定向降准，释放流动性4500亿元；
第二次：4月25日，定向降准置换到期的MLF，释放流动性4000亿元。
第三次：6月1日，扩大MLF抵押品范围，将AA级公司信用类债券涵盖其中。
第四次：7月5日起定向降准0.5个百分点，将累计释放的资金约7000亿元。
大概算一下，央行本月已累计净投放了4035亿元。6月6日，央行开展MLF操作4630亿元，对冲6月到期量2595亿。6月19日，央行开展逆回购操作1000亿元，同时开展MLF操作2000亿元。
据媒体报道，全国统一的不动产登记信息管理基础平台已实现联网，这也就意味着，以后名下有多少套国内的房子将一查即知。联想到最近公布的国家的三大数据，一个比一个触目惊心。
消费断崖式暴跌
消费数据这么大幅下滑，历史还是非常少见的。拉了一下数据，2018年5月的消费增速，上一次这么低的时候，是2003年非典的时候。过去15年，没有这么低的增速了。
城镇固定资产投资同比6.1%，预期7%，前值7%（若非房地产投资持续高位，数据更惨淡）
贸易战爆发后。在外贸、投资、内需这三驾马车中，只剩下内需这一条路了，这也就是为什么新闻上天天高喊内需升级的原因。
社会融资断崖下跌
昨天，中国央行公布的5月金融数据显示，5月社会融资规模增量7608亿人民币，预期 13000亿人民币，前值由 15600亿人民币修正为 15605亿人民币，比上年同期减少了3000亿。
暴跌3000亿！预期近腰斩。可见，实体经济的资金面之紧张，到了何种程度。
融资压力之下，一场违约潮正大面积袭来，一场关乎千万人命运的大震荡开始了。不论是轻资产行业、重资产行业、文化类企业，还是制造业企业，通通都无法承受这轮资本大退潮。
唯一还在坚挺的，似乎只有房价了。
昨日人民币中间价大幅下调351点，幅度为2月9日以来最大，端午节后的第一个交易日，人民币汇率大贬575个基点，创下4月中旬以来最大单日贬幅。
“单日大贬幅”出现频繁，形成市场对人民币未来走贬的观点。
从月度看，贬值的时间段，集中在最近三个月，即4、5、6月，各贬值：
人民币 | 4月 | 5月 | 6月 |
贬值 | 1.13% | 0.9% | 1.58% |
6月至月底还有十天，如果月化贬值幅度将达2.37%，也就是说人民币贬值速度从0.9%/月，上升到2.37%/月，贬速上升260%
第一、今年迄今为止，人民币仍是升值：
从年度角度看：今年开盘6.4952，今日收盘，美元/人民币6.5023，美元兑人民币仍然处于升值状态。
因为一月份，人民币升值3.38%，三月又升了0.95%，尽管最近快速贬值，只是填上年初时升值的坑。所以现在贬得还不够！
第二、外汇储备看还够
中国五月外汇储备在31106亿美元，远高于3万亿的红线，
从规律上看，2017年1月，外汇储备低于3万亿，即29982亿美元，人民币汇率走强，目前看，5月人民币汇率31106亿美元，人民币走贬具备空间。
现在还有贬值底气！
资本市场上能跌的都在下跌，其中一个原因就是因为美元在走强，进入了收割模式，而之前我们也说，为了在谈判桌上不至于被动，之前我们一直压着人民币没有贬值，怕美国人不高兴，现在既然撕下了所有伪善，我们也就无所顾忌。最近人民币贬值的速度越来越快，随着美元指数来到95关口，人民币最近一周贬值了1%，按照这个趋势，这波美元兑人民币汇率破7是个大概率事件.
还得说房地产的问题，由于楼市巨大泡沫的存在，已经严重挤压了货币政策的空间，让本该光明正大的降准，总是遮遮掩掩，犹抱琵琶半遮面，无风险收益率降不下来，经济表现就会越来越差，存款利率比美国低，经济表现也不及预期，那么热钱必然会有一个想法，就是尽快撤离，由于这些热钱进来的时候都是光明正大的，有额度的，人家走你不能设置障碍，所以他们就拿人民币去银行兑换美元，而银行收上来人民币，再到外管局换成美元之后，给他们，这批人民币就回到央行体系被注销了。所以表现就是外汇储备下降，国内人民币减少。
我们也看到随着美元持续升值，外储压力开始加大，4月份外储下降180亿美元，5月又降了142亿美元，虽然规模还不大，但这是在顺差下出现的，未来随着贸易整体下降，美元指数持续走高，估计外储流出规模会越来越大，很可能会重现2016年底的情况。几个月流失几千亿美元。央行的资产负债表上，跟我们个人的资产负债刚好相反，我们认为存人民币是资产，央行发放的人民币是负债，他的资产是外汇储备，如果外储下降，那么国内人民币也会相应减少。
有人说不对啊，央行可以开动印钞机，注水人民币啊。那都是我们一厢情愿而已，货币好印，甚至现在都不用印钞，在电脑上敲几个零就行，但问题是你得有渠道投放，你敲的零越多，大家对人民币的信心就越缺失，从银行体系回来的人民币就越多，这些人民币会换走你的美元资产，你猜央行怎么想，他还敢不敢这么干。毕竟对央行来说，人民币可以随便印，但美元资产就这么多。
所以，我们现在有两个选择。
第一保汇率还是保房价，这个前年就在讨论，但根本不成立，因为汇率保不住，房价就不存在了。外汇走掉了，国内的人民币也就都回到央行体系被注销了。国内流动性不足，房价一定也保不住。虽然我们的M2有170万亿，但实际流通中的货币也就30几万亿，外汇储备3万亿美元，大概占了一半所以这个冲击巨大。
第二个选择，保汇率还是保外储，这个还有一定道理，但也仅限于人民币小幅贬值，而不能是急速的趋势性贬值，否则汇率大跌，外储也必然保不住。而曲线的，缓慢的阴跌式的贬值，倒是有利于缓解外储压力。因为你让汇率贬值，你兑换给国际资本的美元就减少了，这也有利于释放一些市场的流动性。现在人民币明显高估，我们也有这个贬值的空间。
所以现在我们面临的情况很复杂，汇率高估，房价高估，资本市场低估和经济潜力低估，两极化非常明显，现在要先把汇率恢复常态，让人民币对外贬值，但由于我们特殊的结售汇制度，所以人民币外贬一定内升，会主动的刺破泡沫，造成国内的流动性紧张，所以我们看到美元升值，国内股市就会有明显的压力。
综合来看，有几个判断
1、人民币还需要贬值，让币值回归常态，估计这波贬值会看到1:7的汇率。
2、人民币在贬值过程中，国内流动性越来越差，股市，债市，汇市，商品表现都不会好，会继续这种四杀的局面，央行必须要进一步降低存款准备金率，但同时也要防止资金流入楼市。前面很简单，但后面很艰难。但我们也看到，国人抛弃的股市，正在被外资抄底，qfii额度不断增加，北上资金不断流入，A股的估值基本处于历史低估水平。目前在全世界范围也是最低的。现在国家也乐于看到这种情况，资本市场外资流入，也能缓解热钱流出的压力。所以现在股市低点，对于保外储有好处，可以减缓外储下降的速度。
3、外储会继续下降，压力巨大，我们早就说了，2015年对国际形势的误判，错误的房地产放水，搞大水牛，让我们损失了上万亿的外储，虽然后来认错了，也搞了房住不炒，但依然没有效果，房价还在高位，这就让国内的思想始终无法统一。一个无法统一思想的球队很难赢得比赛，一个经济政策更是如此。估计这次美元百点行军，所带来的损失仍然不会小，外储仍将有几千亿美元的损失。
4、楼市已经成了中国经济的最大顽疾，就像一个瘤子越长越大，你越是下不去手做手术，他就越膨胀。现在他已经关系到你的生命，估计后面为了防止外储流失，更多的城市会加大限售的力度。不让楼市里的钱出来套现。所以楼市的流动性会进一步降低。甚至不排除拆掉银行贷款。让楼市变成一潭死水，与世隔绝。目的就是不能让他再涨了，但也决不希望它现在跌。所以只能在冻结的手段上不断加码。
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