【华创交运】2月春运，3月决断，持续看好——航空股投资重要时间节点梳理（1712-1803）
对于航空板块的投资逻辑已经为市场所认知，接下来面临的是关键时点数据的验证，
我们一方面强调此前观点：继续看好未来两年行业景气度持续向上，“民航版供给侧改革”或带来锦上添花，大航推荐国航（提价能力最强）、南航（一旦提价弹性最大），小航推荐春秋航空。此外，东方航空存在补涨机会。
另一方面，梳理12月至明年3月，从主营业务角度重要的关注事项及时点，供各位参考。
尤其需要重视的是
1）春运表现是第一逻辑兑现点：包括春运正式开始前的加班包机计划，以及春运期间的价格弹性（客座率表现并不需要担心，重在票价转化）
2）3月决断：我们认为2018年航空能否持续上涨，并再上一个台阶的重要时点，是三月决断。一看夏秋换季，二看航企年报。
3）我们持续看好航空股行情。两大逻辑时点兑现则或带来股价在原有基础上再上台阶。
（风险点在于油价波动会带来成本上升）
2017年12月：11月数据+财富全球论坛+市场调节价
常规披露：12月上中旬上市公司公布11月数据
关注点：
1）运力：ASK增速。分三组来观察，三大航、春秋吉祥、海航控股。
若三组观察公司ASK增速均下降，则反映新航季整体运力增长受到了“限制”
若三组观察公司中出现了有增有降，则反映新航季对运力的控制是贯彻“控总量，调结构”的思想，存在优先受益
若三组观察公司ASK增速均未明显下降，则观察客座率表现
2）客座率。
客座率同比提升，则反映
1）全行业需求处于较快增速；
2）结构性调整，小航企运力受限后原有需求转移至大航，带来的客座率提升。（上市公司均为成规模的大航企，整体受益下，亦可能存在结构性优先受益）
注：11月需求增速中或隐含10月大会抑制的需求后移因素，可用10-11月合并数据看供需以部分平滑10月会议影响。
特殊项：12月6-8号：财富全球论坛（广州）
影响：或带来会议经济，公商务客流需求增长，尤其利于南航
不定项：或新增部分航线纳入市场化调节价目录
关注：是否有黄金航线（目前代表性仅京杭）以及纳入数量（目前724条航线在目录，占比30%）
影响：逐步打开航空公司经济舱全价票上限，在客座率上行周期进一步打开盈利天花板。
相关内容参见：
【华创交运】从航线结构布局看为何国航“提价”能力最强——为何首选中国国航系列（五）
2018年1月：12月数据+春运加班包机计划
常规披露：上中旬上市公司公布12月数据
关注点同前，但特别需要重视供需增速。
特殊项：预计中旬左右航空公司申报春运加班包机计划
关注点：最终民航局批准的加班包机情况是否较2017年春运期间增速放缓。
影响：
一方面反映民航控总量的态度；
另一方面若加班包机计划增量减少，则会使得春运40天数据势头良好，呈现量价齐升，尤其需要关注价格弹性；
三则春运往往会是暑运旺季的预演（除去天气等因素导致变化外）。
#2月春运：2018年2月：1月数据+白云机场T2航站楼+春运
常规披露：上中旬上市公司公布1月数据
注意：有春运时间错位因素。（2017年春节是1月28号，2018年春节是2月16号）
关注春运期间票价表现情况。
特殊项：白云机场T2航站楼投入使用
关注点：白云机场时刻是否会有增加
影响：
1）白云机场时刻若有增加，利好南航、九元（吉祥旗下）
2）在运力增长有限的情况下，白云时刻的放出，会使得航企调配运力至该收益品质较高的市场，则整体收益水平或得到提升。
特殊项：春运
关注点：1月的逻辑推演是否会得到票价弹性的验证
辅助参考：关注OTA，航空公司网站的票价数据变动情况
影响：春运期间数据或为市场目前一致关注逻辑预期是否兑现的第一时间点。
#3月决断：2018年3月：2月数据+夏秋换季+航空公司年报
常规披露：上中旬上市公司公布2月数据
关注点：1-2月合并数据表现，看供给增速是否放缓，客座率是否上升
特殊项：3月26号左右：夏秋换季计划
特别关注：民航局新航季安排，时刻增长是否继续维持较低的水平。
特殊项：月底航空公司年报披露
特别关注：
1）航空公司4季度业绩扣除汇兑后的业绩表现（淡季不淡是否成功转化为业绩表现）
2）航空公司未来三年飞机引进计划，较此前是否有变化
3）四季度三大航控股子公司的运力增速表现情况（反映行业是否发生结构性调整）
在逻辑推演与条件不断验证的上涨情况下，航空板块能否再上一个台阶，3月是非常重要的决断期。
此前我们报告指出3月的重要意义在于2个条件的验证。
【华创交运】锦上添花还是巨大变革？“民航版供给侧改革”预期缘何推动航空股走强？——兼述航空行业三季报回顾
条件1：夏秋换季增速严格控制。冬春航季涵盖主要是淡季，如果未来夏秋航季（涵盖了旺季，旺季才是航空提票价的最佳时点）同样严格执行时刻总量控制，则提供了客座率与票价双升的先决条件。
条件2：航空公司同时削减运力投放。时刻或说航班数，控制的主要是起降架次，而我们通常衡量航空公司运力指标ASK是 可用座位公里，即执飞座位数*公里数。
在起降架次锁定的情况下，航空公司可以通过更换大机型（增加座位数），以及拉长行距来增加ASK增速。
因此，当我们观察到航空公司出现改变原有飞机引进计划，推迟交付、退租或退出飞机时，则条件成立。（拉长行距是目前的趋势，一方面应对高铁潜在全面提速的冲击，二是国际网络拓展仍在快速增长期）。
上述两个条件得以验证时，航空公司将迎来提升盈利水平最好的时期。航空股表现也或将再上台阶。
附行业深度
9/3【华创交运】变化来临，2017尝试性提价元年，显著受益人民币升值，持续推荐——航空行业半年报回顾
11/2【华创交运】锦上添花还是巨大变革？“民航版供给侧改革”预期缘何推动航空股走强？——兼述航空行业三季报回顾
公司深度
5篇《为何首选中国国航》系列中，我们分别从毛利率水平、欧洲航线联营、混改、航线枢纽、航线布局结构等角度阐述国航的为何“提价”能力最强，
11/19【华创交运】从航线结构布局看为何国航“提价”能力最强——为何首选中国国航系列（五）
5/21【华创交运】从航线资源看旺季潜力——为何首选中国国航系列（四）
4/23【华创交运】“混改”助力——为何首选中国国航系列（三）
4/20【华创交运】与汉莎联营，欧线旺季客座率、票价双升可期——为何首选中国国航系列（二）
4/12【华创交运】从16Q4找端倪——为何首选中国国航系列（一）
(对于南航提价弹性最大以及春秋航空未来进入北京二机场后的弹性，将另文分析。)