百丽私有化获通过，曾经的“鞋王”今后该何去何从？

昨日，百丽（01880）召开法院会议及股东特别大会，就私有化方案进行表决，其中，98%股权投赞成票，这意味着百丽私有化方案正式获得通过，明日（7月18日）收市后百丽控股将被剔除出蓝筹股，7月19日正式生效。 　　

私有化通过后，百丽将以531.35亿港元的估值从港交所退市，打破了港交所有史以来的最大规模私有化纪录。然而，与其巅峰时期相比，百丽私有化时的市值缩水约六成（百丽市值一度超过1500亿港元）。

“今非昔比”的百丽

　　现在的百丽黯然神伤几度愁，但从前的日子里，百丽很自信很傲娇。

　　据了解，创立于1991年的百丽，于2007年在香港联交所上市，市值高达670亿港元。自2006年至2011年，百丽的营业收入从53亿港元涨到290亿港元，5年营收增加了237亿港元；不仅营收涨势好，净利润也一路攀升，从9亿港元增长到42亿港元。

　　百丽首席执行官盛百椒曾公开表示，只要有女人的地方，就是百丽的天下。当年，盛百椒之所以能如此自信，离不开百丽鼎盛时期良好的市场占有率。据了解，辉煌时的百丽国际在女鞋市场足足占据了近50%的市场份额，这不是百丽最厉害的地方，厉害的是连续12年稳拿中国女鞋销售榜冠军。

　　2010年到2012年里，百丽每年净增门店数皆在1500至2000家。圈地开店最令业界震惊的是在2011年，平均两天不到就会有一家新店面世，门店数峰值是全国门店数超2万家，其市值超1000亿港元。

　　百丽傲娇的资本，归于“消费市场”，百丽的没落同样归于“消费市场”。

　　当面对的竞争者寥寥无几时，快速扩张门店占领市场轻而易举，营业收入连年上涨也就顺理成章，品牌主导着消费者消费，消费者没有可供多项选择的机会时，品牌称霸市场并不难，当然也离不开品牌自己已有的竞争能力。

　　然而，当行业竞争加剧，竞争对手越来越多，对手越来越厉害时，品牌还想傲娇示人时，必然是以消费者为核心去做品牌为根基。

　　随着同行竞争加剧，加之失去消费者的青睐，百丽营收与净利润开始下滑，2015财年，百丽首次出现业绩下滑，净利润仅为29.34亿元，同比上年减少了38.4%；2016财年百丽延续了下滑的态势，截至2017年2月28日止年度营业收入为41,706.5百万元，对比截至2016年2月29日止上升2.2%，而净利润为人民币35.55亿元，同比2016年2月29日止下降15.4%，相比2016年2月29日止42.02亿元净利润减少了6.5亿元。

　　而在营收净利润皆好之前，百丽以快速扩店抢市场。据了解，2007年年末，百丽国际公开表示，完成年内新开2280家店铺目标，年底零售网点总数为6143家。在2007年到2013年，百丽更是忙着开店不消停，除开2009年由于金融危机影响，放慢开店节奏，其余每年都在疯狂扩店，据相关统计显示，百丽每年新开店数量都在1000家以上，最夸张的是在2008年，新增了3241家零售点。

“今非昔比”的百丽

　　今日，百丽提出私有化方案，于法院会议及股东特别大会获得通过。在统计投票后，超过98%的公司股权支持私有化方案，而反对的只有逾1%，对于私有化方案获得通过盛百椒感到非常开心。

　　盛百椒表示，有逾98%股权赞成方案，他对于绝大部分股东立场与公司一致感到开心，而有股东投诉私有化作价太低，他承认走到这步，对小股东有歉意。

　　对于早前新增多位一手股东，他强调是员工自发行为，百丽无给予任何资金资助，员工亦非受集团指使，对于有否触犯任何法例，需由监管机构判断，但他不担心集团受查。

　　他透露在中央登记处显示，该300多个新增股东，只有1人作出投票，会上多次强调是员工自发行为，问到有否要求该批员工授权集团投票，他指“如果有授权就不是这结果”。

　　对于此次私有化作价6.3元是否太低而被看成贱卖？盛百椒表示，对作价高低这事，不同的人看法不同是很正常的事情，但这样的交易价格对长久持股百丽的股东而言盛百椒只能表示歉意。

　　当被问到是否后悔在港交所上市时，盛百椒说：“这怎么说呀！”表示自己感觉很累，但他称百丽退市后不会对香港资本市场有太大影响，并将继续履行与百丽的合约，目前合约还有两年多才到期，希望自己能够起到承上启下的作用。

　　值得注意的是，当被问及会否考虑将百丽回到A股上市，盛百椒称要约方并未有与他讨论A股上市事宜，他没法决定上不上A股，再加之A股上市轮候时间也得三年，因此，百丽重回资本市场时间是个未知数。 

2%反对票这样说

　　钟姓股东透露，在召开法院会议时，有股东提出全反对，获现场股东掌声。钟姓股东表示，个人反对私有化方案，亦相信反对的人多过赞成的人，认为私有化作价6.3港元太低，心目中作价应达7港元，私有化方案只顾及管理层利益，没有顾及小股东利益。

　　对于百丽早前新增多位一手股东，被指怀疑“种票”，钟姓股东透露，有反对方股东事后接受访问，认为证监会应该作出调查。

　　张姓股东会后透露，他在会上投诉，点票耗时两个多小时，股东特别大会延迟约20多分钟才召开，质疑不符联交所规则，故应判断为流会。他透露，有股东会上投诉私有化作价6.3港元，仅较招股价多0.1港元，是不能接受，认为百丽应保留上市地位，管理层可以出售自己手头股份，但其他股东希望共存亡。

　　有不愿透露姓名的股东亦认为私有化作价太低，故反对方案，他认为若作价8港元才合理，主因是百丽在高峰时期，股价曾在18港元水平，加上常派息，故持货多年不沽。

盛百椒要走了？

私有化之后，盛百椒何去何从？

据了解，百丽创始人、董事长邓耀和首席执行官盛百椒并未参与私有化，二人通过其所控制的实体共计持股25.74%。二人支持私有化建议、并出售其所持有的股份。也就是说，百丽私有化之后，创始人邓耀、盛百椒将彻底退出，并套现超过百亿元。不过盛百椒今日表示，自己的合约期还有2年多，会继续留在公司履行职责，希望能起到承上启下的作用。

　　对于百丽是蓝筹股，撤消上市地位，会否对资本市场带来影响，盛百椒认为对香港资本市场影响不大，而对于百丽后续可能回归A股猜想，他表示暂时未听到公司会回归A股。

赢回消费者不容易

　　百丽私有化交易完成之后，高瓴资本集团将拥有百丽国际56.81%股份，鼎晖投资将拥有12.06%的股份；包括执行董事及体育部总裁于武、百丽执行董事及新业务事业部总裁盛放在内的公司参与要约收购的管理层将拥有余下的31.13%股份。

　　针对此次私有化，百丽在公告中称：“转型对提升公司竞争力与巩固在中国女鞋市场的长远领导地位十分必要；联合要约人计划向百丽国际投入财务与运营资源，与公司携手合作积极探索、尝试新的零售模式；实践一系列转型及创新举措，并在技术、物流及人才方面投放大量资源。因转型不乏风险，转型战略在公司获私有化、并且不受公开股票市场短期纷扰影响的情况下，能够得以更有效的实施”。

　　不过，有业内人士表示，市场竞争加剧、品牌老化、设计观念落后等各方面的因素，是导致以百丽为代表的传统鞋服品牌逐渐衰落的重要原因，若无法在这些方面做出改变，赢回消费者，即便私有化成功，百丽的未来仍将面临较为严峻的形势。

　　今日，百丽私有化方案成功通过，全身而退的人就此终结了胆战心惊的利益捆绑，但接手残局的人又将如何扭转乾坤携百丽重回巅峰岁月呢？这，只能是一个谜，毕竟百丽是“船大难掉头”。

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