GDT | 第309次招标结果东南亚发力总攻奶粉，中国集火购买乳脂

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在6月7日第309次拍卖盘前分析中，我们发出了关于全脂奶粉、脱脂奶粉、奶酪、黄油、无水奶油价格走势预测的投票。本次共124人参与投票，投票结果如下：

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拍卖综述

2022年7月- 2022年12月发货，投放量同环比均减少，主要减量来自于全脂奶粉；拍卖小涨1.5%，均价下行至4656美元；成交21435吨，成交量大降12%；主要品种涨多跌少，仅车达奶酪一个品种下跌。

特别提醒：本轮全脂奶粉显示下跌-0.3%，其实主要由以下原因造成：

1. 显示的全脂涨幅是普通全脂+速溶全脂+UHT全脂三个品种的综合涨跌幅度；

2. 本次由于速溶全脂大幅度增加供应跌幅较猛；

3. 以中国大陆实际主要购买的普通全脂来说实际涨幅如下：

而以实际308次拍卖和本轮拍卖，5个合同期的加权平均价格来计算：

实际本轮普通全脂的涨跌幅是：5.85%

各品种平均涨跌幅：

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第309次GDT主要买家成交比例：

本次拍卖中，中国大陆买家全力购买黄油和无水，其中黄油比例接近6成；而传统间歇性购买的东南亚力量大爆发，在其它品种的购买比例上都独占鳌头；值得注意的是欧洲此次大规模购买了新西兰脱脂和车达奶酪，占比分别达到16%和28%，恰逢欧洲本身价格高企之际，购买是否持续值得关注。

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主要品种拍卖结果

6月7日招标结果：22年7月到22年12月发货：

可比价格计算，全脂涨幅最高。

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未来主要品种的到货成本与现货成本比较（元/吨，汇率6.8，发货月）：

奶粉价格再次出现大幅度倒挂，仅无水奶油仍有正向利润空间。

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主要品种盘后点评

1. 无水奶油：总体价格远较其它区域低廉，即将进入消费旺季，可进场； 

2.  黄 油：后期到货逐渐增多，主要品牌价格维稳，底部显现，可逐步进场；

3.  切达奶酪：由于主要买家拍前大量签订了线下订单导致大陆购买力不足，意外下跌，出现进场机会；

4.  乳糖：继续无投放，北美本身供应紧张，未来看涨；

5.  脱脂奶粉：外盘需求强劲拉动上升，国内消费低迷需求成谜，建议回避；

6.  全脂奶粉：现货水涨船高，但仍然是外盘驱动导致，建议谨慎进场；

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综述

国内鲜奶过剩随温度升高而有所缓解，但总体供过于求格局未变，奶粉未来高度有限；

全国疫情基本得到控制，各地陆续开放餐饮，未来消费逐步回复；

无水奶油供需平稳，价格企稳；

无盐黄油消费逐渐升高，价格看涨；

车达奶酪货源继续紧张，价格看涨。

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乳业在线视点

本轮价格上涨主要由外盘购买驱动，而外盘的购买理由是由于大洋洲相较西欧和北美市场，明显低估，加上目前的养殖成本处于高位，导致对新西兰产品的追捧。但国内贸易商，大部分是要在现货市场获取收益的，对于国内需求的持续性的关注才是未来的经营的保证。不建议持续追高。

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