四种类型的公司看花钱赚钱

在1998年伯克希尔股东大会上，巴菲特回答了一个关于资本支出和赚钱的关系的问题，讲述的非常精彩，让我们一起来看看。

“在航空公司，你必须不停地花钱。如果花钱有吸引力，你就得疯狂地花钱；如果花钱没有吸引力，你也得疯狂地花钱。这只是游戏的一部分。

即使我们在纺织行业，为了保持竞争力，我们也需要花费大量的钱，而没有任何必要的——当我们把钱花完的时候，没有任何明显的赚钱前景。

这些都是真正的陷阱。它们以这样或那样的方式生存，但它们很危险。

在喜诗糖果，我们希望能够花费1000万、1亿、5亿美元，并获得与过去类似的回报。

但不幸的是，没有好的方法可以做到这一点。我们会继续寻找，但这不是一个能通过投入资本就能产生利润的行业。

在飞行安全公司，需要通过资本创造利润。你需要更多的模拟器，需要训练更多的飞行员，因此需要资本来创造利润。但在喜诗糖果，并非如此。

在可口可乐，特别是当新的市场出现的时候，在中国或者类似的地方，可口可乐公司自己会经常进行必要的投资来建立装瓶基础设施以迅速占领这些市场。

你甚至不需要计算它们，你只知道你必须这么做。你有一个很棒的生意，你想把它传播到世界各地，你想充分利用它。

你可计算投资回报，但就我而言，这是浪费时间，因为你无论如何都要这么做，而且你知道你想随着时间的推移主导这些市场。因为你不想等着传统的灌装商来做这件事，你想在那里自己干。

你所做的任何决定，都巩固并扩大了可口可乐在全球的主导地位，而这个行业正在以惊人的速度增长，而且具有巨大的内在盈利能力。

最后，芒格补充了一句：沃伦在很久以前就说过，好的企业和坏的企业之间的区别通常是好的企业会做出一个又一个简单的决定，而坏的企业会给你一个可怕的选择并且让你很难做出决定——这真的会奏效吗？它值这么多钱吗？

巴菲特接着说道：你花光了所有的钱，然而，只是要想玩这个游戏——保持交通量和连接乘客。你必须不断做出这些决定——你是否要在某个机场多花1亿美元。

一种游戏是强迫你投入更多的钱而不知道你手里拿的是什么牌，另一种游戏是你有机会投入更多的钱，因为你知道你一直都是赢家。”

来做一下阅读理解题，我中翻中总结一下：

有的公司花钱投入，也不能赚来新钱。花钱投入，只是你想到待在场中继续玩下去必须要付出的。

有的公司，本身很赚钱，但是无法容纳新钱去创造更多的利润。

这时候明智的做法，如果是上市公司，就应该把每年赚的利润大部分分红给股东，或者适当配置到其他能赚钱的权益类资产里面去。巴菲特就是把喜事糖果的利润，拿去收购其他有吸引力的公司或者购买股票。

还有的公司，需要通过资本创造利润。生意本身这个池子，就是具有典型的需要不断投入资本，资本再不断创造利润，这样的特征。

这种需要和第一种区分开来看，第一种是不投入游戏都玩不了了，这种是投入是为了能赚到更多钱。

还有的公司，投入资本是为了占领新出现的市场，甚至是主导这个行业的市场。这让我想起了北新建材和中国巨石这两家公司。

巴菲特用举例子的方式娓娓道来，就像坐在你旁边给你讲故事一样，讲述不同行业天生的命门，对我们在做投资、选择目标公司的时候，提供了非常有意义的参考。

最好的生意是每年给你越来越多的钱，而不付出任何或者很少的代价。对应第一种。

第二好的企业也会给你越来越多的钱。这需要更多的钱，但是你再投资的回报率是一个非常令人满意的速度。对应第三、四种。

最糟糕的业务是增长非常快的业务，但是你被迫增长以留在游戏中，你以非常低的回报率重新投资资本。有时人们在这种行业里并不知情。

做投资，就像是在做阅读理解题，我们找出那些赚钱能力出众的简单的企业，大量阅读资料，确认能理解它，并判断出竞争优势能够保持，在价格低于价值的时候买下它，然后，坐等赚钱。

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