“第三支箭”有多大作用

【新朋友】点击标题下方蓝色“用益研究”一键关注

【老朋友】点击右上角分享本页面内容到朋友圈

11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问；证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施，并自即日起施行。截止当日，支持房地产融资的“第三支箭”正式落地。

11月29日，地产股债出现了集体暴涨，但地产、金融从业人士却格外冷静，对这次的房地产股权融资“第三支箭”的落地也显得波澜不惊，主要原因仍旧是买房人没钱，市场信心也仍旧没有回归。

更多的同行则认为，鉴于当前经济的持续下行、新冠疫情防控的影响以及居民端对就业和收入的悲观预期，纵使政策再大、力度再猛，短期内仍无法拉起房地产，因此行业的好转仍旧需要等到楼市销售端企稳回暖或居民端就业、收入预期回归之时。

总的来说，从放松银行信贷的“第一支箭”，到放松债券融资的“第二支箭”，再到11月28日放开股权融资的“第三支箭”，监管层终于拿出了压箱底的政策支持，尤其是时隔12年后重启房企的股权融资，救市的紧迫性由此可见一斑（先前的几次救市都没有重启过股权融资这个措施）。

具体来看，房企股权融资“第三支箭”共有5项优化调整措施，包括：恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资；调整完善房地产企业境外市场上市政策；进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；积极发挥私募股权投资基金作用。我们认为，自2010年房企股权融资冰封以来，监管层在其后12年内历经几次救市都未放开，也即此次房企股权融资的重新开闸意味着监管层的态度已经发生了根本性的变化，从之前严防死守资金流入房地产转向了放开房企股权融资，优化房企资产负债结构（股权融资不增加房企负债），也即通过压箱底的政策争取保住市场尚存的优质房企。

我们注意到，在“第三支箭”引起的地产股债短期的暴涨之后，股民后续还跟不跟，各类投资机构会不会跟，目前来看都存在很大的不确定性，至少从我们目前做国央企开发商和城投平台的地产前融业务的实际情况来看，开发商对销售市场的回暖仍旧没有足够的信心，比如普遍认为楼市下行期会延续至明年上半年，另外是普通民众对经济、就业、收入的预期在接下去的大半年内预计也不会有太大的改善，核心原因则仍旧是国际国内经济形势的下行以及国内新冠疫情防控等的重大影响。

当然，就形势的走向而言，我们认为有两个迹象还是很值得重视：

一是中央对房地产行业的地位以及当前救市的重要性、迫切性已经形成了共识，不管是大部分地方政府都等着房地产好转后卖地收钱发公务员工资，还是房地产行业上下游本身对经济、民生和就业的巨大拉动作用，目前监管层在政策层面都给予了明确的支持表态。因此，房地产行业的出清以及进入平稳发展期所需的时间只存在长短的问题。

二是从11月29日国务院联防联控机制召开的新闻发布会来看，疫情防控措施的调整与优化已变得更加确定，包括中央对“最大限度减少疫情对经济社会发展影响”的定调，以及29日当天“浙江宣传”在官方层面表态“人民至上”不是“防疫至上”，这些疫情管控措施“放开”的动作甚至对居民端改善预期和修复信心起着决定性的作用。

回到“第三支箭”的功效上，尽管短期内房企股权融资的效果取决于销售端的回暖以及投资端（股民、投资者）信心的恢复，但从中长期来看，恢复股权融资对优质房企绝对是重磅利好，尤其是有利于优质房企通过股权融资等开展并购重组，并加速行业的风险出清。

还有一个细节需要注意，房企股权融资开闸的“第三支箭”重点针对的是存量市场与存量项目，比如要求募集资金“不能用于拿地拍地、开发新楼盘等”，因此对于我们地产投资机构来说，地产前融业务还是存在很多差异化的机会，只是整体业务的复苏有待于楼市销售端的回暖和行业的企稳。

最后，说一下我们的一个大胆的预测，下个月底估计会出台大规模经济刺激政策。

作者：西 政 资 本

来源：西 政 资 本

往期回顾：

版权说明：感谢每一位作者的辛苦付出与创作！除非无法确认，《用益研究》均在文章末尾备注了来源和作者，如转载涉及版权、标注有错漏等问题，请拨打电话[phone]与我们联系，我们会立即删除，并表示歉意，或与您共商解决，非常感谢！

征稿启事：为了更充分发挥和利用好用益研究这个平台，促进业内外同行的交流和学习，更好地为用户提供专业权威的信息服务，我们特长期面向社会诚征信托及相关领域的各类原创文章和报告，欢迎业内外的机构或个人来稿。

来稿请投：[e-mail]

用益研究

用益研究是用益金融信托研究院的微信平台，作为一家国内外知名的金融资管行业平台，我们始终站在行业发展的前端，准确把握市场的动向和脉搏，为客户提供及时全面的市场信息和专业、独立、客观的分析评论，搭建最专业、最前沿的同业交流平台。

我们的专业源于您的关注和需求！