金融行业进入全面洗牌时代
The following article is from 西政资本 Author 西政资本
【新朋友】点击标题下方蓝色“用益研究”一键关注
【老朋友】点击右上角分享本页面内容到朋友圈
说一下10月31日结束的中央金融工作会议对金融和投资行业的重大影响。
总的来说，民营类金融机构和投资机构今后的日子都将不太好过，一是中央层面强化了党对金融工作的集中统一领导，支持国有大型金融机构做优做强，严格中小金融机构准入标准和监管要求；二是全面加强金融监管，依法将所有金融活动全部纳入监管，并全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管。
因本次会议没有再提及金融创新和金融改革，反复强调的也是金融服务实体经济，因此可以预测到两个市场走向，一是利率大概率将长期下行，金融机构信用利差收窄，投资机构收益率大幅下行；二是监管和合规要求进一步强化，金融机构、投资机构的业务拓展、产品创新及盈利空间将非常有限。
货币本身就是一种商品，国有大型金融机构（主要是国有大行）是批发商，中小金融机构（主要是信托、私募、资管等非银机构）是零售商，当资金需求端回归政府、城投、实业领域时，融资成本的压降势在必行，那么资金成本更高（主要是募集成本居高不下）的零售商肯定就得逐步失去生存空间，新一轮的市场洗牌也将马上开启。
近三年以来，金融行业的高压监管一直都让很多同行被压得喘不过气来，从中央巡视组的检查，到行业协会的自律检查，再到地方金融监管部门的例行申报和监管要求，纷繁复杂，加上此前P2P及私募行业的集中爆雷潮以及2021年下半年开始的房地产行业集中爆雷潮的影响，能活下来的金融机构和投资机构已越来越少。
很坦白地说，就自身的感触而言，除了投资和风控层面要承受的巨大压力外，行业协会和地方金融监管部门的各种检查其实更加让人感到心惊胆战、身心俱疲。
对于地产和金融这两个可以提供高收益来源的资产池来说，未来的行业走向对中小金融机构来说并不太友好。本次中央金融工作会议提出了“加快平急两用公共基础设施、城中村改造和保障性住房建设等三大工程的建设，构建房地产发展新模式”，就目前的真实业务情况而言，我们在上述三大工程对应的城投非标融资产品的投资收益方面虽然还是较为可观，但业务（尤其是高收益）的可持续性让人倍感担忧。
从当前理财市场的实际情况来看，除了城投债仍受投资人追捧外，银行理财、信托、私募、资管等非标产品的销售情况都很不理想，现在能卖的好的产品基本也只局限于评级更高（如AAA、AA+）的融资主体发行的产品。从趋势上来判断，除非经济和楼市能实质性转好，不然后面的情况可能更加糟糕。
今年以来，不管是一些省市城投平台信托、定融、商票等融资产品的频繁违约，还是中植系等大型理财平台的集体爆雷，亦或是万科、金地、远洋等混合所有制房企的债券违约或股债双杀，这些都导致了更多的投资人用脚投票，对理财市场的高净值客户所造成的长远伤害也无法估量，这甚至已经给一些尚能喘气的中小金融机构、中小投资机构提前判了死刑。
值得庆幸的是，与先前中央强调的“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”一致，央行、金监总局、证监会最近都在积极表态防控房地产、城投等重点领域的风险，比如证监会有关负责人11月3日表示，“坚持底线思维，全力做好房地产、城投等重点领域风险防控。保持房企股债融资渠道总体稳定，强化城投债券风险监测预警，把公开市场债券和非标债务防爆雷作为重中之重，全力维护债券市场平稳运行”，这至少意味着以国央企和城投平台为交易对手的融资业务还处于红利期之中。
鉴于上述原因，尽管对未来充满了担忧，但我们在短期内还是能保持比较乐观的心态，比如目前地方国企和城投平台主导的基建、城市更新和城中村改造类项目，通过F+EPC、融资租赁、信托产品投资等形式依旧可以实现年化10%-15%的综合收益目标（含施工单位的贴息），另外房地产投资业务也还是可以在核心区位的优质项目投资中实现高收益目标。
当然，就今后的业务方向而言，我们其实很清楚杠杆层面必须要做的收缩动作。为解决这个短板，我们目前将投资业务更多地锁定在与国央企投资机构的配资合作业务方向上。我们认为，只要居民端的理财市场无法恢复到正常状态，那在有限的自有资金情况下，抱紧国央企大腿或许是加杠杆的最好选择。
我们对自己的未来做了一个预测，只要能长期保持专业和谨慎的投资风格，并专注于差异化和小而美的投资业务，我们这些中小投资机构肯定还有足够的生存空间。
作者：西 政 资 本
来源：西 政 资 本
往期回顾：
版权说明：感谢每一位作者的辛苦付出与创作！除非无法确认，《用益研究》均在文章末尾备注了来源和作者，如转载涉及版权、标注有错漏等问题，请拨打电话0791-86217869与我们联系，我们会立即删除，并表示歉意，或与您共商解决，非常感谢！
征稿启事：为了更充分发挥和利用好用益研究这个平台，促进业内外同行的交流和学习，更好地为用户提供专业权威的信息服务，我们特长期面向社会诚征信托及相关领域的各类原创文章和报告，欢迎业内外的机构或个人来稿。
来稿请投：yanglee46@hotmail.com
用益研究
用益研究是用益金融信托研究院的微信平台，作为一家国内外知名的金融资管行业平台，我们始终站在行业发展的前端，准确把握市场的动向和脉搏，为客户提供及时全面的市场信息和专业、独立、客观的分析评论，搭建专业、前沿的同业交流平台。
我们的专业源于您的关注和需求！