云课堂回顾 | 王丛教授 ：从特斯拉股价表现看企业高管薪酬设计
2020年1月1日以来，全球经济增长前景较为暗淡的背景下。美股市场上，特斯拉表现亮眼，从2020年1月1日到2月12日，股价上涨约80%，远远跑赢指数。
01
特斯拉股价表现亮丽的原因
1月29日，特斯拉公布的2019年第四季度运营数据超出预期。特斯拉第四季度运营数据显示：第四季度交付了11.2万辆汽车，创出历史新高；调整后的每股收益2.14美元，高于预期；营收为73.84亿美元，高于预期；营运现金流达到了14.25亿美元，足以支持日常运营。如此骄人的业绩公布后，股价应声上涨，市值达到了1400亿美元，而一年前的市值只有500亿美元。
如此亮丽的业绩与特斯拉上海工厂在短时间内投入运营，实现量产不无关系。但今天，我们可以从另外一个角度，从2018年1月23日特斯拉董事会为CEO马斯克制定的一份10年期的绩效考核和激励计划说起，探讨特斯拉业绩短期突飞猛进的深层次原因。
02
马斯克的绩效考核
2018年1月23日，特斯拉董事会为CEO马斯克制定的一份10年期的绩效考核和激励计划。根据该计划，从2018年期的未来10年，马斯克将不会获得任何工资、奖金等报酬和奖励，他的薪酬只会按照公司的市值和运营业绩来支付。他的薪酬只包括了近2030万股期权（行权价350美元），分12期逐级解锁，每期解锁需要达到既定的市值和运营业绩指标。该12期期权解锁条件涉及12项市值指标，及16项运营业绩目标。
该计划所设定的第一级解锁条件中的1000亿美元，相对于该计划签订时特斯拉的市值（约为590亿美元），约翻一番。可以说是一个比较激进的激励计划。通过这一案例可以看出，期权是激励企业高管优质表现的重要动力。
03
CEO的薪酬构成
CEO的薪酬一般主要由现金工资、现金奖金、限制性股票、期权和递延薪酬构成。现金工资是指由现金支付的固定工资。一般不具有激励作用。现金奖金也是由现金支付，与年初所定的业绩目标有关，对高管有激励作用，但缺点也很明显。因此后面几种激励性的薪酬结构应运而生。
限制性股票是企业按照股权激励计划约定的条件，授予公司员工一定数量的股票。激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的，才可获得限制性股票。员工获得限制性股票后，有一定的限售期和解禁条件。股票期权即我们在上文讨论的特斯拉CEO马斯克的激励计划，也是一种把公司利益与企业高管利益直接绑定的方案。相比于限制性股票，高管不需要事先自费购买公司股票，不用承担相应损失，因此期权更能激励高管的风险偏好。但风险偏好并非越多越好，怎样制衡风险偏好的过度上升？可以考虑递延薪酬，即将高管的一部分薪酬推迟到退休或正常离职时发放。
云课堂
因篇幅有限，本文仅展现王丛教授分享的部分内容，更多精彩您可以在腾讯、优酷或B站搜索"港中深经管与深高金"，观看云课堂视频回放。
香港中文大学（深圳）管理学硕士
如果您想学习更系统性的管理学知识，欢迎您申请香港中文大学（深圳）管理学硕士项目（MBM）。MBM为学生提供专业与实践结合的商业管理课程体系，引导和鼓励创新和创业实践。项目自主招生，申请者无需参加全国硕士研究生招生考试。课程教学采用在职学习方式，颁发香港中文大学学位。MBM2020级入学申请已开放。
了解管理学硕士项目更多详情可报名线上宣讲会。管理学硕士项目线上宣讲会将于2月28日（星期五）晚上线。报名请添加官方微信号：cuhkszmbm。扫描下方二维码添加亦可：
温馨提示：1. 发送好友申请时请您按如下格式备注：“姓名+手机号+邮箱+最高学历+本科毕业时间”，否则可能无法通过。2. 如在添加时微信提示“对方被加好友过于频繁”，请您于24小时后尝试再次添加。
了解MBM更多信息点击 “阅读原文”