海康威视控股、供应商为台积电，这家芯片公司能自主可控吗？

 文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)                      

随着国产存储的崛起，近期海康威视一款1T容量的SSD，把价格降到了400元左右。

如果仅仅是组装国外存储巨头的芯片，价格是不可能降低的。起火、洪水等不可抗力是三星等大厂的常规提价操作。

价格低廉的背后，是中国存储产业链的全面突破。一边是长江存储、长鑫等企业实现了技术领先，另一方面是主控芯片等核心配件的自主化。

最近，长江存储面临着巨大的压力，希望大家能够尽可能的选择国产存储，多坚持一天，就多一分希望。

这款SSD用的主控芯片，可能来自正在科创板IPO的联芸科技。

为什么用可能？

因为根据得一微、华澜微以等存储主控芯片公司的招股书以及国科微的公告，它们都在给长江存储提供主控芯片。

这意味着中国在核心芯片领域正在进行饱和式研发，全产业链全面技术突破后，对手就几乎不太可能用卡脖子的方式来限制某家公司。

01

联芸科技的大股东

公司的大股东，实际上是海康威视（实控人为方小玲，美籍）。

其中，杭州海康威视数字技术股份有限公司持股22.43%，杭州海康威视科技有限公司持股14.95%。

在数据存储主控芯片领域，公司已发展成为全球出货量排名前列的独立固态硬盘主控芯片厂商，是全球为数不多掌握数据存储主控芯片核心技术的企业之一，也是全球为数不多成为NANDFlash原厂的主流存储主控芯片配套厂商之一。公司已先后推出了近十款具有竞争力的固态硬盘主控芯片产品，实现了从SATA到PCIe固态硬盘主控芯片的完整布局，产品覆盖消费级、工业级、企业级固态硬盘主控芯片。

随着长江存储的“疯狂”出货，公司2021年实现了5.7亿的营收，2022年有望新高。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

2019年至2022年（半年报），公司的营业收入分别为17,693.01万元、33,644.43万元、57,873.56万元和20,905.92万元，2020年度和2021年度较上一年同比增幅分别为90.16%和72.02%。

归属于母公司股东的净利润分别为-2,586.16万元、-400.66万元、4,512.39万元和-8,233.52万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为-4,383.95万元、-3,193.13万元、309.99万元和-8,956.22万元。

公司亏损的主要原因是研发投入较高和政府补助变动较大。

02

大客户依赖和供应商隐忧

1、大客户依赖

考虑到存储厂商比较集中，尤其是国产存储企业屈指可数，所以公司的大客户也比较固定。

招股书显示，公司前五大客户收入占营业收入的比例分别为85.71%、86.33%、75.91%和80.92%。

其中，公司向客户E及其关联方销售收入占营业收入的比例分别为31.36%、40.59%、38.44%和46.22%。公司的芯片产品主要采用直销模式向模组厂商或终端设备厂商销售产品，产品应用领域的特点决定了客户的集中度较高。

从公司的股权架构来推测，这个关联方客户E大概率也能知道是谁（根据证监会的定义，持股比例超过5%才算关联方），公司的前十大股东中，持股比例超过5%的具体从事生产经营的，只有两家公司。

另外，众所周知，芯片领域不确定因素比较多，中国的存储行业正在面临突破和压力，2023年可能会有较多未知，公司的业绩也就充满了不确定性。

2、供应商依赖

如果说对大客户的依赖主要是国内存储行业的现状导致的，那么公司对供应商的依赖，就比较难以理解了。

公司的第一大供应商，是台积电。

2019年至2022年（半年报），公司向前五大供应商的采购金额分别为9,623.52万元、15,612.10万元、47,126.95万元和22,265.87万元，占各年度采购总额的比例分别为90.54%、89.39%、85.29%和92.28%，供应商较为集中。

其中，公司晶圆的供应商为台积电，公司向台积电的采购金额占当年采购总额的比例分别为59.93%、45.71%、55.77%和61.20%，采购占比较高。

众所周知，芯片代工找台积电意味着什么。

虽然可以提供更高的性价比和更先进的制程，但也意味着随时可能受到断供。

不过，星空君对比了联芸科技和得一微，突然意识到公司选取台积电的意义。

首先，台积电不是联芸科技晶圆代工的唯一供应商，占比在6成左右。公司并没有列出其余4成左右的晶圆代工商是哪家，但用脚趾头大致也能推算出来。

其次，得一微的第一大供应商是中芯国际，该公司的大部分芯片都有中芯国际代工。

这说明国产存储企业也是选择了多条道路来保证产品力：

一方面采购以中芯国际为主较能自主可控的得一微的主控芯片，另一方面也采购以台积电为主性价比更佳的联芸科技的主控芯片，然后尽可能的促进自主可控的生产线提高性能，实现可以混用的结果。

03

存货风险

公司营收规模不算大，但存货余额近年来越来越大，存在着较大的存货跌价损失风险。

据公司招股书，2019年至2022年（半年报），存货账面价值分别为9,646.79万元、5,499.47万元、22,039.75万元和37,527.60万元，占流动资产的比例分别为28.33%、18.24%、43.11%和60.52%。

存货规模较大一定程度上占用了公司流动资金，一旦因客户经营问题减少了采购，这些存货就可能导致经营风险，影响公司业绩。

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